國金證券認為，把握機會，風格切換正當時。上周，基本面的變化遠不如市場展現(xiàn)出的波動一般劇烈。國金證券預計，一方面，市場將會逐步冷卻，等待基本面的信號；另一方面，基本面的訊號也在重新明確：歐美的貨幣擴張配合財政擴張將在九月明確，中國的“反內(nèi)卷”與消費路徑正在逐步清晰，新的結(jié)構(gòu)將逐步浮出水面：第一，同時受益于國內(nèi)“反內(nèi)卷帶”來的經(jīng)營狀況改善、海外降息后制造業(yè)活動修復與投資加速的實物資產(chǎn)：有色金屬、資本品以及原材料、原油等；第二，盈利修復之后內(nèi)需相關(guān)領(lǐng)域也將逐漸出現(xiàn)機會：食品飲料、旅游及景區(qū)等。
國泰海通證券認為，主題交易熱度維持高位，科技類主題回調(diào)，新能源相關(guān)主題接力。上周熱點主題日均成交額平均11.77億元，環(huán)比回落，日均換手率5.4%，再創(chuàng)年內(nèi)新高。主題熱點高低切換，鋰電池、逆變器、儲能、固態(tài)電池等新能源相關(guān)主題大漲，且資金整體凈流入上述主題方向，貴金屬主題再度走高，而軍工相關(guān)的地面兵裝、商業(yè)航天等主題大幅回調(diào)。8月中旬以來AI相關(guān)主題受益產(chǎn)業(yè)進展、流動性預期與風險偏好共振行情加速，隨著市場震蕩加劇，資金尋找低位主題投資機會，關(guān)注受益政策端積極變化與產(chǎn)業(yè)供需格局改善預期共振的“反內(nèi)卷”方向。
中信證券觀察到最近國內(nèi)和海外存在三個市場流動性特征。特征一：ETF資金流向明顯分化，寬基減而行業(yè)/主題增，A股減而港股增；從各類ETF持有人以及FOF委托人持倉結(jié)構(gòu)來看，上述資金行為反映出機構(gòu)配置型資金還是有明顯的高切低特征，而近期的強趨勢板塊主要還是主動選股型資金驅(qū)動。特征二：市場或步入2021年以來主動型公募產(chǎn)品最后一輪密集申贖換手階段，伴隨機構(gòu)重倉的核心資產(chǎn)上漲，前述產(chǎn)品有望逐步消化贖回帶來的壓力，對應的機構(gòu)票或是下一輪產(chǎn)業(yè)趨勢以及經(jīng)濟回暖過程中的配置重心，過去幾年重小輕大、規(guī)避機構(gòu)持倉票的策略模式可能不再成立，回歸核心資產(chǎn)正成為現(xiàn)實。特征三：海外高債務資金利率和央行被動的降息壓力共存，歐美國家在高債務資金利率的環(huán)境下被迫步入降息周期，中國制造業(yè)在全球競爭當中的壓力在減緩，“反內(nèi)卷”的大趨勢下，未來中國制造業(yè)把份額優(yōu)勢轉(zhuǎn)變成定價權(quán)、進而轉(zhuǎn)變?yōu)槔麧櫬书L期回升，是中長期可以預見的最重要的基本面線索之一，人民幣資產(chǎn)吸引力在持續(xù)提升。
（來源：證券時報網(wǎng) 作者：闕福生）
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