自去年“9·24”行情啟動(dòng)以來(lái)，A股市場(chǎng)迎來(lái)持續(xù)的開(kāi)戶熱潮。上交所數(shù)據(jù)顯示，若以2025年前8個(gè)月的月均開(kāi)戶數(shù)估算9月數(shù)據(jù)，“9·24”行情啟動(dòng)后的一年時(shí)間里，A股新開(kāi)戶數(shù)將突破3000萬(wàn)戶大關(guān)。
這股開(kāi)戶熱潮中，個(gè)人投資者是絕對(duì)主力。值得注意的是，居民資金入市方式已發(fā)生質(zhì)的變化，ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）取代主動(dòng)基金成為重要選擇。截至2025年9月19日，全市場(chǎng)ETF規(guī)模較去年9月24日增逾2.4萬(wàn)億元，增幅超過(guò)85%。
與此同時(shí)，頭部券商憑借多渠道獲客能力和綜合服務(wù)優(yōu)勢(shì)，在開(kāi)戶潮中脫穎而出，至少8家券商今年上半年新增開(kāi)戶超50萬(wàn)戶，存量客戶規(guī)模也隨之水漲船高。這場(chǎng)由“資產(chǎn)荒”與賺錢效應(yīng)共同催生的市場(chǎng)熱度，正重塑著A股的投資者結(jié)構(gòu)與資金入市路徑。
開(kāi)戶熱度持續(xù)
上交所披露的數(shù)據(jù)勾勒出“9·24”行情啟動(dòng)以來(lái)A股市場(chǎng)的開(kāi)戶熱度。以去年10月至今年8月為統(tǒng)計(jì)周期，這11個(gè)月內(nèi)A股新開(kāi)戶數(shù)已達(dá)到2874.60萬(wàn)戶。參考2025年前8個(gè)月的月均開(kāi)戶數(shù)據(jù)——前8月累計(jì)新開(kāi)1721.17萬(wàn)戶，月均開(kāi)戶215.15萬(wàn)戶——若今年9月開(kāi)戶數(shù)照此估算，那么自去年“9·24”行情啟動(dòng)后的一年時(shí)間里，A股新開(kāi)戶總數(shù)將超過(guò)3000萬(wàn)戶。
從2025年以來(lái)的開(kāi)戶節(jié)奏看，新開(kāi)戶整體呈現(xiàn)波動(dòng)上升的態(tài)勢(shì)。1月新開(kāi)157萬(wàn)戶，2月大幅增長(zhǎng)至283.59萬(wàn)戶，3月達(dá)到306.55萬(wàn)戶的年內(nèi)高峰。4月和5月出現(xiàn)較大幅度回落，但6月、7月、8月又持續(xù)回升，其中8月新開(kāi)265.03萬(wàn)戶，環(huán)比增長(zhǎng)34.97%，印證市場(chǎng)熱度正穩(wěn)步回升。
在這股開(kāi)戶潮中，個(gè)人投資者是絕對(duì)主力，同時(shí)，機(jī)構(gòu)開(kāi)戶數(shù)也有所回暖。今年前8個(gè)月，新增機(jī)構(gòu)開(kāi)戶6.51萬(wàn)戶，同比增近33%，尤其是今年6-8月，已實(shí)現(xiàn)環(huán)比三連升。考慮到今年1-7月私募基金備案通過(guò)數(shù)量同比增近62%，而公募主動(dòng)權(quán)益新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量增速相對(duì)偏緩，因此今年以來(lái)A股新增機(jī)構(gòu)開(kāi)戶或主要為私募基金貢獻(xiàn)。
對(duì)于開(kāi)戶熱潮的成因，浙商證券策略團(tuán)隊(duì)分析指出，“資產(chǎn)荒”背景下疊加股票市場(chǎng)賺錢效應(yīng)凸顯，推動(dòng)“存款搬家”成為大勢(shì)所趨，進(jìn)而吸引大量個(gè)人投資者入市。從資產(chǎn)端來(lái)看，當(dāng)前10年期國(guó)債收益率、銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率持續(xù)下行，二手房?jī)r(jià)格和房租價(jià)格也呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，傳統(tǒng)穩(wěn)健型投資渠道的吸引力不斷減弱。
從市場(chǎng)端來(lái)看，2024年9月24日以來(lái)，上證指數(shù)已上漲約40%，顯著的賺錢效應(yīng)讓股票市場(chǎng)成為資金追逐的焦點(diǎn)。2024年下半年尤其是9月后，證券公司客戶保證金在2024年底錄得明顯增長(zhǎng)，存款正通過(guò)直接或間接方式逐步流入權(quán)益類資產(chǎn)，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將伴隨股市賺錢效應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化，吸引更多投資者入市。
資金入市“變道”
面對(duì)新開(kāi)戶數(shù)據(jù)的波動(dòng)，有部分觀點(diǎn)引用單月開(kāi)戶數(shù)對(duì)比，認(rèn)為本輪居民資金尚未開(kāi)啟大舉入市。例如，上交所數(shù)據(jù)顯示，2024年10月新增開(kāi)戶數(shù)達(dá)684.68萬(wàn)戶，而2025年8月這一數(shù)據(jù)為265.03萬(wàn)戶，據(jù)此計(jì)算當(dāng)前居民資金入市幅度僅為2024年10月的38.71%。對(duì)此，開(kāi)源證券策略分析師韋冀星表示，這一觀點(diǎn)忽略了居民資金入市方式的根本性變化——除直接開(kāi)戶入市外，ETF已成為居民資金入市的重要選擇。
韋冀星進(jìn)一步指出，當(dāng)前居民資金入市的方式已從主動(dòng)基金轉(zhuǎn)向ETF，背后存在四大核心原因。
首先是產(chǎn)品豐富度高、彈性高，在監(jiān)管的大力支持下，近年來(lái)ETF產(chǎn)品體系不斷完善，尤其是針對(duì)細(xì)分行業(yè)、下沉式主題的ETF供給充足，能夠滿足不同投資者的個(gè)性化配置需求。
