9月12日，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《期貨公司分類評價(jià)規(guī)定》（簡稱《規(guī)定》）。在業(yè)內(nèi)人士看來，新規(guī)能夠更全面、精準(zhǔn)地評價(jià)期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)各項(xiàng)業(yè)務(wù)開展情況，強(qiáng)化行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本定位，同時(shí)也引導(dǎo)期貨行業(yè)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量綜合競爭，鼓勵(lì)期貨公司差異化發(fā)展，進(jìn)而推動行業(yè)形成多層次、專業(yè)化、特色化的發(fā)展格局。
據(jù)了解，今年6月，證監(jiān)會曾就《規(guī)定》向社會公開征求意見。各方對《規(guī)定》的基本思路和主要內(nèi)容基本認(rèn)可，證監(jiān)會對反饋意見逐條進(jìn)行了認(rèn)真研究，充分吸收合理意見，并相應(yīng)修改完善《規(guī)定》。后續(xù)，證監(jiān)會將做好《規(guī)定》落地實(shí)施工作。
夯實(shí)監(jiān)管基礎(chǔ)性制度
期貨公司分類評價(jià)制度是對期貨公司進(jìn)行監(jiān)管的基礎(chǔ)性制度。
證監(jiān)會于2009年發(fā)布《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定（試行）》，并在2011年、2019年、2022年進(jìn)行了3次修訂。證監(jiān)會表示，分類評價(jià)制度實(shí)施以來，在促進(jìn)期貨公司合規(guī)經(jīng)營、穩(wěn)健發(fā)展等方面發(fā)揮了重要的引領(lǐng)和導(dǎo)向作用。不過，鑒于近年來市場形勢和行業(yè)狀況的發(fā)展變化，分類評價(jià)制度的一些不足逐漸顯現(xiàn)。為完善期貨行業(yè)分類監(jiān)管體系，更好地分配監(jiān)管資源，證監(jiān)會對《規(guī)定》進(jìn)行了修訂。
在向社會公開征求意見后，本次修訂將標(biāo)題由《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定》調(diào)整為《期貨公司分類評價(jià)規(guī)定》，主要完善了以下五方面內(nèi)容：
一是完善扣分機(jī)制。明確原則上以生效監(jiān)管措施為依據(jù)實(shí)施扣分，消除重復(fù)扣分情形，合理設(shè)置扣分梯度，促進(jìn)發(fā)揮多種監(jiān)管手段的綜合懲治效果。
二是優(yōu)化加分體系。完善服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力指標(biāo)，將市場競爭力指標(biāo)調(diào)整為三大類9項(xiàng)指標(biāo)，全面評價(jià)期貨公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)開展情況、整體盈利水平和資本實(shí)力。
三是刪除部分指標(biāo)。刪除“加權(quán)調(diào)整后日均機(jī)構(gòu)客戶權(quán)益總額”“成本管理能力”“凈資產(chǎn)收益率”等指標(biāo)，適應(yīng)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀。
四是調(diào)整專項(xiàng)評價(jià)。將專項(xiàng)評價(jià)整合和優(yōu)化為3項(xiàng)，分別為服務(wù)國家戰(zhàn)略、黨建與文化建設(shè)、信息技術(shù)建設(shè)。
五是調(diào)整特殊激勵(lì)。對配合監(jiān)管部門開展風(fēng)險(xiǎn)處置、連續(xù)3個(gè)評價(jià)期內(nèi)持續(xù)合規(guī)狀況和風(fēng)險(xiǎn)管理能力無扣分、與其他期貨公司合并等情形予以加分激勵(lì)。
“近年來，做市業(yè)務(wù)、場外衍生品和國際業(yè)務(wù)成為部分期貨公司的重要收入來源，新的業(yè)務(wù)模式需要通過分類評價(jià)制度加以引導(dǎo)。”廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇表示，總的來看，《規(guī)定》的修訂順應(yīng)了市場與行業(yè)發(fā)展要求，引導(dǎo)期貨公司更好發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用，全面提升期貨行業(yè)服務(wù)能力和競爭力。
