最近一個(gè)多月，A股持續(xù)上攻，上證指數(shù)接連突破3500點(diǎn)、3600點(diǎn)、3700點(diǎn)三個(gè)整數(shù)關(guān)口。
在此背景下，一些成立時(shí)間較短的次新主動(dòng)權(quán)益基金明顯加快了建倉(cāng)節(jié)奏，短期內(nèi)凈值呈現(xiàn)大幅異動(dòng)。
例如，在7月中下旬至8月初成立的偏股混合型基金中，信澳優(yōu)勢(shì)行業(yè)A、招商科技智選A、工銀科技先鋒A最近一周（8月11日—8月15日）的回報(bào)率均達(dá)到9%以上；永贏港股通科技智選、華商致遠(yuǎn)回報(bào)A的周度回報(bào)率也都超過(guò)7%。
受訪人士指出，處于建倉(cāng)期的基金凈值快速上漲，說(shuō)明基金經(jīng)理大概率采取了快速建倉(cāng)策略，并重倉(cāng)了算力、芯片、半導(dǎo)體等熱門(mén)板塊。
除了次新基金“跑步入場(chǎng)”，近期，主動(dòng)權(quán)益基金整體倉(cāng)位小幅上升，且加倉(cāng)了科技板塊，顯示出機(jī)構(gòu)對(duì)科技賽道的樂(lè)觀情緒。不過(guò)，有基金公司提醒，AI海外鏈和創(chuàng)新藥等景氣行業(yè)在經(jīng)歷市場(chǎng)資金集中抱團(tuán)后已變得交易擁擠，增量資金恐高或?qū)ふ业臀黄贩N。
多只次新基金火速建倉(cāng)
隨著A股大盤(pán)指數(shù)加速攀登，主動(dòng)權(quán)益基金的凈值快速修復(fù)。
截至8月15日，萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)最近一個(gè)月上漲了9.89%。
同期，超三成偏股混合型基金跑贏同類平均水平，回報(bào)率超過(guò)10%。
其中，國(guó)投瑞銀新能源、信澳業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)、永贏睿恒、東興數(shù)字經(jīng)濟(jì)、易方達(dá)先鋒成長(zhǎng)等28只（不同份額分開(kāi)計(jì)算，下同）偏股混合型基金近一個(gè)月的回報(bào)率超過(guò)25%。
與此同時(shí)，多只僅成立1個(gè)多月的次新基金，已斬獲了10%左右的收益率。
準(zhǔn)確來(lái)說(shuō)，一些處于建倉(cāng)期的偏股混合型基金，其凈值是在剛剛過(guò)去的一周“拔地而起”。
Wind數(shù)據(jù)顯示，最近一周（8月11日—8月15日，下同），工銀科技先鋒A、華商致遠(yuǎn)回報(bào)A的區(qū)間回報(bào)率分別達(dá)到9.84%、7.59%。
這2只次新基金均成立于7月15日，在8月11日之前，其凈值并未出現(xiàn)明顯變化。
此外，多只成立時(shí)間不足1個(gè)月的偏股混合型基金，其凈值亦呈現(xiàn)大幅異動(dòng)。
例如，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，信澳優(yōu)勢(shì)行業(yè)A、招商科技智選A、永贏港股通科技智選A最近一周的回報(bào)率分別達(dá)到9.14%、9.06%、7.03%。這3只基金分別成立于7月23日、8月5日、7月28日。
“處于建倉(cāng)期的基金凈值快速上漲，說(shuō)明基金經(jīng)理大概率采取了快速建倉(cāng)策略，且對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊（如近期的科技板塊）把握較好。”晨星（中國(guó)）基金研究中心總監(jiān)孫珩指出。
格上基金研究員托合江分析，建倉(cāng)期基金的凈值快速上漲，說(shuō)明基金經(jīng)理積極建倉(cāng)，選擇的行業(yè)或個(gè)股與市場(chǎng)熱點(diǎn)高度契合。例如近期重倉(cāng)人工智能、算力、芯片、半導(dǎo)體等，實(shí)現(xiàn)與市場(chǎng)行情共振。
孫珩認(rèn)為，快速建倉(cāng)能讓基金及時(shí)跟上市場(chǎng)上漲節(jié)奏，把握投資機(jī)遇，像8月以來(lái)多只快速建倉(cāng)的次新基金收獲豐厚，有利于提振投資者信心，吸引更多資金入市。
托合江指出，快速建倉(cāng)的優(yōu)勢(shì)在于搶占市場(chǎng)先機(jī)，在市場(chǎng)行情向好的背景下，快速建倉(cāng)可以迅速獲取市場(chǎng)紅利。
不過(guò)，通過(guò)快速建倉(cāng)博收益的主動(dòng)型基金并不算多，多數(shù)產(chǎn)品仍傾向于逐步建倉(cāng)。畢竟，快速建倉(cāng)策略也暗藏一定風(fēng)險(xiǎn)。
“快速建倉(cāng)的缺點(diǎn)也很明顯，一旦對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)判斷失誤，比如市場(chǎng)突然轉(zhuǎn)向下跌，基金凈值也會(huì)快速回撤，而且快速建倉(cāng)可能使得成本較高，缺乏安全墊，在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。”孫珩談道。
托合江也指出，快速建倉(cāng)可能導(dǎo)致基金在市場(chǎng)回調(diào)時(shí)面臨較大的短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
業(yè)內(nèi)人士普遍建議，當(dāng)下，投資者切忌以短期業(yè)績(jī)?yōu)閰⒖贾笜?biāo)，應(yīng)明確自身風(fēng)險(xiǎn)偏好和基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征、考察基金投資策略與風(fēng)險(xiǎn)控制、并采用均衡配置的方式進(jìn)行投資。
