進入8月以來，又有6只（不同份額基金合并計算，下同）發(fā)起式基金拉響了“退市預警”。截至8月15日，今年以來清算的166只基金中，發(fā)起式基金的比例已經占四成。在1000萬元的低成立門檻下，多數(shù)發(fā)起式基金面臨著規(guī)模提升的困境。目前存量市場的發(fā)起式基金中，仍有近六成產品規(guī)模不足2億元門檻。在業(yè)內人士看來，發(fā)起式基金需要管理人進行持續(xù)運營和投研投入，以更好的業(yè)績表現(xiàn)換取投資者“用腳投票”，實現(xiàn)規(guī)模增長。
月內6只進入清算流程
鵬揚基金日前發(fā)布公告稱，截至8月9日日終，旗下發(fā)起式產品鵬揚消費行業(yè)基金資產凈值低于2億元人民幣，為保護投資者利益，基金管理人將按照基金合同約定程序對本基金進行清算并終止基金合同，且不需要召開基金份額持有人大會。該基金于8月10日進入清算程序，停止收取基金管理費、托管費、 C類基金份額的銷售服務費等。而在此前的8月1日、8月10日，鵬揚基金已兩次發(fā)布了關于旗下基金產品鵬揚消費行業(yè)可能觸發(fā)基金合同終止情形的提示性公告。
公開資料顯示，鵬揚消費行業(yè)成立于2022年8月，是一只偏股混合型基金。基金業(yè)績方面，2023年、2024年和2025年以來，鵬揚消費行業(yè)的年度回報率分別為-10.00%、5.27%、23.05%。盡管今年有著不錯的業(yè)績表現(xiàn)，但自2022年成立以來，鵬揚消費行業(yè)的基金規(guī)模始終沒有超過5000萬元。Wind數(shù)據顯示，截至2022年底、2023年底和2024年底，該基金規(guī)模分別為0.44億元、0.28億元、0.25億元。截至今年6月底，鵬揚消費行業(yè)的最新規(guī)模為0.31億元。
銀華基金旗下銀華玉衡定投三個月持有同樣也即將進入清算程序。銀華基金在公告中表示，銀華玉衡定投三個月持有自2025年8月9日起進入清算程序，并終止辦理基金份額的贖回及定期定額投資等業(yè)務。
據悉，銀華玉衡定投三個月持有是一只偏股混合型FOF基金，2023年、2024年和2025年以來的回報率分別為-10.97%、-5.75%、6.33%。規(guī)模方面，自成立之初，該基金規(guī)模始終沒有明顯提升。截至2022年底、2023年底和2024年底，基金規(guī)模分別為0.10億元、0.08億元、0.08億元。截至今年6月底，該基金的最新規(guī)模為0.08億元。
除此之外，8月以來還有大成基金、申萬菱信基金、國泰海通資管旗下的多只發(fā)起式產品進入清算流程。從截至6月底的最新數(shù)據來看，上述基金產品規(guī)模均在0.3億元以下，最低的僅有0.08億元，甚至低于發(fā)起式基金成立時的管理人投資金額。
三年規(guī)模“大考”難以跨越
與一般基金品類相比，發(fā)起式基金在成立之際沒有募集規(guī)模方面的要求，只需要基金管理人、高管或基金經理等認購1000萬元即可成立。因而，發(fā)起式基金在募集和成立方面更具靈活性，近年來已成為公募機構布局市場的重要工具。
不過，在較低的成立門檻下，是更為嚴格的清算條件。發(fā)起式基金要求認購人鎖定持有基金三年，實現(xiàn)與投資者利益深度捆綁。若三年后基金資產凈值不足2億元，則基金合同自動終止，且不得通過召開基金份額持有人大會的方式延續(xù)。
過去三年，受A股市場呈震蕩態(tài)勢、市場缺乏“賺錢效應”等因素影響，發(fā)起式基金所面臨的“規(guī)模大考”顯得更為嚴峻。
Wind數(shù)據顯示，以基金到期日作為統(tǒng)計標準，截至8月15日發(fā)稿，今年以來共有166只基金清算。其中，65只為發(fā)起式基金，占比近四成。
從基金類型來看，權益類的發(fā)起式基金仍然是清算“重災區(qū)”。今年清算的65只發(fā)起式基金中，僅有5只為債券型基金，而偏股混合型、混合型FOF和被動指數(shù)型基金的數(shù)量分別達到了24只、13只和11只。此外，其中的普通股票型基金數(shù)量也達到了8只。
實際上，目前市場上的存量發(fā)起式基金，同樣也面臨著規(guī)模方面的壓力。據Wind統(tǒng)計，截至8月15日發(fā)稿，全市場發(fā)起式基金的總數(shù)為2279只。截至今年6月底，資產凈值低于2億元“門檻”的發(fā)起式基金數(shù)量達到1325只，占比達58%。
從中進一步篩選2022年下半年以來成立的發(fā)起式基金，可以發(fā)現(xiàn)這一“迷你化”趨勢還在進一步提升。在全市場符合條件的1159只發(fā)起式基金中，有969只截至今年6月底的規(guī)模不足2億元，占比超過80%。未來，上述產品如若不能有效提升凈值規(guī)模，或在“三年大考”中面臨清算危機。
業(yè)績表現(xiàn)分化較大
為何不少發(fā)起式基金都面臨規(guī)模壓力？產品業(yè)績表現(xiàn)不容忽視。盡管發(fā)起式基金的清算條件并未提及業(yè)績，但在資金“用腳投票”的特性下，高回撤產品在規(guī)模增長上普遍不甚理想。
據Wind統(tǒng)計，目前市場存量的發(fā)起式基金中，業(yè)績分化十分明顯。在今年整體市場表現(xiàn)強勢的背景下，共有7只發(fā)起式基金的年內回報率超過100%，352只的年內回報率超過20%，但也仍有130只發(fā)起式基金的年內回報率為負，業(yè)績分化十分明顯。
而從成立以來的回報率來看，目前仍有268只發(fā)起式基金回報率為負，其中9只發(fā)起式基金的凈值回撤已經達到了50%以上，76只發(fā)起式基金的凈值回撤在20%以上。
此前已進入清算流程的基金產品，多數(shù)業(yè)績表現(xiàn)同樣欠佳。以成立于2022年4月的上銀新能源產業(yè)精選基金為例，今年5月，該基金清算時已累計虧損逾53%，剩余財產凈值只有2670萬元。該基金在2023年跌逾46%，在同類排名中位列倒數(shù)。
另一方面，不少發(fā)起式基金具備較為明顯的賽道特征。結構性市場行情下，“熱度”過后基金業(yè)績便面臨較大滑坡。例如，今年6月清算的發(fā)起式基金多成立于2022年5月至6月，不少以醫(yī)藥和新能源為主要投資方向。而在過去三年的時間里，醫(yī)藥、新能源板塊整體回撤明顯，使得相關基金業(yè)績表現(xiàn)面臨較大壓力。
有業(yè)內人士表示，部分基金公司把發(fā)起式基金當成試水工具或占位產品，在投研能力建設、基金經理培養(yǎng)、團隊梯隊建設等更為關鍵的問題上，并沒有真正做好準備，但后續(xù)缺乏持續(xù)運營和投研投入，以致規(guī)模陷入“迷你基”惡性循環(huán)，最終黯然退場。而對于投資者來說，雖然發(fā)起式“風險共擔”的產品設計是一個加分項，但更重要的也是衡量基金公司整體實力、基金經理過往表現(xiàn)等核心關鍵因素。
（稿件來源：經濟參考報）
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