國家電投集團產融控股股份有限公司（以下簡稱“電投產融”）9月13日發布公告稱，擬以石家莊良村熱電有限公司（以下簡稱“良村熱電”）資產為基礎，在中國銀行間市場交易商協會續發一期類REITs（不動產投資信托基金）產品，預計發行規模不超過17.40億元。
信托份額轉讓
維持“信托計劃+合伙企業”架構
電投產融曾于2022年11月以良村熱電資產為標的，在中國銀行間市場交易商協會成功發行規模達17.70億元的資產支持票據（類REITs），該產品將于2025年11月到期。為實現在項目到期后的平穩過渡，公司計劃發行新一期類REITs進行銜接。
本次交易的核心在于底層項目公司股債結構的延續與份額轉移。原結構中，良村熱電的股權由東方新晟（河北）能源合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“東方新晟”）和電投產融全資子公司東方綠色能源（河北）有限公司（以下簡稱“東方綠色能源”）共同持有，分別持股99%和1%。而東方新晟的合伙份額由百瑞信托有限責任公司（以下簡稱“百瑞信托”）代表原信托計劃，作為LP1持股75.14%、東方綠色能源作為LP2持股24.86%及其并表子公司河北亮能售電有限公司作為GP持股0.004%分別持有。
續發方案安排由東方綠色能源作為優先收購權人，指定華能貴誠信托有限公司（以下簡稱“華能信托”）設立新信托計劃，受讓原百瑞信托所持有的東方新晟全部LP1有限合伙份額（對應75.14%權益）。此舉將保留“信托計劃+合伙企業”持有項目公司的原有架構，確保運營和財務安排的連續性。該交易僅涉及信托管理人之間的份額轉讓，不涉及國有資產評估備案程序，目前正在履行監管審批手續。
眾和昆侖（北京）資產管理有限公司董事長柏文喜在接受采訪時表示，這是一次“以時間換空間、以權益換負債”的標準化操作，既守住財務安全墊，也為后續公募REITs升級預留了接口。電投產融通過此類盤活存量資產的資本運作，公司不僅提前化解了前序產品到期帶來的流動性壓力，實現了“無縫銜接”，更持續優化了資本結構，保持了報表的穩健性。
維持控制權
優化資本結構
本次類REITs的底層資產聚焦于東方新晟。根據立信會計師事務所出具的審計報告，截至2025年4月30日，東方新晟總資產23.54億元，無負債，所有者權益23.54億元。2025年1—4月，東方新晟實現凈利潤1828.58萬元，全部來自投資收益，顯示其資產質量優良，現金流穩定。
北京國友大正資產評估有限公司以收益法對東方新晟全部LP1份額進行了評估。評估基準日2025年4月30日，東方新晟凈資產賬面價值23.54億元，評估值23.80億元，評估增值2647.85萬元，增值率1.12%。其中，LP1份額評估值17.80億元，為本次發行規模（不超17.40億元）提供支撐。
電投產融在公告中明確闡述了此次續發的戰略目的，保留原權益融資渠道、避免因恢復債務融資而對電投產融資產負債率造成不利影響。由于類REITs在會計上通常被認定為權益工具而非負債，其發行不會推高公司的資產負債率，不影響財務結構穩定性。
華能信托后續將向合格投資者發行不超過17.40億元的資產支持票據，投資者收益限于項目公司經營現金流分配。該交易尚待監管部門審批，若順利落地，將有助于電投產融盤活存量資產，提升資金使用效率。
中國數實融合50人論壇副秘書長胡麒牧在接受采訪時表示：“近年來，央企及旗下上市公司積極運用類REITs、ABS等創新金融工具優化資本結構。電投產融此次續發，既體現了其對存量資產的高效管理能力，也符合當前市場對穩定收益資產的需求。”
（來源：證券日報網 張曉玉）
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