加倉(cāng)科技、金融板塊
整體上看，近期，主動(dòng)權(quán)益基金正在加大對(duì)科技板塊的配置。
來(lái)自國(guó)泰海通證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月15日，主動(dòng)權(quán)益基金股票測(cè)算倉(cāng)位為85.84%，周度上升0.39%，位于2016年以來(lái)歷史分位數(shù)的24.70%。其中，普通股票型基金倉(cāng)位為89.60%（周度上升0.34%），偏股混合型基金倉(cāng)位為85.56%（周度上升0.20%），靈活配置型基金+平衡混合型基金倉(cāng)位為84.03%（周度上升0.81%）。
從行業(yè)配置層面看，最近一周，基金增持了周度表現(xiàn)較好的科技、新能源、金融板塊，并減持了周度表現(xiàn)較弱的軍工、制造和消費(fèi)板塊。
孫珩具體分析，近期，主動(dòng)權(quán)益基金大幅加倉(cāng)TMT（尤其通信）、金融等板塊。通信板塊因全球AI算力投入持續(xù)高增，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期提升，吸引基金經(jīng)理布局。另一方面，減倉(cāng)食品飲料、汽車等傳統(tǒng)消費(fèi)板塊，新消費(fèi)崛起以及硬科技受關(guān)注，改變了資金配置傾向。
從風(fēng)格上看，“部分基金向高股息、低估值方向調(diào)倉(cāng)，在市場(chǎng)波動(dòng)背景下，尋求穩(wěn)健收益，如對(duì)銀行等板塊有所增持，以獲取穩(wěn)定分紅與估值修復(fù)收益。”她指出。
孫珩認(rèn)為，近期基金調(diào)倉(cāng)的邏輯主要圍繞市場(chǎng)趨勢(shì)與業(yè)績(jī)預(yù)期而展開(kāi)。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情顯著，科技、創(chuàng)新等領(lǐng)域成為增長(zhǎng)主線，基金經(jīng)理順勢(shì)布局以捕捉機(jī)會(huì)；同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、行業(yè)政策調(diào)整影響行業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)期，促使基金經(jīng)理基于基本面分析調(diào)整持倉(cāng)，亦優(yōu)化組合風(fēng)險(xiǎn)收益比，追求超額收益。
對(duì)于科技、新能源板塊獲得公募青睞的原因，托合江解釋，前者主要得益于景氣度持續(xù)和政策精準(zhǔn)支持，尤其是AI算力、半導(dǎo)體等行業(yè)。而新能源板塊則受益于光伏、風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)的政策支持和成本下降帶來(lái)的盈利修復(fù)。
展望后市，公募基金對(duì)于科技、金融、“反內(nèi)卷”板塊的關(guān)注度仍然較高。
博時(shí)基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順指出，券商、保險(xiǎn)和銀行等大金融板塊，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確的芯片、AI方向，以及“反內(nèi)卷”受益的周期品方向，均值得關(guān)注。
陳顯順具體分析，伴隨市場(chǎng)逐步走向“慢牛”，估值較低的大金融板塊有望得到修復(fù)。而全球AI算力需求持續(xù)爆發(fā)，國(guó)產(chǎn)替代加速，邊緣計(jì)算場(chǎng)景擴(kuò)展帶動(dòng)AI芯片二次增長(zhǎng)等邏輯，疊加當(dāng)前板塊估值分位數(shù)不高，具備配置性價(jià)比。同時(shí)，盡管當(dāng)前沒(méi)有看到上游資源價(jià)格的回升，但是伴隨“反內(nèi)卷”的推進(jìn)以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的溫和修復(fù)，低估的周期品方向不容忽視。
有基金公司提醒，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，應(yīng)以均衡配置應(yīng)對(duì)潛在波動(dòng)和快速輪動(dòng)。
金鷹基金指出，AI海外鏈和創(chuàng)新藥等景氣行業(yè)在經(jīng)歷市場(chǎng)資金集中抱團(tuán)后已變得交易擁擠，增量資金恐高或?qū)ふ业臀黄贩N，建議關(guān)注圍繞AI主線且股價(jià)賠率相對(duì)合適的AI應(yīng)用和半導(dǎo)體先進(jìn)制程等方向。
此外，該公司分析，隨著市場(chǎng)逐漸走強(qiáng)，券商、保險(xiǎn)、金融IT等非銀方向或有望迎來(lái)估值和業(yè)績(jī)的雙重改善。并且，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期打開(kāi)，以及2026年海外貨幣和財(cái)政雙寬局勢(shì)的確立，外需受益的有色、家電等出口鏈品種或?qū)⒂瓉?lái)配置機(jī)會(huì)。另外，未來(lái)“反內(nèi)卷”進(jìn)度和延續(xù)性有望加強(qiáng)，建議關(guān)注光伏、玻璃、鋼鐵等近期政策重點(diǎn)指導(dǎo)的行業(yè)。
（稿件來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）
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