優(yōu)化市場競爭力加分體系
值得注意的是，《規(guī)定》優(yōu)化了市場競爭力加分體系，將市場競爭力指標(biāo)調(diào)整為三大類9項(xiàng)指標(biāo)，全面評價(jià)期貨公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)開展情況、整體盈利水平和資本實(shí)力。
在方正中期期貨首席風(fēng)險(xiǎn)官田冰看來，新體系可以更全面地衡量期貨公司的綜合實(shí)力，資本雄厚、業(yè)務(wù)線條齊全、盈利能力強(qiáng)的期貨公司更容易獲得高分。
“此前，期貨公司競爭力可能更多體現(xiàn)在客戶權(quán)益、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模、資本實(shí)力和盈利能力等方面，這導(dǎo)致一些期貨公司的經(jīng)營目標(biāo)和導(dǎo)向容易出現(xiàn)偏差，對服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不夠重視。例如部分期貨公司客戶規(guī)模較大，但多數(shù)是資金業(yè)務(wù)，而非交易性業(yè)務(wù)；部分期貨公司過度專注于零售客戶，機(jī)構(gòu)客戶尤其是產(chǎn)業(yè)客戶服務(wù)能力薄弱。”程小勇表示，《規(guī)定》保留了凈利潤指標(biāo)，拆分了業(yè)務(wù)收入指標(biāo)， 同時(shí)增加期貨做市、衍生品交易業(yè)務(wù)等指標(biāo)，并調(diào)整資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和凈資本相關(guān)評價(jià)指標(biāo)，更能體現(xiàn)交易咨詢業(yè)務(wù)、衍生品交易業(yè)務(wù)服務(wù)實(shí)體企業(yè)的作用。
西安交通大學(xué)客座教授景川認(rèn)為，《規(guī)定》首次將“期貨做市業(yè)務(wù)”“衍生品交易服務(wù)”納入市場競爭力加分項(xiàng)，旨在鼓勵(lì)期貨公司發(fā)展高利潤、高技術(shù)壁壘業(yè)務(wù)，推動行業(yè)從低費(fèi)率競爭向?qū)I(yè)能力競爭轉(zhuǎn)變。
此外，《規(guī)定》還刪除了“成本管理能力”“凈資產(chǎn)收益率”兩項(xiàng)指標(biāo)，鼓勵(lì)期貨公司加大投入，規(guī)模化經(jīng)營；刪除了“期貨公司加權(quán)調(diào)整后日均客戶權(quán)益總額排名行業(yè)中位數(shù)以下的，不得評為A類”等限制性條件。
程小勇認(rèn)為，這有利于限制期貨公司的短視行為，例如為了削減成本，壓縮研發(fā)投入，導(dǎo)致服務(wù)處于低層次水平，同時(shí)也為部分中小期貨公司通過特色業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展，最終獲評A類期貨公司創(chuàng)造了條件。
田冰也表示，除了引導(dǎo)綜合實(shí)力更強(qiáng)的期貨公司發(fā)展，《規(guī)定》也鼓勵(lì)中小型期貨公司尋找特色化、差異化發(fā)展之路，通過做精做深特色業(yè)務(wù)來獲取競爭力加分，從而推動行業(yè)形成多層次、專業(yè)化、特色化的發(fā)展格局。
服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是期貨市場的初心和使命。在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力指標(biāo)方面，《規(guī)定》增加“產(chǎn)業(yè)客戶日均持倉”指標(biāo)，調(diào)整“機(jī)構(gòu)客戶日均持倉”指標(biāo)，對評價(jià)期內(nèi)期貨公司服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶、機(jī)構(gòu)客戶情況進(jìn)行評價(jià)，突出對產(chǎn)業(yè)客戶參與商品期貨市場以及機(jī)構(gòu)客戶參與金融期貨市場的支持。
在田冰看來，這一調(diào)整將促使期貨公司更加重視產(chǎn)業(yè)客戶與機(jī)構(gòu)客戶的開發(fā)與服務(wù)，將服務(wù)重心從零售客戶向產(chǎn)業(yè)和機(jī)構(gòu)客戶傾斜，從而推動市場參與者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。
