10年前，優(yōu)先股亮相資本市場，備受青睞。
不過，近期A股上市銀行掀起一股優(yōu)先股贖回潮。興業(yè)銀行宣布贖回全部三期優(yōu)先股并摘牌，規(guī)模合計560億元。上海銀行也于近日召開董事會議，審議通過全額贖回已發(fā)行的優(yōu)先股。
上市銀行是優(yōu)先股的主要發(fā)行主體，能夠借此有效補充其他一級資本。眼下，銀行資本吃緊，但發(fā)行優(yōu)先股不再是資本補充首選項。
主動贖回 節(jié)約財務成本
在贖回全部優(yōu)先股前不久，興業(yè)銀行曾宣布下調票面股息率。6月25日，興業(yè)銀行公告稱，將“興業(yè)優(yōu)2”第三個計息周期的票面股息率調整為3.7%。即便如此，興業(yè)銀行仍然全部贖回其發(fā)行的優(yōu)先股。2024年，興業(yè)銀行共支付優(yōu)先股股息25.97億元，可以說是一筆不小的開支。
銀行贖回優(yōu)先股，與優(yōu)先股的特點有關。優(yōu)先股介于股和債之間，可以設置贖回權和回售權，也類似于債券，具有“票面股息率”。早年發(fā)行的優(yōu)先股股息率普遍較高，投資風險較低，因此受到投資者青睞。Wind數據顯示，2014年以來，A股上市銀行累計發(fā)行境內優(yōu)先股規(guī)模約8371.5億元。
“2019年前發(fā)行的優(yōu)先股股息率高達5.4%，而新發(fā)永續(xù)債的成本僅2%左右，贖回優(yōu)先股能夠節(jié)約銀行的財務成本。”華源證券固收首席分析師廖志明說。
在浦發(fā)銀行2024年度股東大會上，一位中小股東表示：“如果浦發(fā)銀行贖回即將到期的優(yōu)先股，并增發(fā)永續(xù)債，可以節(jié)約一大筆財務支出。”對此，該行高管回應稱，后續(xù)關于優(yōu)先股以及附屬資本工具的管理和規(guī)劃，會在合適的時間點，在確保資本充足水平達標的情況下，推出進一步動作。
在低利率環(huán)境下，優(yōu)先股的高股息率有些“扎眼”。由于優(yōu)先股可選擇浮動股息率，票面股息率每5年調整一次，多家銀行曾下調票面股息率。
今年以來，浦發(fā)銀行、農業(yè)銀行、光大銀行、興業(yè)銀行等在新的股息率調整期內將優(yōu)先股票面股息率下調，多數調整后的股息率在4%以下，仍高于銀行新發(fā)債券的成本。
優(yōu)勢不再 永續(xù)債更吃香
2014年11月28日，首只優(yōu)先股“農行優(yōu)1”掛牌上市，農業(yè)銀行由此成為首家成功發(fā)行優(yōu)先股的A股上市公司，彼時票面股息率高達6%。
但自2020年開始，不再有上市銀行公開發(fā)行優(yōu)先股的案例。近年來，永續(xù)債成為銀行資本補充的主流方式，對優(yōu)先股的替換效應較為明顯。從效果上看，優(yōu)先股和永續(xù)債“殊途同歸”，都能補充其他一級資本，也無明確到期日，但發(fā)行成本差異較大。
光大證券研究所副所長、金融業(yè)首席分析師王一峰稱，與優(yōu)先股相比，永續(xù)債的發(fā)行成本更低，審批程序也更為簡潔，只需要金融監(jiān)管總局審批，在稅收成本上也有明顯優(yōu)勢。
近年來，隨著優(yōu)先股這類高息品種被贖回，加之新發(fā)規(guī)模有限，因此優(yōu)先股整體處于收縮態(tài)勢。銀行發(fā)行永續(xù)債的熱情則更高。Wind數據顯示，截至7月28日，今年以來商業(yè)銀行共發(fā)行永續(xù)債35只，規(guī)模合計4882億元，高于去年同期。中國銀行7月22日發(fā)行的300億元永續(xù)債，前5年票面利率僅1.97%。
精打細算 走資本集約化之路
贖回優(yōu)先股的“小算盤”背后，是資本管理這筆“大帳”。
資本充足率是商業(yè)銀行資本總額與風險加權資產的比率，用于衡量銀行以自有資本承擔風險損失的能力。根據監(jiān)管要求，一般來說，核心一級資本充足率須達7.5%以上，系統(tǒng)重要性銀行要求更高。金融監(jiān)管總局數據顯示，截至2025年一季度末，商業(yè)銀行平均核心一級資本充足率為10.7%。
縱觀42家A股上市銀行，一季度末，有28家核心一級資本充足率低于行業(yè)均值。其中，江蘇銀行、蘭州銀行、浙商銀行的核心一級資本充足率較低，分別為8.36%、8.37%和8.38%。
過去，銀行資本補充通常“雙線并行”：一是通過“利潤轉增”的內源性渠道；二是通過外源性渠道，包括IPO、配股、定向增發(fā)、可轉債、優(yōu)先股、二永債、政府專項債等。當前銀行業(yè)盈利能力普遍承壓，因此外源性渠道成為“主動脈”。
“目前，我們核心一級資本吃緊，正考慮通過專項債、險資入股等方式補充資本，但實際難度還是很大，掣肘因素較多。”一家西部地區(qū)城商行董事會秘書坦言。
資本管理直接影響著銀行的資產擺布。“資本焦慮”之下，銀行只能訴諸于降低風險加權資產這一“分母”，通過業(yè)務轉型降低資本消耗。
走資本集約化之路，意味著銀行的每一分錢都要用在刀刃上。廖志明表示，銀行在資本管理方面要更加精細，對于高資本占用的業(yè)務，要提高資產回報率，大力發(fā)展資本消耗相對較低的中間業(yè)務。
從去年開始，一些銀行加大了債券類資產的配置，在獲取投資收益的同時，兼具免稅、低風險、低資本消耗的優(yōu)勢。
“當前有效信貸需求不足，銀行業(yè)加大債券投資配置會是一個長期現象，銀行須保持合理的資產配置結構。”招商銀行行長王良在股東大會上說。
浦發(fā)銀行董事長張為忠稱，銀行要從自身經營管理模式、結構調整優(yōu)化、資本節(jié)約和釋放能力上進行自我創(chuàng)造、自我再造。
如今，不少銀行還面臨資本管理的更大考驗——實施資本計量高級法提出更高要求，經監(jiān)管部門驗收后，銀行方可采用高級方法計算風險加權資產和資本充足率。
例如，民生銀行過去兩年將推進資本計量高級法落地作為全行工作的一大重點。民生銀行副行長黃紅日介紹，預計今年底會向監(jiān)管部門申報，但資本計量高級法的批準實施仍需較長過程，預計耗時2到3年。
來源：上海證券報 馬慜
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