作為我國金融市場雙向開放的關鍵一步，2021年9月24日，在債券通“北向通”平穩運行四年多的基礎上，債券通“南向通”正式上線，標志著債券通實現雙向通車。如今，這一機制已平穩運行滿四周年。
四年來，從起步探索到優化擴容，債券通“南向通”在深化內地與香港金融互聯互通、推動人民幣國際化等方面的作用持續顯現。
“債券通‘南向通’促進了金融市場的國際化進程，增加了我國金融機構與國際市場的交流合作，提高了我國金融市場的國際競爭力。”景順固定收益高級投資組合經理丁一飛表示，展望未來，“南向通”機制的不斷完善和發展，預計將進一步加強我國金融市場與國際市場的互聯互通，提供更加廣闊的投資機會和創新產品，為我國金融體系的全球化發展作出積極貢獻。
參與機構將擴容
通俗而言，債券通“南向通”是指內地機構投資者通過內地與香港基礎服務機構連接，投資于香港債券市場的機制安排。
回顧四年發展歷程，“南向通”從初期的探索起步，逐步走向優化與擴容，不僅持續深化內地與香港金融市場的互聯互通，更為香港離岸人民幣債券市場的蓬勃發展注入新動能。
彭博行業研究亞太區固定收益首席策略師陳偉利表示，“南向通”機制的推出為內地投資者提供更多選擇，也推動了人民幣國際化的發展。
四年來，“南向通”在運行中不斷優化，今年更是迎來了一項重要升級——參與機構擴容。
今年7月初，中國人民銀行和香港金融管理局在債券通有限公司舉辦的“債券通周年論壇2025”上公布了三項對外開放優化措施。其中之一是完善債券通“南向通”運行機制，支持更多境內投資者走出去投資離岸債券市場，近期將擴大境內投資者范圍至券商、基金、保險、理財等四類非銀機構。
在彭博大中華區總裁汪大海看來，參與機構擴容為境內機構投資者提供了新的境外投資渠道，有助于優化資產配置，獲得更具吸引力的投資回報。從長遠看，這也將進一步增強人民幣資產的國際吸引力。
“不同類別的投資者可以參與市場，能夠給市場帶來更多的活力和深度。”丁一飛表示，券商、基金、保險、理財與此前參與機構的投資風格不同，這也會促使更多的做市商來參與市場，從而更好地服務不同類型的投資者，這對現在做市商的服務內容和服務質量也會提出更高的要求。
托管數量及余額大幅增長
在投資者范圍擴容的同時，債券通“南向通”的“吸金”魅力也在持續上升。上海清算所數據顯示，截至2021年9月末，也就是“南向通”剛開通時，通過金融基礎設施互聯互通方式托管“南向通”債券僅35只，余額55.25億元。
從最新公布的數據來看，截至2025年8月末，通過金融基礎設施互聯互通方式托管“南向通”債券已達971只，余額5742.1億元。托管數量、余額較2024年同期（909只，4763.3億元）分別增長6.8%、20.5%，規模擴張趨勢十分明顯。
陳偉利表示，當前全球金融市場波動加劇，而人民幣匯率相對穩定，“南向通”不僅可以擴大離岸人民幣債券規模，還能吸引外資，提升市場流動性。預計市場規模還將持續增長，節奏循序漸進。
丁一飛表示，“南向通”進一步拓展了國內投資者在國際金融市場配置資產的空間，提升了他們獲取海外投資機會的渠道。同時，“南向通”增加了我國金融機構與國際市場的交流合作，提高了我國金融市場的國際競爭力。
在取得顯著成績的同時，受訪專家認為，“南向通”的運行機制可在下一步持續優化。
丁一飛認為，7月份“南向通”宣布增加參與的投資者種類，后續可持續擴大范圍，逐步開放至個人投資者，提供更加廣泛的參與機會和投資選擇。這有助于促進投資者的資產配置多樣化，進一步提升市場活力。同時，可進一步簡化投資的流程，降低交易成本，吸引更多投資者參與，進一步增強市場流動性。還應持續加強信息溝通和透明度，向投資者提供準確、全面的市場信息，有助于不斷提升市場信心和參與度。
（來源：證券日報 作者：劉琪 韓昱）
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