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印度經濟觸底回升面臨挑戰

2025-07-28 11:29:58

近期,匯豐互惠基金(HSBC Mutual Fund)報告提出,在利率周期轉入寬松、流動性充裕、原油價格回落及季風正常的宏觀利好因素支撐下,印度經濟增速或已觸底回升。從報告上來看,印度最近的經濟發展的確有一些積極因素。然而,印度經濟仍面臨諸多風險和挑戰,真正實現觸底回升面臨一定難度。

匯豐互惠基金的報告表示,盡管全球貿易不確定性構成風險,但是印政府支出持續發力、私人投資增長及房地產復蘇,有望推動中期投資增長。據報告分析,受利率與流動性周期轉向積極、原油價格下跌以及季風預報正常等多重宏觀經濟利好因素推動,印度經濟增長周期或已觸底反彈,而這些支撐因素將助力未來數個季度經濟增速回暖。盡管短期內全球貿易相關的不確定性仍將制約私人資本支出,但報告對該國投資前景持樂觀態度,預計印度投資周期將步入中期上行軌道。

與此同時,另一個利好消息是,印服務進出口、跨境私人匯款“無形貿易”大幅增長,當前已超過傳統意義上的“有形”商品出口。數據顯示,過去20年間,印商品出口雖然歷經波動,但不涉及實體商品出口的“無形”交易收入卻持續穩定增長,總額從2003年至2004年的535億美元增至2013年至2014年的2336億美元,2024年至2025年再次增長2.5倍至5765億美元,超過印同年商品出口額4418億美元。據悉,印“無形”交易收入主要來自服務出口與私人匯款。服務出口方面,印2024年至2025年服務出口額達3875億美元,較2003年至2004年的269億美元大幅增長。私人匯款方面,印私人匯款額由2003年至2004年的222億美元增至2024年至2025年的1354億美元,主要來自海外印裔。有印媒體分析稱,此類“無形”出口抗風險性較強,免受全球經濟周期波動、金融危機、地緣沖突、關稅戰等全球危機影響,且無需依賴政府貿易協定或補貼政策。

上述因素的確為印度經濟增長提供了積極信號,然而長期來看,印度經濟復蘇仍面臨困境。

根據公開數據顯示,2025年5月印度工業產值較上年同期增長1.2%,增速低于上月向下修正的2.6%,且遠低于市場預期的2.4%,這是自2024年8月以來印度工業增速最疲軟的一次。制造業生產同比增長2.6%,較上月3.1%的增幅有所放緩,而發電量則收縮5.8%,大幅扭轉了上月1.7%的增幅。此外,礦業產出收縮0.1%,延續了4月份0.2%的降幅。

作為經濟體量很大的國家,印度的經濟可持續發展依賴本國工業的發展,但從數據上看,印度給出的答卷難以讓人滿意,服務進出口和跨境私人回款雖然抗風險能力較強,但本身并不穩定,且難以持久。此外,匯豐互惠基金所說的積極因素,大多強調外部因素在當下時刻對印經濟較為友好,但實際上在工業疲軟的情況下,私人投資增長對整體經濟表現提升的貢獻恐怕有限。

更重要的是,全球貿易形勢瞬息萬變,印度經濟所面臨的國際環境難言樂觀。近期,印商務部團隊將訪美,就關稅爭端、雙邊貿易協定展開新一輪談判,農業、汽車領域成為美印“討價還價”最為激烈的領域,美國希望印度在這些方面作出較大讓步。印度經濟自然有著較為強勁的韌性,并不會被國際風浪輕易擊垮,但是否能實現觸底回升乃至大幅增長,要看印度政府在經濟政策、外交方略等諸多方面的努力成效了。

來源:中國經濟網 施普皓

責任編輯:樊銳祥

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