對于A股市場來說，今年的夏秋時節格外美好。理解當下，洞察未來。作為主流機構的公募基金，如何理解最近幾個月的行情？市場接下來將如何演繹？后續又有哪些投資方向值得關注？這些核心問題，已然成為市場的焦點話題。
時來勢至
近期，上證指數穩步上行，市場的成交量也持續活躍。8月25日，滬深兩市成交額突破3萬億元。
隨著市場上漲，主動權益類基金的業績也持續回暖。Choice數據顯示，截至8月22日，主動權益類基金近一年平均收益超過43%，超百只基金凈值實現翻倍。
其中，中信建投北交所精選兩年定開混合基金近一年收益為267.53%，華夏北交所創新中小企業精選兩年定開混合基金、匯添富北交所創新精選兩年定開混合基金、永贏先進制造智選混合基金等近一年收益均在200%以上。
談及此輪市場的表現，匯豐晉信基金宏觀及策略分析師李學偉認為，近期A股市場持續走強，主要受以下因素催化：一是國內政策穩增長導向明確，“反內卷”政策推進，經濟基本面預期有望改善。二是疊加海外流動性寬松，美聯儲降息時點臨近，帶動市場風險偏好提升，中長期資金與個人投資者資金流入權益市場。此外，隨著上市公司半年報密集披露，業績向好的方向表現相對強勢。三是近期對外貿易數據超市場預期，進一步帶動市場情緒回暖。四是科創板塊上行帶動市場情緒，國產芯片領域近期技術進展順利。
從產業端來看，富國基金表示，自6月以來，受益于前期科技板塊調整后的性價比回歸、產業事件催化不斷、海外流動性寬松預期升溫，再疊加市場風險偏好回升的共振，科技板塊估值不斷修復，成為本輪市場走強的重要推動力。
具體來看，在海外頭部云廠商資本開支持續高增長的催化下，北美算力鏈相對其他方向積累了一定超額收益。DeepSeek將要發布的新一代大模型DeepSeek-V3.1，與即將發布的國產新一代算力芯片高度契合，不僅意味著大模型與芯片的協同優化進入新階段，也將推動國產算力生態加速構建。
資金面的充裕是近期行情上行的重要支撐。景順長城基金觀察發現，市場籌碼結構改善，與資金流入形成正向循環。個人及機構投資者資金實現凈流入，A股兩市成交額連續多個交易日突破2萬億元，交投活躍度較高。融資余額近期快速上升，單日增長一度超過300億元，自6月底以來累計凈增長已超過3000億元。
此外，外資流入也為A股市場貢獻新的資金增量。高盛8月22日發布的報告顯示，全球對沖基金正以6月底以來的最快速度買入中國股票。
后市可期
華泰證券近期發布的研報顯示，7月社融數據顯示非銀機構存款大幅增加，除了股票外，保險或也是主要去處。這意味著保險等類型資金或將有新增低成本資金待配置。
“雖然居民資金流入股市的現象在近期數據中已有體現，但從當前公募基金以及股市個人投資者參與度的表現來看，居民資金直接通過偏股型基金或炒股入市的體量有限，可能部分通過‘固收+’基金等渠道遷移至權益資產，預計未來尚有更大空間。”富國基金表示。
從當前新基金市場發行來看，權益類基金已成為發行主力。Choice數據顯示，截至8月25日，共有69只權益類基金正在發行，28只權益類基金發布基金份額發售公告，即將啟動發行。與此同時，近期，基金公司密集上報權益類新品。僅上周就有40只權益類基金集中上報。
泉果基金公募投資部總經理剛登峰表示，在核心資產的估值依然不高、企業盈利能力逐漸恢復的背景下，資本市場有望穩中向好，形成資金和盈利正循環的健康向上行情。
景順長城基金投研團隊也表示，在情緒和資金的推動下，A股走出主升行情，成交量顯著放大，表明有增量資金入場。從中長期維度而言，基本面改善在未來1至2個季度也有望出現，而且考慮到年初以來科技敘事的積極變化，居民儲蓄存款高增長疊加“資產荒”的環境下，對于高回報資產有較強的配置需求，對市場維持相對積極的觀點。
錨定主線
面對當前市場，公募又將如何布局后市？
從當前公募基金的整體打法來看，股票倉位已處于相對高位。據信達證券測算，截至8月22日，普通股票型基金的平均倉位約為90.79%，偏股混合型基金的平均倉位約為88.86%。近一個月，主動權益類基金在通信、非銀行業上的配置比例明顯提升。
多位基金經理表示，在后續的投資中將更注重公司的質地，并且采取更為均衡的策略。“在當前市場環境下，會保持核心倉位穩定，同時優化持倉結構。當前行情分化明顯，科技成長，如AI、創新藥板塊與紅利資產仍具配置價值。后續將更為關注基本面扎實、政策受益的方向，這比單純增減倉位更重要。”華安匯宏精選混合基金經理桑翔宇說。
興業研究精選混合基金經理鄒慧表示，策略傾向于“穩健為主，攻守兼備”，將保持相對較高的倉位，既不盲目追高，也避免因短期波動輕易離場。后續其操作會更注重均衡配置：一方面，在受益于國家長期發展戰略、產業趨勢明確的成長領域保留部分倉位；另一方面，配置一些估值合理、有景氣度改善預期的價值板塊以及提供穩定現金流的高股息資產，以應對潛在波動。同時，嚴格審視持倉標的的基本面和估值匹配度，業績兌現能力將是關鍵考量因素。
在長城基金經理雷俊看來，隨著研發投入逐步落地轉化、AI技術不斷創新突破，新質生產力將不斷發展壯大，科技行業盈利空間有望進一步拓寬。作為新質生產力的核心載體，港股科技板塊或將迎來一輪“估值修復+盈利增長”的戴維斯雙擊行情，其配置價值正在凸顯。
對于當下市場關注度較高的創新藥板塊，桑翔宇表示，上半年國產創新藥企業BD交易（管線海外授權交易）活躍，數量、占比乃至交易金額都持續刷新紀錄，表明中國企業創新和研發實力的大幅提升。長期來看，隨著政策的持續支持、技術的不斷進步以及市場需求的進一步釋放，中國創新藥企業有望在全球市場占據更重要的地位。
值得注意的是，近期機構調研頻率明顯提升，多位知名基金經理現身上市公司調研名單。Choice數據顯示，近一個月來，機構調研次數超過21700次。其中，電子設備制造、通用設備、汽車、醫療器械等行業的機構調研次數均超過1000次。
（稿件來源：上海證券報）
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