受最新財報與AI大單落地刺激，甲骨文股價連續兩日大幅拉升。
截至美國當地時間9月10日收盤，甲骨文股價報328.33美元/股，單日漲幅達36%，盤中一度觸及345.46美元/股的歷史高位，市值逼近“萬億美元俱樂部”。
甲骨文這一輪股價凌厲上行的直接原因，是公司披露的2026財年一季度（截至8月31日）財報中，最受矚目的指標“剩余履約義務”(Remaining Performance Obligations,RPO)暴增至4550億美元，遠超市場普遍預期的1780億美元。“剩余履約義務”即甲骨文尚未確認的已簽約收入。
甲骨文首席執行官薩弗拉·卡茨（Safra Catz）還透露，在上財季與三家大客戶簽署了四筆價值分別達到數十億美元的合同，預計RPO還有望在未來幾個月超過5000億美元。
受甲骨文股價飆升帶動，其創始人、董事長兼首席技術官拉里·埃里森終結了馬斯克持續了300多天的全球首富地位，其財富在盤中一度超越埃隆·馬斯克，短暫登頂全球首富榜單。不過當日收盤，甲骨文股價回吐，馬斯克重回榜首，根據彭博億萬富翁指數顯示，埃里森總凈資產達到3832億美元。
AI云“超額預訂”，市場重估甲骨文
實際上，甲骨文財報令市場為之瘋狂，到手的AI大訂單是主要原因。
在2026財年一季度財報中，甲骨文總營收同比增長12%至149億美元。云收入增長28%（涵蓋IaaS+SaaS）至72億美元，其中IaaS（云基礎設施）增長55%至33億美元，SaaS（云應用）增長11%至38億美元。同時，甲骨文還稱，該季度與三家客戶簽下四筆價值數十億美元的合同。
對于RPO暴增359%至4550億美元，甲骨文表示主要受AI算力與多云需求驅動。薩弗拉·卡茨還在財報電話會議中預計，未來數月RPO有望突破5000億美元。
RPO本質上是尚未確認的未來合同收入，其超預期增長，反映出客戶AI大模型與推理服務對算力資源的前置采購，在算力緊缺與交付周期拉長背景下，傾向于提前鎖單。
在業績指引上，甲骨文預計2026財年二季度總營收同比增長12%至14%，云業務同比增長32%至36%。這意味著RPO“爆發式”增長，將在隨后季度逐步兌現到收入側。
投資者也在尋求新一輪AI爆發下、被低估的增長標的。中新網報道稱，OpenAI近期與甲骨文簽署了一份約3000億美元、為期五年的算力采購協議。雖然雙方未予置評，但若按此規模測算，能一定程度解釋甲骨文RPO爆發式增長與市場對其股價重估的關系。
瑞銀集團分析師認為，甲骨文僅在一個季度就斬獲了超過預期規模3170億美元的新合同，這一數字推動其在手訂單總額飆升至遠超華爾街預期的水平。正是基于這份龐大的未來收入保障，市場已開始顯著上修對后續業績預測。因此瑞銀認為，甲骨文的股票應進行價值重估，它正在上演科技領域最宏大的加速增長故事之一。
作為數據庫軟件巨頭，甲骨文過去幾個季度還在持續推進與亞馬遜、微軟和谷歌云三大云廠商的多云數據庫互聯。當季，來自三大云廠商的多云數據庫收入同比增長1529%。并計劃再為三家公司交付37座數據中心，使相關設施合計達到71座。
多云策略一方面拓展了甲骨文的流量入口與生態半徑，另一方面在客戶現有云架構與甲骨文數據庫之間打通通道，降低了切換成本。“未來幾年，多云數據庫收入每個季度都將大幅增長。”埃里森稱。
不過，盡管甲骨文在多云業務上拓展迅速，全球云基礎設施市場份額仍由亞馬遜、微軟與谷歌三巨頭占據65%的主要份額。從競爭格局看，甲骨文更像是在AI基礎設施賽道里，通過AI算力與數據中心建設的供給端確定性與多云直連生態側聯合運營爭奪市場空間。
