近年來，政府引導(dǎo)基金作為財(cái)政資金市場化運(yùn)作的重要工具，在服務(wù)國家戰(zhàn)略、推動(dòng)科技創(chuàng)新、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集聚、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力等方面發(fā)揮了重要作用。以廣東為例，2025年4月30日，廣東省人民政府辦公廳印發(fā)《廣東省進(jìn)一步激發(fā)市場主體活力加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的若干措施》（以下簡稱《若干措施》）。《若干措施》提出，建強(qiáng)產(chǎn)業(yè)基金體系。全省統(tǒng)籌資源整合組建超萬億元總規(guī)模的產(chǎn)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金，其中省級(jí)基金規(guī)模超過1000億元，以國有資本帶動(dòng)社會(huì)資本，形成天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資、企業(yè)并購?fù)顿Y、S基金等有效投資體系。
政府引導(dǎo)基金是由政府設(shè)立并按市場化方式運(yùn)作的政策性基金，主要通過扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。自2002年我國首只中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金成立以來，政府引導(dǎo)基金先后經(jīng)歷了探索起步階段（2002-2007年）、規(guī)范化運(yùn)作階段（2008-2015年）以及轉(zhuǎn)型升級(jí)階段（2017年至今）。根據(jù)投中研究報(bào)告顯示，截至2024年底，政府引導(dǎo)基金規(guī)模達(dá)3.35萬億元，覆蓋科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、基礎(chǔ)設(shè)施、綠色發(fā)展等多個(gè)領(lǐng)域。
近年來，國家高度重視政府引導(dǎo)基金的作用，出臺(tái)系列支持政策。2025年1月，國辦印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，著重強(qiáng)調(diào)政府基金應(yīng)聚焦重大戰(zhàn)略領(lǐng)域，通過資本引導(dǎo)加速新質(zhì)生產(chǎn)力培育。5月，科技部等七部門出臺(tái)《加快構(gòu)建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》，將構(gòu)建中國特色科技金融體系提升至支撐科技自立自強(qiáng)的戰(zhàn)略高度。
此外，地方政府也結(jié)合區(qū)域經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，設(shè)立專項(xiàng)基金支持本地優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，如廣東省智能產(chǎn)業(yè)基金、深圳“20+8”產(chǎn)業(yè)基金群等。2025年6月3日，廣東省財(cái)政廳印發(fā)《廣東省政府投資基金管理辦法》，提出政府投資基金突出政府引導(dǎo)和政策性定位，聚焦重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和市場不能充分發(fā)揮作用的薄弱環(huán)節(jié)，發(fā)展耐心資本，注重發(fā)揮實(shí)效。
隨著中央和地方不斷完善政府引導(dǎo)基金的管理政策，越來越多的社會(huì)資本愿意與政府引導(dǎo)基金展開合作。一方面，政府率先投資向外界傳遞了積極信號(hào)，政府信用背書降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，政府引導(dǎo)基金的投資具有長期性，政策扶持可帶來更高的長期回報(bào)。例如，合肥市政府引導(dǎo)基金通過與知名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)合作，成功培育了京東方、蔚來、科大訊飛等一大批明星企業(yè)。
現(xiàn)階段，我國正處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，政府引導(dǎo)基金在促進(jìn)基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究、科技轉(zhuǎn)化等創(chuàng)新活動(dòng)方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。例如軍民融合發(fā)展基金，針對(duì)軍工領(lǐng)域急需核心技術(shù)加大投資，有效解決了“卡脖子”難題。未來，人工智能、量子計(jì)算、生物醫(yī)藥與健康等領(lǐng)域?qū)⒊蔀檎龑?dǎo)基金重點(diǎn)投資方向。
政府引導(dǎo)基金一方面要實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)，另一方面又要保證資金保值增值，這對(duì)基金投資管理提出了較高要求。部分基金投資緩慢，存在資金閑置、甚至違規(guī)舉債等，《關(guān)于公示深圳市政府投資引導(dǎo)基金清理子基金及縮減規(guī)模子基金名單的通知》就曾公布過25只被清理子基金以及12只縮減規(guī)模子基金名單，其中被清理的子基金有兩只規(guī)模高達(dá)100億元。
政府引導(dǎo)基金的地域?qū)傩匀菀走M(jìn)一步加劇區(qū)域發(fā)展差距。根據(jù)投中研究報(bào)告顯示，華東地區(qū)的政府引導(dǎo)基金數(shù)量和規(guī)模均為西北地區(qū)的10倍左右。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的長三角和珠三角基金運(yùn)作較為成熟，配套設(shè)施齊全，而中西部地區(qū)受制于社會(huì)資本較少、專業(yè)人才不足、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱等因素，導(dǎo)致基金運(yùn)作效果較差。
政府引導(dǎo)基金退出渠道受阻，導(dǎo)致政府財(cái)政負(fù)擔(dān)加重。自2002年我國成立第一只政府引導(dǎo)基金以來，至今大部分基金都已走完一個(gè)完整投資周期，正處于退出階段。被投資企業(yè)上市周期長、并購市場不活躍等，使得基金退出困難，影響資金循環(huán)使用效率。
首先，提升政府引導(dǎo)基金市場化運(yùn)作水平。一是厘清政府與市場的邊界，減少行政干預(yù)，提高基金運(yùn)作效率。二是完善基金激勵(lì)機(jī)制，吸引社會(huì)資本長期合作。例如針對(duì)基金投資期，增加更為寬容的容錯(cuò)機(jī)制條款，激勵(lì)基金“投早投小投科技”。三是改變單一財(cái)政考核指標(biāo)，制定兼顧政策目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)收益的多維度評(píng)價(jià)體系。
其次，聚焦重點(diǎn)投資方向。從募集端來看，建議由政府部門或行業(yè)協(xié)會(huì)牽頭，建立政府引導(dǎo)基金數(shù)據(jù)庫，實(shí)現(xiàn)全國信息資源共享，避免基金重復(fù)設(shè)立。從投資端來看，建議各地區(qū)聚焦本地優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)展開重點(diǎn)投資，對(duì)于早期硬科技的項(xiàng)目，設(shè)立專項(xiàng)子基金，提供長期穩(wěn)定支持。
最后，拓寬政府引導(dǎo)基金退出渠道。從傳統(tǒng)退出路徑來看，持續(xù)推動(dòng)IPO和并購?fù)顺觥０訌?qiáng)與科創(chuàng)板、北交所的對(duì)接，鼓勵(lì)企業(yè)赴境外上市。同時(shí)鼓勵(lì)行業(yè)龍頭企業(yè)并購政府引導(dǎo)基金投資的中小企業(yè)，形成產(chǎn)業(yè)整合。從新興退出渠道來看，鼓勵(lì)市場化機(jī)構(gòu)設(shè)立S基金，承接政府引導(dǎo)基金份額。《加快構(gòu)建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》提出，“評(píng)估北京、上海、廣東等區(qū)域性股權(quán)市場私募股權(quán)基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)成效，進(jìn)一步優(yōu)化份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)流程和定價(jià)機(jī)制。鼓勵(lì)發(fā)展私募股權(quán)二級(jí)市場基金（S基金）”。
來源：南方日?qǐng)?bào) 作者：張慧雪
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