天然橡膠價(jià)格大幅波動(dòng)已成為制約相關(guān)企業(yè)生存發(fā)展的核心挑戰(zhàn)。面對(duì)成本管控、庫(kù)存管理與經(jīng)營(yíng)規(guī)劃等多重壓力，橡膠行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)以期貨工具為“定盤(pán)星”，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、平滑利潤(rùn)、保障供應(yīng)，進(jìn)而在市場(chǎng)風(fēng)浪中穩(wěn)健前行。
擁抱期貨，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)裝上“穩(wěn)定器”
作為關(guān)鍵工業(yè)原料，天然橡膠價(jià)格受供需格局、地緣政治、宏觀經(jīng)濟(jì)、氣候等因素的綜合影響。近年來(lái)，全球大宗商品（包括橡膠）市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)給橡膠企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)嚴(yán)峻考驗(yàn)。在此背景下，海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱海膠集團(tuán)）彰顯出龍頭企業(yè)的戰(zhàn)略應(yīng)變能力。這家2005年3月成立、2011年1月登陸上交所的企業(yè)，不僅是中國(guó)資本市場(chǎng)唯一的天然橡膠全產(chǎn)業(yè)鏈上市公司，更是全球規(guī)模最大的集科研、種植、加工、貿(mào)易于一體的跨國(guó)橡膠集團(tuán)，其參與期貨市場(chǎng)的歷史已有十多年。
海膠集團(tuán)旗下上海龍橡國(guó)際貿(mào)易有限公司（簡(jiǎn)稱上海龍橡）常務(wù)副總經(jīng)理崔俊坦言，當(dāng)前企業(yè)面臨三大突出壓力：一是原料采購(gòu)價(jià)與產(chǎn)品銷售價(jià)錯(cuò)配日益嚴(yán)重，持續(xù)壓縮加工利潤(rùn)空間；二是高價(jià)庫(kù)存潛藏跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，一旦市場(chǎng)價(jià)格下行，將直接沖擊財(cái)務(wù)表現(xiàn)并考驗(yàn)企業(yè)資金鏈韌性；三是經(jīng)營(yíng)的不確定性如影隨形，價(jià)格大幅波動(dòng)導(dǎo)致長(zhǎng)期訂單定價(jià)與執(zhí)行困難重重。
自2011年上市伊始，海膠集團(tuán)便主動(dòng)擁抱期貨市場(chǎng)，系統(tǒng)運(yùn)用金融衍生工具開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)，有效管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。這一戰(zhàn)略決策背后，蘊(yùn)含著多維度的深刻考量。崔俊表示，從行業(yè)特性看，天然橡膠生產(chǎn)受農(nóng)業(yè)供給彈性低、自然災(zāi)害頻發(fā)等因素制約，短期價(jià)格容易大幅波動(dòng)。此時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈主體通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，猶如為企業(yè)裝上“安全閥”，具有必要性和緊迫性。
值得關(guān)注的是，上期所天然橡膠期貨合約憑借高流動(dòng)性和完備設(shè)計(jì)，已逐步確立全球定價(jià)中心地位，為實(shí)體企業(yè)開(kāi)展套期保值提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。對(duì)企業(yè)而言，有效化解以價(jià)格為核心的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是提升經(jīng)營(yíng)效率與競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。利用期貨工具對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)，恰似為企業(yè)經(jīng)營(yíng)安裝“穩(wěn)定器”，助力鎖定利潤(rùn)、平滑業(yè)績(jī)，確保企業(yè)在復(fù)雜的市場(chǎng)中穩(wěn)健前行。
多元探索，期現(xiàn)結(jié)合效果顯著
在參與期貨市場(chǎng)的實(shí)踐中，海膠集團(tuán)始終恪守套期保值原則，核心目標(biāo)是通過(guò)期貨工具精準(zhǔn)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)構(gòu)筑穩(wěn)固“防火墻”。崔俊表示，企業(yè)應(yīng)高度重視套期保值在經(jīng)營(yíng)管理中的戰(zhàn)略作用，充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理與資源配置功能，以此提升經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的穩(wěn)定性，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈決策，切實(shí)履行龍頭企業(yè)責(zé)任，在穩(wěn)價(jià)保供方面發(fā)揮引領(lǐng)示范作用，為市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行貢獻(xiàn)力量。