甲骨文“后發先至”，埃里森豪賭AI
但簽訂合同是一回事，對甲骨文而言，能否將RPO切實轉化為收入，取決于甲骨文持續履行這些合同的能力，其中就包括英偉達AI芯片、數據中心建設進展等關鍵要素。
在云計算發展的早期，甲骨文一度被認為反應遲緩，其第一代云產品在性能和市場接受度上均落后于競爭對手。然而，創始人埃里森并未放棄，他親自掛帥，擔任公司首席技術官，主導了甲骨文云基礎設施(Oracle Cloud Infrastructure，OCI)從零開始的研發。
OCI的設計理念從一開始就瞄準了企業核心業務需求、高性能計算以及大規模AI計算負載，其獨特的網絡架構和裸金屬服務器能力，能夠為AI大模型的訓練和推理提供更強的性能、更低的延遲和成本效益，目前OCI已經成為Meta、OpenAI等大客戶訓練和部署AI模型必不可少的基礎設施。
在爭取AI芯片方面，當英偉達GPU成為全球稀缺資源的背景下，甲骨文憑借與英偉達的深度合作關系，獲得了相對穩定的高端AI芯片供應。此外，據報道，甲骨文正在與數據中心建設商Crusoe等公司合作，尋求在全美各地建設數據中心。
在云計算領域，甲骨文態度開放，爭取更多盟友。最新的例證是今年8月，甲骨文與谷歌宣布達成深度合作，客戶可以在谷歌的數據中心里，直接部署和運行在OCI上的甲骨文數據庫服務。此外，甲骨文還將在其云平臺上集成谷歌先進的AI模型Gemini。
實際上，不僅是谷歌，微軟、亞馬遜與甲骨文均有多項合作，業務互相打通。對于客戶而言，他們可以在享受三大云廠商的AI算力和模型能力的同時，繼續使用甲骨文核心數據庫，實現了“魚與熊掌兼得”。對于甲骨文，此舉不僅拓展了其數據庫業務邊界，還使其OCI平臺借由其他云巨頭的渠道觸及更廣泛客戶群。
“第一是數據，甲骨文在數據方面已經深耕了四十多年，因此在數據上擁有非常獨到的見解與解決方案。第二是甲骨文云轉型轉得非常堅決，從原來的傳統的軟件交付和銷售模式轉向云服務，幾乎所有產品都在向云遷移，這給甲骨文帶來了很好的發展。”甲骨文公司副總裁及中國區董事總經理吳承楊此前告訴媒體稱。
從奮起直追到另辟蹊徑，再到如今的強強聯合，埃里森領導下的甲骨文云業務，正以一種不同于云巨頭的競爭姿態，憑借AI帶來的新機會，在巨頭環伺的云市場中撕開一道越來越大的口子。
帶動中國AI算力板塊
在甲骨文股價大漲帶動下，9月11日，A股市場多個AI算力硬件板塊股和甲骨文相關股票大漲。
包括芯片、光模塊、PCB等AI算力硬件股集體爆發。其中，算力硬件板塊全天走強，工業富聯實現2連板、創歷史新高。半導體芯片股全線大漲，海光信息漲停，寒武紀大漲8.96%。
此外，多個與甲骨文相關股票大漲。其中新炬網絡連續一字漲停，根據公司半年報，新炬網絡為IT數據中心等IT基礎設施提供甲骨文、IBM、阿里云等多個品牌的軟硬件及相關服務。神州數碼股價也漲6%，甲骨文與神州數碼在中國合作銷售云數據庫一體機等產品。9月11日，神州數碼在互動平臺表示，公司與甲骨文有長期穩定的合作關系。
中原證券認為，海外AI投入加大，國產基礎軟硬件也將加速發展。在AI助力廣告、云等業務發展的同時，海外AI投入加大趨勢明顯。隨著頭部大模型性能提升面臨瓶頸，后續大廠有望投入更多關注度在AI應用和算力成本控制方面，液冷落地有望加快。
（來源：21世紀經濟報道 作者：彭新）
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