其次是渠道便利性高，得益于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，居民購(gòu)買ETF無(wú)需繁瑣的開(kāi)戶流程，可直接通過(guò)銀行App、支付寶等常用支付渠道購(gòu)買ETF聯(lián)接產(chǎn)品，極大降低了參與門檻。
再次是費(fèi)用優(yōu)勢(shì)顯著，ETF的費(fèi)率遠(yuǎn)低于主動(dòng)基金，且在短期贖回時(shí)費(fèi)用更加靈活，疊加監(jiān)管層持續(xù)推動(dòng)費(fèi)率下調(diào)，進(jìn)一步放大了其成本優(yōu)勢(shì)。這一優(yōu)勢(shì)不僅能降低投資者的交易成本，還可能提升基民買賣基金的換手率。
最后是決策成本低，ETF錨定特定基準(zhǔn)指數(shù)，本質(zhì)是一籃子股票的組合，投資者無(wú)需花費(fèi)精力選擇基金管理人，減少了決策環(huán)節(jié)，更符合普通居民的投資習(xí)慣。
ETF成為資金入市重要通道的趨勢(shì)，在規(guī)模數(shù)據(jù)上得到了充分印證。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月19日，全市場(chǎng)ETF規(guī)模約為5.31萬(wàn)億元，相比2024年9月24日行情啟動(dòng)時(shí)，增長(zhǎng)2.45萬(wàn)億元，增幅高達(dá)85.36%。其中，行業(yè)類ETF憑借對(duì)特定主題和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的精準(zhǔn)跟蹤，成為投資者參與市場(chǎng)的重要工具，進(jìn)一步推動(dòng)了ETF整體規(guī)模的擴(kuò)張。
這些數(shù)據(jù)充分說(shuō)明，居民資金入市的熱情并未減弱，只是通過(guò)更便捷、低成本的ETF渠道進(jìn)入市場(chǎng)，這種入市方式的轉(zhuǎn)變正深刻影響著資本市場(chǎng)的資金流向結(jié)構(gòu)。
頭部券商“搶客”
在投資者入市熱情高漲、新開(kāi)戶數(shù)全面提升的背景下，頭部券商憑借自身優(yōu)勢(shì)在獲客競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，顯著的獲客優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為客戶數(shù)量與資產(chǎn)規(guī)模的雙重增長(zhǎng)。
從新增開(kāi)戶情況來(lái)看，頭部券商的領(lǐng)先地位十分明顯。梳理各家券商2025年半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，國(guó)泰海通受益于并表效應(yīng)，在客戶總數(shù)去重口徑下仍實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，新增客戶約155萬(wàn)戶；中金公司、中信建投和中泰證券的新增開(kāi)戶數(shù)均超過(guò)80萬(wàn)戶；招商證券、中信證券、中國(guó)銀河的新增開(kāi)戶數(shù)突破70萬(wàn)戶；申萬(wàn)宏源證券新增開(kāi)戶數(shù)也超過(guò)50萬(wàn)戶。
新增客戶的涌入同時(shí)帶來(lái)了資金的快速增長(zhǎng)。東方證券的數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年公司新增客戶22.8萬(wàn)戶，新開(kāi)戶引入資產(chǎn)245億元，分別較去年同期提升90%和45%。粗略計(jì)算，東方證券每位新增客戶帶來(lái)的資金超過(guò)10萬(wàn)元，顯示出新增客戶較強(qiáng)的資金實(shí)力與投資意愿。國(guó)海證券亦有數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年公司新增有效戶數(shù)同比增長(zhǎng)77.92%，新開(kāi)客戶新增資產(chǎn)同比增幅更是高達(dá)205.76%，客戶資產(chǎn)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超客戶數(shù)量增長(zhǎng)速度。
隨著新增客戶的持續(xù)積累，頭部券商的存量客戶規(guī)模也水漲船高，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步鞏固。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2025年上半年末，國(guó)泰海通、招商證券的存量客戶數(shù)量已達(dá)到2000萬(wàn)戶以上，其中國(guó)泰海通為3845萬(wàn)戶，招商證券為2006.15萬(wàn)戶。此外，中國(guó)銀河、方正證券、中信證券、中信建投、中泰證券以及申萬(wàn)宏源證券的存量客戶數(shù)均在1000萬(wàn)戶以上，形成龐大且穩(wěn)定的客戶基礎(chǔ)。
頭部券商之所以能在獲客競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)，核心在于其構(gòu)建了線上線下多渠道的獲客體系，并擁有完善的綜合金融服務(wù)能力。線上依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)客戶的廣泛覆蓋與便捷服務(wù)，線下通過(guò)營(yíng)業(yè)部網(wǎng)絡(luò)深入各地市場(chǎng)，加之多元化的金融產(chǎn)品供給與專業(yè)的投資顧問(wèn)服務(wù)，不僅能夠有效吸引新增客戶，更能增強(qiáng)用戶黏性，在市場(chǎng)波動(dòng)中保持客戶群體的穩(wěn)定增長(zhǎng)，為其業(yè)務(wù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
（來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 作者：陳晨）
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