國(guó)內(nèi)科創(chuàng)債ETF市場(chǎng)迎來(lái)重要增量。9月24日，第二批14只科創(chuàng)債ETF集體上市，至此該類(lèi)產(chǎn)品總數(shù)已增至24只。在科創(chuàng)債ETF上市交易公告書(shū)中，多家銀行理財(cái)公司的產(chǎn)品位列前十大基金份額持有人名單，這折射出銀行理財(cái)資金正積極加大對(duì)債券ETF的配置力度。
業(yè)內(nèi)人士表示，債券ETF契合銀行理財(cái)在資產(chǎn)配置和流動(dòng)性管理方面的需求；同時(shí)，需對(duì)因機(jī)構(gòu)搶籌等博弈行為帶來(lái)的債券ETF市場(chǎng)波動(dòng)有所預(yù)判。
積極配置科創(chuàng)債ETF
自今年7月首批10只科創(chuàng)債ETF上市以來(lái)，該類(lèi)產(chǎn)品持續(xù)受到市場(chǎng)關(guān)注，規(guī)模穩(wěn)步攀升。Wind數(shù)據(jù)顯示，首批科創(chuàng)債ETF總規(guī)模1285.65億元，多只產(chǎn)品規(guī)模突破150億元。其中，科創(chuàng)債ETF嘉實(shí)規(guī)模達(dá)到197.49億元。
理財(cái)資金已成為推動(dòng)科創(chuàng)債ETF規(guī)模增長(zhǎng)的重要力量。根據(jù)科創(chuàng)債ETF上市交易公告書(shū)，興銀理財(cái)、招銀理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)在配置科創(chuàng)債ETF方面表現(xiàn)活躍。以科創(chuàng)債ETF興業(yè)為例，截至9月17日，在該產(chǎn)品前十大基金份額持有人名單中，興銀理財(cái)旗下產(chǎn)品占據(jù)8席，其中1只產(chǎn)品持有份額達(dá)1億份，占基金總份額的3.3335%。整體來(lái)看，24只科創(chuàng)債ETF中，有7只科創(chuàng)債ETF的前十大基金份額持有人名單中出現(xiàn)了興銀理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品。
此外，招銀理財(cái)旗下多只產(chǎn)品也出現(xiàn)在科創(chuàng)債ETF華泰柏瑞等產(chǎn)品的前十大基金份額持有人名單當(dāng)中。科創(chuàng)債ETF華泰柏瑞上市交易公告書(shū)顯示，截至9月17日，招銀理財(cái)3只產(chǎn)品位列其前十大基金份額持有人名單，合計(jì)持有基金份額120萬(wàn)份，占基金總份額的4.01%。
據(jù)了解，目前，債券ETF主要分為利率債ETF、信用債ETF、可轉(zhuǎn)債ETF。其中，利率債ETF涵蓋國(guó)債ETF、政金債ETF和地方債ETF，信用債ETF則包括短融ETF、公司債ETF、城投債ETF、科創(chuàng)債ETF等。科創(chuàng)債是指發(fā)行主體為科技創(chuàng)新領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)或者募集資金主要用于科技創(chuàng)新領(lǐng)域的債券，是債券市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)融資的重要工具。
契合資產(chǎn)配置和流動(dòng)性管理需求
銀行理財(cái)資金為何青睞債券ETF？其背后是資產(chǎn)配置優(yōu)化與流動(dòng)性提升的雙重考量。
一方面，債券ETF是理財(cái)公司應(yīng)對(duì)當(dāng)前“資產(chǎn)荒”、進(jìn)行精細(xì)化投資管理的有效工具。天風(fēng)證券固收首席分析師譚逸鳴表示，面對(duì)“資產(chǎn)荒”，理財(cái)資產(chǎn)配置或?qū)p弱對(duì)債券票息的依賴(lài)，通過(guò)多元化資產(chǎn)進(jìn)行收益增厚。信用債ETF可實(shí)現(xiàn)低成本、高流動(dòng)性的分散配置，豐富銀行理財(cái)資產(chǎn)配置的選擇。
華泰證券固收首席分析師張繼強(qiáng)認(rèn)為，銀行理財(cái)對(duì)大類(lèi)資產(chǎn)配置的需求越來(lái)越旺盛，給了債券指數(shù)基金用武之地。他判斷，未來(lái)這一需求還將繼續(xù)上升，尤其是大類(lèi)資產(chǎn)配置理念逐漸成熟后，機(jī)構(gòu)將有更多精力用于大類(lèi)資產(chǎn)配置，弱化對(duì)債券個(gè)券的選擇。
另一方面，債券ETF相比其他固收類(lèi)資產(chǎn)在流動(dòng)性上有一定優(yōu)勢(shì)。興業(yè)證券固收首席分析師左大勇表示，債券ETF的交易制度涉及一級(jí)市場(chǎng)申贖和二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)，并且申贖和買(mǎi)賣(mài)交易均實(shí)行“T+0”，這使其具備較好的流動(dòng)性。信用債一直存在流動(dòng)性偏弱的問(wèn)題，而信用債ETF有望解決這個(gè)痛點(diǎn)，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的吸引力將大幅提升。另外，張繼強(qiáng)提到，部分債券ETF還具有質(zhì)押回購(gòu)功能，銀行理財(cái)公司為應(yīng)對(duì)客戶(hù)贖回，可以選擇ETF質(zhì)押融資，減輕ETF的賣(mài)出和贖回壓力。
近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金銷(xiāo)售費(fèi)用管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，提出了擬引導(dǎo)基金配置需求回歸中長(zhǎng)期、提高短期持有贖回費(fèi)率的措施。西南證券固收首席分析師楊杰峰認(rèn)為，債券ETF的場(chǎng)內(nèi)交易或不受新規(guī)直接影響，新規(guī)有望進(jìn)一步推動(dòng)債券ETF作為機(jī)構(gòu)投資者流動(dòng)性管理工具的發(fā)展，引導(dǎo)部分理財(cái)資金向該領(lǐng)域遷移。
警惕“搶券”風(fēng)險(xiǎn)
債券ETF因其透明的運(yùn)作機(jī)制，可能引發(fā)機(jī)構(gòu)“搶籌”行為，給市場(chǎng)帶來(lái)波動(dòng)。某銀行理財(cái)公司人士透露，在債券行情火熱時(shí)，不少機(jī)構(gòu)投資者預(yù)期資金將通過(guò)債券ETF大幅流入，因而提前購(gòu)買(mǎi)成分券，造成的結(jié)果可能是成分券“估值降得比非成分券多”。
譚逸鳴也觀(guān)察到了上述現(xiàn)象。他表示，增量資金迅速涌入信用債ETF，帶來(lái)建倉(cāng)需求；機(jī)構(gòu)預(yù)期后續(xù)信用債ETF規(guī)模增長(zhǎng)，因此提前交易相關(guān)成分券。這兩方面因素催化了信用債的搶籌行情，相關(guān)指數(shù)成分券表現(xiàn)尤為突出——指數(shù)成分券交易活躍度顯著提高，換手率明顯高于非成分券。
東方證券固收首席分析師齊晟提示了科創(chuàng)債ETF指數(shù)成分券重定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。他表示，科創(chuàng)債ETF指數(shù)成分券相對(duì)同主體評(píng)級(jí)非成分券存在利差，而利差表現(xiàn)與相關(guān)ETF上市、申贖節(jié)奏完全合拍。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，需提防贖回負(fù)反饋，一旦發(fā)生科創(chuàng)債ETF被大量拋售，則成分券很容易發(fā)生超調(diào)，帶來(lái)的浮虧或大于非成分券。
來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)
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