隨著2025年基金半年報的披露，公募基金的隱形重倉股逐漸浮出水面，幾位百億級明星基金經理的最新動向備受市場關注。
張坤在減持美團的同時加倉貝殼，延續對內需邏輯的關注；葛蘭繼續加碼創新藥械產業鏈，重點增持艾力斯，凸顯其對醫藥成長的堅定押注；傅鵬博則大幅增持阿里巴巴、比亞迪等行業龍頭，并表示下半年將對業績轉好的行業和公司做好“查缺補漏”。
值得一提的是，這幾只百億規模基金年內均實現了正收益。展望2025年下半年，基金經理們將繼續聚焦內需修復和高景氣成長等行業主題的投資機會。
張坤：內需循環正反饋有望再形成
數據顯示，由張坤管理的易方達藍籌精選目前仍是管理規模最大的公募基金，最新規模達到349.43億元，截至8月29日，該基金的年內收益率為12.85%。
半年報顯示，截至2025年年中，易方達藍籌精選的隱形重倉股包括分眾傳媒、美團、港交所等。其中，分眾傳媒和美團的持倉變化較為明顯：分眾傳媒的持倉相對上期增長13.76%，美團則相對上期減少46.43%。這一調倉動作或與外賣行業競爭加劇有關，美團盈利預期承壓，也體現出張坤對互聯網平臺估值邏輯的重新審視。
從易方達藍籌精選第11至20名的隱形重倉股來看，出現了多只新進標的，包括貝殼、鈞崴電子、漢朔科技等，加倉重點集中在信息科技板塊。其中，貝殼作為具備數字化能力的房地產科技平臺首次進入易方達藍籌精選的重倉名單，引發市場關注。在隱形重倉股中，港交所和新恒匯的股價表現亮眼，2025年上半年分別收漲44.08%、40.55%。
對于后市，張坤在半年報中表示，市場當前對內需預期持續悲觀，這一觀點值得商榷。在他看來，只要充分發揮市場經濟的力量，產業發展最終將反映在員工和相關輻射行業員工的收入和生活水平提升上。此外，產業的發展會帶來政府收入的增加，也將有助于社會保障體系更加完善。綜上，居民對收入預期的提升和更好的社會保障體系，使得超過收入增速的存款增速不再有必要，從而再次形成內需循環的正反饋，消費者信心指數也終將擺脫目前的疲弱狀態。
張坤強調，當前組合中有相當比例是內需相關的資產。雖然很難判斷市場的悲觀預期會維持多久，但這種悲觀預期從邏輯上不具備長期存在的基礎。加上市場先生提供的好價格，長期投資者得以有機會以低估值買入一批高質量的優質上市公司股權，這樣的機會并不常見。
葛蘭：繼續聚焦創新藥投資機會
截至8月29日，由葛蘭、趙磊管理的中歐醫療健康年內收益率為28.82%，在百億規模的基金中表現突出。
半年報顯示，截至2025年中，中歐醫療健康的隱形重倉股包括華東醫藥、海思科、澤璟制藥等。在11-20名的重倉股中，艾力斯的持倉增幅顯著，今年年中較去年年末增長了2627.32%，而諾誠健華則是新增進入重點持倉名單。從整體行業分布來看，該基金繼續加大了對創新藥產業鏈的配置。值得注意的是，諾誠健華在2025年上半年股價上漲98.94%，表現亮眼。
對于后市，葛蘭認為，創新升級、消費復蘇及國產替代仍將是醫藥行業核心驅動力。綜合來看，醫藥行業在2025年下半年將主要依靠創新突破、消費回暖及國產替代維持增長動力。雖然全球經濟波動與貿易摩擦等仍有潛在風險，但政策的支持和產業持續創新升級將提供有力支撐。
在投資策略上，她表示，將繼續堅持長期價值投資框架，繼續重點布局創新藥械產業鏈、OTC及消費醫療等核心領域，嚴格依據企業盈利周期、估值吸引力和經營趨勢進行動態評估，力爭為投資者獲取穩健回報。
傅鵬博：繼續聚焦高景氣、高增長公司
由傅鵬博管理的睿遠成長價值今年也表現不俗，年內收益率達到48.50%，業績在百億級的公募基金中保持領先。
半年報顯示，截至2025年中，睿遠成長價值的隱形重倉股包括博遷新材、舜宇光學科技、廣匯能源等。其中，阿里巴巴、比亞迪的持倉增幅尤為顯著，今年年中較去年年末分別增長了161.10%、184.78%。這意味著該基金在2025年上半年對科技和制造等高景氣行業的個股進行了明顯加倉，尤其是與人工智能、半導體、通信設備等相關的公司。在隱形重倉股中，信達生物的股價漲幅較為可觀，2025年上半年收漲114.21%。
對于后市，傅鵬博表示，整體配置上，該基金仍以電子、互聯網科技、精密制造和醫藥板塊為重點。上半年的市場運行中，“穩定現金流高分紅和熱點主題下微盤”風格指數的表現遠好于其他投資策略，這一觀察是2024年市場風格的延續。
展望下半年，傅鵬博認為，流動性極其充裕的現狀，疊加以險資為代表的大資金加大權益資產配置需求，紅利資產繼續受到青睞順理成章，此外，A股歷來會尋找高景氣和高增長的行業并給予相應公司估值溢價，市場對熱點行業和高彈性公司的關注預計仍將持續。此外，他也表示，“尋找高景氣和高成長公司”是組合成立以來一直秉承的投資風格，階段性高波動或難以避免。隨著上市公司半年報陸續披露，將對轉好的行業和公司做“查缺補漏”。
（稿件來源：證券時報網）
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