利率下行趨勢下，險企的投資策略備受市場關注。從近期中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險5家A股上市險企2025年中期業績報告來看，上半年，各公司投資收益整體向好，響應中長期資金入市的相關要求，加大權益類資產配置力度。此外，得益于投資收益的增長，各公司的歸母凈利潤普遍增長，中期股東分紅也普遍提升。
總投資收益整體向好
2025年上半年，債券市場利率維持低位震蕩，優質資產稀缺；股票市場總體波動向上，結構分化明顯。面對復雜的市場環境，各公司堅持資產負債匹配原則，把握市場機會做好跨周期投資布局，持續優化資產配置結構，穩定投資收益水平。
各險企投資資產規模持續擴大，呈高增長態勢。中報數據顯示，上述5家險企的總投資資產規模為19.73萬億元。其中，中國人壽、中國平安的投資資產規模分別突破7萬億元和6萬億元，較去年底分別增長7.8%和8.2%。中國太保、中國人保、新華保險投資資產規模也達到2.92萬億元、1.76萬億元、1.71萬億元，較去年底分別增長7.0%、7.2%、5.1%。
得益于上半年A股市場回暖，各險企的總投資收益表現亮眼。梳理發現，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險、中國人保總投資收益分別為1275.06億元、962.16億元、568.89億元、452.88億元、414.78億元。
不過，由于不同險企的資產配置策略不同，投資收益率呈現一定分化。上半年，中國人保年化總投資收益率5.1%，同比上升1.0個百分點；年化凈投資收益率3.7%，同比下降0.1個百分點。該公司3年平均總投資收益率為4.5%。中國人壽凈投資收益率為2.78%，總投資收益率為 3.29%，3年平均總投資收益率為4.04%。中國平安實現非年化綜合投資收益率3.1%，同比上升0.3個百分點。近10年，實現平均凈投資收益率5.0%，平均綜合投資收益率5.1%。中國太保凈投資收益率1.7%，總投資收益率2.3%，綜合投資收益率2.4%。新華保險年化總投資收益率5.9%，同比提升1.1個百分點；年化綜合投資收益率6.3%，同比保持穩定。
權益類資產配置力度加大
低利率環境下權益資產成為險資提升長期收益的有效途徑。上半年，各上市險企充分發揮險資長期資金、耐心資本的特性，加大權益投資力度，積極把握資本市場結構性機會。
政策的調整也提升了保險資金入市的積極性。今年4月，金融監管總局出臺《關于調整保險資金權益類資產監管比例有關事項的通知》，將部分檔位償付能力充足率對應的權益類資產比例上調5%，進一步拓寬權益投資空間，為實體經濟提供更多股權性資本。
從中報數據來看，中國人壽公開市場權益規模較年初增加超1500億元，私募證券投資基金累計出資350億元。中國平安股票投資占投資總額的10.5%，較年初增加2.9個百分點。中國太保股權類金融資產占投資資產的14.8%，其中股票和權益型基金占投資資產的11.8%，較年初上升0.6個百分點。新華保險股票占比由2024年底的10.2%增至11.6%，提升1.4個百分點，高股息OCI類權益工具投資由年初的306.40億元增長至374.66億元，增長68.26億元。
同時，各險企積極響應中長期資金入市要求，積極參與長期資金入市試點改革，例如，新華保險共計出資462.5億元，專注投資二級市場優質上市公司；舉牌杭州銀行、北京控股等多家優質上市公司，增配能夠抵御低利率挑戰的優質資產，夯實長期收益基礎。
展望下半年，中國太保副總裁蘇罡表示，隨著政策紅利的持續釋放，以及經濟轉型動能的穩步繼續，國內的權益資產具備中長期的配置價值。中國太保建立了以償付能力為核心風險偏好的戰略資產配置模式，除合理延展固定收益資產久期外，會穩步增加公開市場的權益資產投資以及未上市股權等另類資產配置，來提高長期的投資回報。
中國人壽副總裁劉暉則認為，在多種因素的影響下，債券市場利率維持低位波動，A股市場估值總體合理，市場底部相對夯實，積極因素累積增多，中國人壽對下半年的A股市場仍保持樂觀，將持續關注市場上漲板塊中的板塊輪動，如科技創新、先進制造、新消費、出海企業等方向的投資機會。在這一市場判斷的基礎上，中國人壽下半年將采取“配置資產做穩，彈性資產做優”的配置思路。具體而言，在固收方面將保持中性靈活的配置策略，保持資產負債久期缺口在較低水平。
“權益市場方面，我們將積極落實中長期資金入市的要求，持續優化權益配置的結構，重點關注新質生產力和優質高股息股票的配置，不斷提升權益配置的穩健性和長期回報的潛力。”劉暉表示。
4家險企中期分紅逾293億元
得益于投資收益增長，上市險企歸屬于母公司股東的凈利潤普遍增長。中報數據顯示，中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險2025年上半年歸屬于母公司股東的凈利潤分別為265.30億元、409.31億元、680.47億元、278.85億元、147.99億元。其中，歸母凈利潤最高的為中國平安，增幅最大的為新華保險。
伴隨上半年凈利潤增長和分紅率的基本穩定，上市險企中期分紅回報普遍提升。其中，中國人保擬向股東派發2025年中期現金股息每10股0.75元（含稅），同比提升19.0%，總計約33.17億元；中國人壽擬向全體股東派發2025年中期現金股息每10股2.38元（含稅），總計約67.27億元；中國平安將向股東派發2025年中期股息每股現金人民幣0.95元（含稅），同比增長2.2%，總計約172.02億元（含稅）；新華保險擬向全體股東派發現金股利每股0.67元（含稅），總計約20.90億元（含稅）。4家險企累計分紅規模約為293.36億元。
雖未發布具體的分紅政策，中國太保相關負責人在發布會上坦言，關于2025年現金分紅，該公司會以營運利潤為基礎，同時適度掛鉤正向的投資收益，從長期角度平滑各年度分紅，保持分紅的穩定性和可持續性。
（來源：中國銀行保險報 朱艷霞）
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