9月以來，A股市場震蕩調整，避險情緒升溫，部分資金主動轉向兼具低估值、高股息雙重屬性的紅利資產，為當前行情下的投資配置提供了方向。
市場分化加劇
據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，9月以來（截至9月10日，下同），上證指數(shù)累計下跌1.18%，市場整體呈現(xiàn)震蕩整理格局，結構性特征愈發(fā)凸顯。
從行業(yè)來看，前期領漲的國防軍工、計算機和電子等行業(yè)回調明顯，國防軍工行業(yè)指數(shù)跌幅超過10%。電力設備、有色金屬和公用事業(yè)等順周期行業(yè)走強，電力設備行業(yè)累計漲幅超過5%。
相關人士認為，順周期行業(yè)走強，一是得益于行業(yè)需求穩(wěn)步回升，例如有色金屬行業(yè)受益于上游原材料價格波動及下游制造業(yè)需求回暖的雙重支撐；二是順周期行業(yè)存在一定補漲空間；三是部分順周期行業(yè)兼具高股息的特征，在當前市場更注重確定性回報的背景下，高股息屬性為板塊增添吸引力，成為資金流入的重要推動因素。
9月漲幅居前個股高股息特征明顯
據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，9月以來超3000股下跌，其中450余只跌幅超10%；400余只漲幅超10%。
數(shù)據(jù)顯示，月內漲幅居前股票具備高股息特征。
以9月以來漲幅不低于10%的個股（簡稱“大漲股”)與跌幅不低于10%的個股(簡稱“大跌股”)進行對比，大漲股平均市值低于150億元，大跌股平均市值接近190億元；大漲股平均市盈率（剔除負值和極值）也均低于大跌股。值得一提的是，從高股息率（股息率不低于3%）個股數(shù)量占比來看，大漲股的占比是大跌股的2倍以上。
大漲股的基本面也為其股價表現(xiàn)提供了堅實支撐。大漲股今年上半年盈利能力有所向好，今年上半年凈利潤增幅中值與平均凈資產收益率均優(yōu)于去年全年。比如，科新機電最新市值低于52億元，市盈率低于42倍，最新滾動股息率1.26%，9月以來股價漲幅超過48%；福然德最新市值低于100億元，市盈率約為28倍，最新滾動股息率1.74%，9月以來股價漲幅超過30%。
紅利資產獲資金追捧
高股息是9月大漲股的重要特征之一，這一特征也正是紅利資產所具備的典型屬性。
近期，紅利資產明顯獲資金追捧。截至9月9日，全市場股票型ETF月內資金凈流出超過80億元，但紅利主題ETF月內資金凈流入超過8億元，資金大幅流出的以科創(chuàng)、芯片、半導體及人工智能等主題為主。
融資資金方面，從行業(yè)來看，9月9日融資余額較8月末增幅居前的有電力設備、有色金屬、綜合等20個行業(yè)，其中電力設備行業(yè)融資資金增幅超過15%；與此同時，國防軍工、計算機等行業(yè)融資資金降幅相對居前。
按股息率劃分，最新滾動股息率超過3%的個股9月9日融資余額較8月末增加近2%。股息率超過5%的個股中，近半數(shù)融資余額有所增加，其中鳳凰傳媒、小方制藥、魯陽節(jié)能等個股獲融資客加倉均超過20%。
湘財證券表示， 9月A股市場將總體呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢，半導體、元件等板塊前期累計漲幅較大，在大盤波動狀況下，部分資金獲利了結。紅利板塊是短期市場穩(wěn)定的力量來源，前期調整充分的紅利板塊值得關注。
發(fā)揮“市場穩(wěn)定器”作用
據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，2020年以來，A股市場大跌期間，紅利資產表現(xiàn)出顯著的抗跌性。
今年前8個月，中證紅利指數(shù)（下稱“紅利指數(shù)”）年內累計下跌近5%，大幅跑輸上證指數(shù)。而9月以來，紅利指數(shù)跑贏上證指數(shù)。
從歷史數(shù)據(jù)來看，2020年以來的11次大跌（上證指數(shù)區(qū)間跌幅超5%）來看，紅利指數(shù)有8次跑贏上證指數(shù)。比如2021年3月4日至10日，上證指數(shù)下跌6.13%，紅利指數(shù)跌幅不足3%；2024年12月31日至2025年1月6日，上證指數(shù)下跌5.88%，紅利指數(shù)跌3.53%。
紅利資產發(fā)揮 “穩(wěn)定器” 的關鍵作用，既體現(xiàn)在市場深度大跌時的突出抗跌表現(xiàn)，也能在市場經(jīng)歷大幅上漲后的震蕩調整階段，讓其 “壓艙石” 的核心效果同樣顯著凸顯。
比如，2019年1月3日至2021年2月18日，上證指數(shù)累計漲幅41%，同期紅利指數(shù)漲幅僅有6.99%；自2021年2月18日至后20個交易日，上證指數(shù)跌幅超過5%，同期紅利指數(shù)漲超8%。
彰顯 “風險緩沖” 價值
從資產配置的視角來看，紅利板塊和當前熱門的消費、科技板塊各自適配的投資需求與風險偏好存在明顯差異。
具體來看，估值方面，紅利指數(shù)市盈率低于8倍，較近5年平均市盈率溢價約30%，同期中證主要消費指數(shù)（簡稱“800消費”）市盈率折價超過40%，科技100指數(shù)市盈率溢價不足5%。
從投資回報來看，紅利指數(shù)股息率超過4%；800消費指數(shù)股息率超過3%，科技100指數(shù)股息率最低，僅1%左右。另外，今年上半年，科技100指數(shù)、800消費指數(shù)的凈資產收益率較去年同期有所上升，但紅利指數(shù)今年上半年的凈資產收益率較去年同期略有下降。
從成長性來看，2024年800消費指數(shù)與科技100指數(shù)成份股的凈利潤總額較上一年同期均有下降，紅利指數(shù)成份股2024年凈利潤總額較上一年同期有所上升。根據(jù)機構一致預測，上述3個指數(shù)的成份股2025年、2026年凈利潤總額有望持續(xù)增長，其中科技100指數(shù)成份股2025年凈利潤總額較上一年增幅最高，其次是800消費指數(shù)成份股2025年凈利潤總額較上一年增幅也有所提升。
綜合來看，紅利板塊憑借低估值、高股息率的特點，在震蕩行情中具備較強的防御屬性，成為短期資金尋求穩(wěn)定的重要選擇；消費板塊估值處于折價區(qū)間，但具備穩(wěn)健的股息回報與可觀的成長預期，適合追求長期價值的投資者；科技板塊則以高成長性為核心優(yōu)勢，盡管短期部分資金獲利了結，但長期增長潛力受機構看好，不過其低股息率、相對較高的估值也帶來了一定的投資風險。投資者需根據(jù)自身風險偏好與投資周期合理配置。
（來源：證券時報網(wǎng) 作者：張娟娟）
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