9月22日，在國務院新聞辦公室“高質量完成‘十四五’規劃”系列主題新聞發布會上，中國證監會主席吳清回顧了資本市場的五年“成績單”。五年來，證監會認真落實“十四五”規劃和二十屆三中全會部署，推出了一批牽引性強、含金量高的標志性改革開放舉措。
其中圍繞投資端改革，吳清提及了公募基金領域的諸多重大突破：“堅持投資者利益優先，制定實施公募基金高質量發展行動方案，建立完善投資收益為核心的考核評價體系，三階段降費改革全面落地。”
此外，公募REITs等創新產品發展，養老第三支柱建設提速等諸多“關鍵詞”也都與公募基金息息相關。
總體來看，“十四五”以來，我國公募市場呈現出規模擴張、產品生態持續完善、服務國家戰略取得新質效，行業治理不斷完善的發展態勢。
公募高質量發展取得階段性成效
公募基金行業的高質量發展，是“十四五”時期我國金融業發展的重要成就之一。近年來，證監會先后發布了《加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見》《推動公募基金高質量發展行動方案》等文件。
“文件的發布通過制度重構和機制創新，著力引導行業機構端正經營理念，校正發展定位，實現功能性和盈利性的有機統一。”有業內人士評價認為。
過去五年來，規模的增長是公募市場發展的最直觀體現。數據顯示，截至今年8月底，我國公募基金管理規模已經超過36萬億元，其中管理權益類基金規模超10萬億元，在“十四五”期間分別增長82%、43%。
作為A股市場規模最大的專業機構投資者，公募基金的行業功能也日益凸顯。截至8月末，公募基金持有A股流通市值超7萬億元，在“十四五”期間增長46%，在增強市場活力、提振投資者信心、維護資本市場穩定等方面起到了重要作用。
從投資流向來看，公募基金在服務實體經濟和國家戰略、服務資本市場平穩健康發展、服務居民財富管理需求方面同樣取得新質效。“十四五”期間，公募投資制造業和科創領域股票規模超5萬億元，增長39%；為投資者盈利超2萬億元，累計分紅1.2萬億元。
指數化投資無疑是公募行業在“十四五”期間的一大發展重點。近年來，我國ETF產品規模迭創新高、旗艦產品不斷增加、指數及掛鉤產品“上新”步伐也不斷提速。
數據顯示，“十四五”期間，中國境內上市ETF數量由370只增長至1282只，資產規模由1.1萬億元增長至超5萬億元，成為亞洲最大的ETF市場，突破千億元的ETF數量也從2020年底的1只增加到7只。A50ETF、A500ETF、科創綜指ETF等一批代表性的寬基ETF，和眾多服務國家戰略和新質生產力發展的科創板、創業板主題ETF的問世，為市場添入了更豐富的投資工具。
此外，發布會還提到了“十四五”以來公募REITs等創新品種推出以及養老第三支柱建設的不斷加快。
截至2025年8月末，我國累計注冊公募REITs產品已達79只，募集資金近2000億元，市值突破2100億元，底層資產覆蓋高速公路、產業園區、倉儲物流、保租房、數據中心等領域。
在養老金第三支柱建設方面，2024年12月，證監會配合人社部印發《關于全面實施個人養老金制度的通知》，將首批85只權益類指數基金納入個人養老金投資范圍。如今，伴隨著產品名錄的不斷更新，個人養老金可投資的公募基金已達到297只，有效助力了個人養老金的保值增值。
整體來看，公募行業在產品創新，滿足市場多元化投資需求，推動形成“長錢更多、長錢更長、回報更優”的資本市場生態等方面，都貢獻了重要力量。
三階段費改重構行業生態
“十四五”收官之際，公募三階段費率改革也全面落地。這場始于2023年、重構行業生態的改革，標志著公募業從規模導向向投資者回報導向的重大轉型。
2023年7月，證監會制定《公募基金行業費率改革工作方案》，提出按照“基金管理人—證券公司—基金銷售機構”的實施路徑，分階段推進公募基金費改工作，同時頭部基金公司率先降低旗下主動權益基金管理費。