“未來，期貨公司將逐漸從傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理、機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置服務(wù)轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步強(qiáng)化期貨市場服務(wù)國家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的定位。”景川說。
發(fā)揮多種監(jiān)管手段的綜合懲治效果
《規(guī)定》還對扣分機(jī)制進(jìn)行了完善，明確原則上以生效監(jiān)管措施為依據(jù)實(shí)施扣分，消除重復(fù)扣分情形，合理設(shè)置扣分梯度，同時(shí)將股東、實(shí)控人的違規(guī)行為納入對公司的評價(jià)，發(fā)揮多種監(jiān)管手段的綜合懲治效果。程小勇認(rèn)為，這有利于體現(xiàn)期貨公司的合規(guī)風(fēng)控能力，提高對期貨公司的監(jiān)管效能，引導(dǎo)期貨公司合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營。
此外，《規(guī)定》還提出，對期貨公司配合監(jiān)管部門開展風(fēng)險(xiǎn)處置、期貨公司最近3個(gè)評價(jià)期內(nèi)持續(xù)合規(guī)狀況和風(fēng)險(xiǎn)管理能力無任何扣分等情形予以加分激勵(lì)。
“上述調(diào)整將進(jìn)一步促進(jìn)期貨公司加強(qiáng)內(nèi)控制度建設(shè)，強(qiáng)化全員合規(guī)和風(fēng)控意識的培養(yǎng)，從而為期貨市場高質(zhì)量發(fā)展奠定文化根基。”田冰表示。
景川也認(rèn)為，《規(guī)定》將增強(qiáng)監(jiān)管的透明度和公信力，倒逼期貨公司完善內(nèi)控機(jī)制、壓實(shí)股東責(zé)任，引導(dǎo)行業(yè)從“被動合規(guī)”向“主動風(fēng)控”轉(zhuǎn)型。
期貨公司展業(yè)模式或重構(gòu)
期貨公司分類評價(jià)制度一直是引導(dǎo)期貨公司戰(zhàn)略發(fā)展方向的重要“指揮棒”。受訪人士認(rèn)為，《規(guī)定》意味著監(jiān)管層對期貨公司的監(jiān)管從“數(shù)量導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量導(dǎo)向”，新規(guī)將促進(jìn)期貨公司更加聚焦主責(zé)主業(yè)，專注培養(yǎng)核心競爭力，提升專業(yè)服務(wù)深度。
“期貨公司分類評價(jià)結(jié)果將直接影響業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格、創(chuàng)新業(yè)務(wù)準(zhǔn)入等。未來，預(yù)計(jì)AA及A類公司將在做市業(yè)務(wù)、衍生品交易、跨境業(yè)務(wù)等領(lǐng)域獲得先發(fā)優(yōu)勢。”景川說。
程小勇認(rèn)為，未來期貨公司展業(yè)模式將會重構(gòu)，不再單純注重規(guī)模和利潤，而是側(cè)重于提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。例如，資管業(yè)務(wù)將更注重衍生品持倉和收益，風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)將更注重場外衍生品業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新等。此外，期貨公司也將更注重提升核心研究能力，無論是產(chǎn)業(yè)客戶還是長期資金的持倉，都需要投研方面的支持。
景川表示，《規(guī)定》明確對期貨公司與其他期貨公司合并的情形給予加分激勵(lì)，部分期貨公司可利用“合并可加分”政策窗口，通過并購實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同、客戶整合與評級躍升，提升資本實(shí)力與市場份額。
（來源：期貨日報(bào)網(wǎng) 作者：楊美）
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