基于行業(yè)通用模式與自身實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，海膠集團(tuán)探索出多種高效的期現(xiàn)結(jié)合路徑。在現(xiàn)貨敞口管理方面，企業(yè)依托品牌信譽(yù)優(yōu)勢(shì)，憑借專業(yè)研判能力、廣泛渠道網(wǎng)絡(luò)與強(qiáng)大研發(fā)實(shí)力，緊密圍繞下游需求拓展現(xiàn)貨業(yè)務(wù)。針對(duì)采銷難以完全對(duì)沖的部分，靈活運(yùn)用期貨、期權(quán)等工具進(jìn)行套期保值，同時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)基差、流動(dòng)性等影響套期保值效果的要素，并及時(shí)調(diào)整策略，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)敞口的有效管理。
在套期保值執(zhí)行層面，海膠集團(tuán)遵循統(tǒng)一管理、專業(yè)分工的原則，精選旗下特定貿(mào)易企業(yè)作為主要操作主體。比如2024年，面對(duì)天然橡膠主力合約價(jià)格13120~19850元/噸的波動(dòng)幅度，貿(mào)易企業(yè)抓住價(jià)格高點(diǎn)，果斷對(duì)庫(kù)存及加工產(chǎn)能實(shí)施賣出套期保值。其中，上海龍橡表現(xiàn)尤為亮眼，全年套期保值比例維持在70%~85%。通過(guò)精準(zhǔn)操作，企業(yè)在價(jià)格高位鎖定利潤(rùn)，貿(mào)易端利潤(rùn)創(chuàng)出近年新高，為后續(xù)發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)能。
產(chǎn)融協(xié)同，構(gòu)建避險(xiǎn)新生態(tài)
除了靈活套期保值，海膠集團(tuán)也深度參與期貨交割業(yè)務(wù)。海膠集團(tuán)的產(chǎn)品可注冊(cè)成為天然橡膠和20號(hào)膠期貨的交割品，企業(yè)也成功申請(qǐng)成為交割廠庫(kù)。海膠集團(tuán)依托這一優(yōu)勢(shì)廣泛開(kāi)展倉(cāng)單交易與交割服務(wù)。崔俊表示，交割廠庫(kù)的設(shè)立不僅體現(xiàn)交易所對(duì)企業(yè)的高度信任，更成為企業(yè)實(shí)力與信譽(yù)的象征。借助倉(cāng)單交易系統(tǒng)，企業(yè)既能擴(kuò)大現(xiàn)貨流動(dòng)性、激活市場(chǎng)，又能優(yōu)化產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制，使價(jià)格更貼近市場(chǎng)價(jià)值，同時(shí)有效規(guī)避現(xiàn)貨交易風(fēng)險(xiǎn)，保障經(jīng)營(yíng)安全。
此外，在物流與倉(cāng)儲(chǔ)環(huán)節(jié)，就近交割模式可顯著降低運(yùn)輸成本、提升物流效率。倉(cāng)單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)則為企業(yè)提供靈活的資金運(yùn)作方式，增強(qiáng)資金鏈韌性。交割廠庫(kù)資質(zhì)如同“金字招牌”，大幅提升了企業(yè)品牌價(jià)值，助力企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。
其實(shí)，近年來(lái)，橡膠產(chǎn)業(yè)已構(gòu)建起避險(xiǎn)新生態(tài)。在保值工具方面，市場(chǎng)創(chuàng)新不斷，從期貨延伸至期權(quán)、指數(shù)等多元化工具。企業(yè)可根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力與經(jīng)營(yíng)需求，選擇適配的保值工具，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)管理。
在交割機(jī)制方面，同樣擁有亮點(diǎn)。交割庫(kù)布局更加合理，覆蓋主要產(chǎn)區(qū)與消費(fèi)區(qū)，極大便利企業(yè)參與期貨交易。無(wú)論是生產(chǎn)企業(yè)的銷售，還是消費(fèi)企業(yè)的采購(gòu)，均可高效完成交割流程、降低交易成本、提升市場(chǎng)效率。
可以說(shuō)，橡膠產(chǎn)業(yè)與期貨市場(chǎng)已深度融合。以上期所“強(qiáng)源助企”項(xiàng)目為例，該項(xiàng)目鼓勵(lì)企業(yè)在現(xiàn)貨貿(mào)易中采用期貨定價(jià)或運(yùn)用期權(quán)管理風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)產(chǎn)融共建活動(dòng)提供專業(yè)培訓(xùn)，助力企業(yè)提升套期保值效率、增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
“未來(lái)，在產(chǎn)融各方的共同努力下，期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度與效率將持續(xù)提升，企業(yè)也將更好地應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)、優(yōu)化資源配置，從而為天然橡膠產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入持久動(dòng)力。”崔俊展望道。
（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng) 作者：鄭泉）
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