此后，公募費率改革便按照管理費用—交易費用—銷售費用的路徑不斷推進，降費的基金類型也逐漸從主動權益基金，逐步擴大至ETF、QDII基金等。
2024年7月1日起，《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規定》正式實施。2025年9月5日，證監會又正式發布《公開募集證券投資基金銷售費用管理規定》，第三階段銷售費率改革的到來，標志著公募費改邁出了“最后關鍵一步”。
回顧公募降費的“三步走”，系列改革為投資者顯著降低了投資成本。有業內人士解讀稱：“三個階段累計每年向投資者讓利超500億元，屬于超額完成降費目標。”
據業內測算，第一階段主要將主動權益類公募基金產品的管理費率、托管費率，由1.5%、0.25%統一下調至1.2%、0.2%以下，每年為投資者讓利約140億元。
第二階段主要調降基金股票交易傭金費率，降低基金管理人證券交易傭金分配比例上限，被動股票型基金產品交易傭金費率不得超過0.26%，其他類型則不得超過0.52%，每年為投資者讓利約68億元。
第三階段則主要調降認申購費等銷售環節費率，每年為投資者讓利約300億元。
在多家業內機構看來，此次費率改革將對公募行業乃至資本市場影響深遠，著重引導了公募業從規模導向向投資者回報導向的重大轉型。
財通基金表示，要切實提升投資者獲得感，既要有“投”的內功，專注建立多元產品線、鞏固投研基本盤，滿足投資者多樣化需求、管理好產品凈值、切實為基民們賺到錢；又要有“伴”的溫度，通過產品適配、理性引導和長期陪伴，緩解投資者的損失厭惡與波動焦慮，引導投資者建立符合市場規律的認知，避免頻繁申贖、追漲殺跌。
展望長遠，銀河證券則指出，一系列降費改革舉措將利好A股市場長期運行。基金在費率下降后競爭力增強，能吸引更多資金從銀行理財、債券等領域轉移至基金。在大力發展權益類基金的政策導向下，增量資金有望以此流入A股市場。
“在直接降低投資者投資成本的同時，新規也在引導投資者長期持有基金份額，基金管理人在投資運作時也能更專注于長期投資價值，形成更加理性的投資氛圍。”銀河證券表示，“此外，新規的發布傳遞出監管層深化資本市場改革、重視投資者利益的強烈信號，有助于增強投資者信心，穩定市場預期，為A股市場的長期穩健運行打牢基礎。”
嚴監管持續推進
此次發布會上，吳清還提到，“十四五以來”，公平公正的市場環境進一步形成。堅持監管“長牙帶刺”、有棱有角，不斷完善全鏈條監管體系，堅決打擊違法違規行為。
吳清表示，“十四五”期間，監管對財務造假、操縱市場、內幕交易等案件作出行政處罰2214份，罰沒414億元，較“十三五”分別增長58%和30%，執法震懾進一步增強，透明度進一步提高，市場生態進一步凈化。
而強化監管執法，將“長牙帶刺”落到實處，同樣是公募基金改革中的一大關切。
今年5月，《公募基金高質量發展行動方案》進一步重申了公募的合規管理。行動方案強調，要進一步加大法制供給，豐富監管執法手段，大幅提高違法違規成本。并尤其提出要將“偽市值管理”“老鼠倉”等違規行為納入刑事追責范圍，強化對違規行為的打擊。
而據不完全統計，僅在2024年以來，就有超過5起公募“老鼠倉”違規事件得到了披露。即便是以虧損告終的“老鼠倉”，也難逃脫監管追責。
展望未來，吳清在發布會中指出，證監會還將繼續提高監管的精準性、有效性，落實主責主業，依法從嚴監管，突出打大、打惡、打重點，把該管的管好，同時堅持嚴而有度、嚴而有效，進一步完善市場監管和風險防范機制，塑造既“放得活”又“管得住”的資本市場秩序，促進高質量發展。
“做好資本市場工作是一項長期系統工程。”吳清表示，“我們需要一個又一個五年持續推進資本市場改革創新，在有效防范風險的前提下推動高質量發展。”
（稿件來源：21世紀經濟報道）
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