出海邏輯成熱門主題背后隱形主線。
今年，市場主線輪動加速，人工智能、創新藥、人形機器人、固態電池等熱門主題輪番走強，大幅反彈行情頻頻上演。若深挖這輪行情的核心推手，出海邏輯的支撐作用不容忽視。
當下，出海標的已從前期的“線索”蛻變為市場的重要隱形主線，既能釋放出高速增長的業績，又催生大量投資機會，孕育出批量翻倍股。面對這一趨勢，基金經理紛紛將其納入重點配置范疇，而隨著行情逐步演繹，部分布局精準的基金已率先進入業績兌現的收獲階段。
出海邏輯孕育出批量翻倍股
今年，科技與新消費主導市場超額收益，成為最大主線，人工智能、創新藥、人形機器人、新消費等熱門主題輪番走強，重倉這些領域的基金更是收獲頗豐。
深挖這輪行情背后，出海成為貫穿其中的重要邏輯支撐。從市場表現來看，出海標的成為不容忽視的隱形主線。對一部分基金經理而言，出海邏輯已不再是科技成長邏輯的“補充選項”，已成為配置組合中的核心脈絡。
從今年市場表現來看，熱門主線題材股與出海標的高度重合，翻倍股批量涌現。
Wind數據顯示，今年共有420多只翻倍股，其中超110只個股的境外收入占比超30%，其中熱門基金重倉股頻現。
在基金重倉的茂萊光學、新易盛、菲利華、芯原股份、浙江榮泰、中際旭創、匠心家居、勝宏科技等公司中，境外收入占比均不低。
匠心家居、濤濤車業、香農芯創、劍橋科技、中堅科技等公司的境外業務收入占比甚至超過了90%。
不難發現，上述公司中不乏一些與人工智能算力、人形機器人和新消費等主題相關的龍頭公司，人工智能算力、人形機器人和新消費等均成為出海邏輯的典型代表。
深度綁定英偉達供應鏈的新易盛、天孚通信、中際旭創等公司，境外營收占比均在70%以上，今年股價均實現翻倍。其中新易盛的境外收入占比從去年年末的78.7%提升至今年年中的94.47%，境外業務幾乎貢獻了公司所有收入，今年股價增長了3.35倍。
在一些基金經理的持倉中，業務出海公司成為基金產品標配，并為基金業績貢獻頗多。如陳文凱管理的華泰柏瑞質量成長混合基金今年取得107.05%的翻倍業績，該基金十大重倉股既包括勝宏科技、新易盛、中際旭創等人工智能算力相關公司，也包括濤濤車業、泡泡瑪特、匠心家具和春風動力等消費類公司。
在陳文凱的配置持倉中，消費與科技占有同等重要地位，而出海成為組合持倉的重要隱形主線，這些重倉股中均有境外業務收入，其中匠心家居、濤濤車業和新易盛今年半年報的境外收入占比均超過90%。
出海投資邏輯隱形主線漸成共識
實際上，早在去年市場就開始關注出海的投資邏輯，不過，當時市場分歧較大，相較于人工智能、人形機器人、創新藥等主線投資機會，出海題材的投資邏輯爭議較大。
2025年基金半年報顯示，有超千只基金的半年報提及出海投資邏輯，而投資機構更是密集調研關注投資標的出海業務發展形勢。
當下，市場對于出海投資邏輯隱形主線逐漸達成共識。
背后原因來看，鼎薩投資基金經理王東升指出，中國股市正從傳統的“融資市”向更注重價值回報的“投資市”轉型。在“政策寬松、經濟較弱”的背景下，與國內經濟關聯度較低、自身景氣度明確且短期難以證偽的資產，正持續成為市場更優的選擇。
具體來看，境外收入占比高的AI硬件、創新藥板塊，以及具備產業發展良好預期的固態電池、人形機器人，還有部分芯片標的、新興消費企業等，均在今年實現了股價的顯著爆發。
近幾年，出海的企業中，不僅僅是純粹制造企業引領，國內優勢的出海企業也慢慢向上延伸到研發強勢的公司，向下延伸到運營、渠道、品牌有優勢的公司。
今年以來出海相關主題的關注度持續升溫，高端制造、信息科技、大消費、醫藥等方向境外收入增長顯著。
人工智能算力板塊是今年科技成長板塊中表現最為突出的領域之一。其背后邏輯也被認為是受益于海外收入。華南一位基金經理此前表示，很多國家紛紛開始建設自己的大規模主權AI集群，人工智能算力已經成為海外大型云廠商的核心競爭要素，而在這一階段，受益于海外AI基建的國內相關公司具備極高增長潛力，會是配置的首選。
品牌出海成為消費股投資的主線，消費基金經理挖掘出海業務占比高的消費股，如基金重倉的泡泡瑪特境外收入占比從去年年中的29.65%提升至今年年中的40%。醫藥企業的出海更是掀起一波波新高潮，成為基金經理競相追逐的賽道。
滬上一位基金經理表示，科技出海，從過去十年的勞動力紅利（果鏈、代工、低端制造等），到未來十年的工程師紅利（消費品、創新藥、軍貿、汽車、機器人等），優秀的中國科技企業不僅全球份額和競爭力不斷提升，在全球產業鏈分工中也會分享到越來越大的價值量。
仍是重要業績增長來源
從中長期視角看，基金經理們普遍認為出海仍是國內企業重要的增長來源。
陳文凱持續看好一些中國的優勢制造產業，從產品出海向產能出海升級，并進一步向品牌出海升級，他認為，這其中的優秀企業將迎來全球廣闊市場的機會。
國聯基金基金經理柯海東分析，復盤日本的經濟和股市，出海是日本90年后經濟下行、內需平淡下長期持續的投資方向。因此，他也非常看好中國品牌出海這一方向，尤其是其中沒有貿易限制，且中國具有競爭優勢的環節，規避未來潛在貿易摩擦升級的賽道，重點投資如摩托車、家電、飼料等細分領域。
深圳一位基金經理表示，在同一領域內更看好有出海業務的公司，他在二季度增加了對海外算力產業鏈的配置比例，但對國內算力產業鏈仍維持謹慎；他對新興消費領域的看好不變，增加了對游戲出海和IP出海方向的配置。
站在當前位置，長城基金基金經理張堅認為準確預測后市不太容易。但有一點暫時不會變，中國企業在海外發展仍大有可為，需要結合估值、質地等因素仔細甄別，后續仍會重點關注出海這條主線。
“今年在不確定性中尋找確定性最為重要。”華安基金基金經理桑翔宇指出，最優解是尋找能夠出海具備產業競爭力的產業，走出去的資產，比如創新藥、IP衍生品出海、人工智能海外算力等。
（稿件來源：證券時報網）
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