圖為6月5日在加拿大溫哥華港口集裝箱碼頭拍攝的集裝箱船和貨柜。（新華社發(fā)）
近日，國(guó)際清算銀行發(fā)布《2025年度經(jīng)濟(jì)報(bào)告》指出，美國(guó)政府于今年4月發(fā)起的全面關(guān)稅戰(zhàn)，徹底顛覆了世界經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸的預(yù)期，使長(zhǎng)期建立的貿(mào)易關(guān)系出現(xiàn)裂痕，金融市場(chǎng)隨之震蕩，政策不確定性激增，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期被普遍下調(diào)。企業(yè)推遲投資、減少招聘，家庭增加預(yù)防性儲(chǔ)備等軟性指標(biāo)，都清楚地預(yù)示著美國(guó)加征關(guān)稅將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成嚴(yán)重沖擊。
報(bào)告回顧了2025年年初全球經(jīng)濟(jì)軟著陸的種種跡象：多數(shù)國(guó)家通貨膨脹率均已處于或正接近目標(biāo)水平；2024年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率略高于3%，與前一年增速持平；勞動(dòng)力市場(chǎng)基本恢復(fù)正常；穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景推動(dòng)股票上漲，同時(shí)信用利差持續(xù)收窄。但突如其來(lái)的關(guān)稅戰(zhàn)使全球經(jīng)濟(jì)前景驟然黯淡，同時(shí)，財(cái)政政策能否重回審慎軌道，央行能否保持獨(dú)立等都受到市場(chǎng)拷問(wèn)。全球股市暴跌，企業(yè)信用利差擴(kuò)大。隨著關(guān)稅談判的陸續(xù)推進(jìn)，股市雖出現(xiàn)反彈，但債券與外匯市場(chǎng)仍彌漫著對(duì)后續(xù)發(fā)展的持續(xù)憂慮。
報(bào)告認(rèn)為，全球化帶來(lái)的貿(mào)易和資本流動(dòng)原本可以促進(jìn)更高水平的專業(yè)化分工，優(yōu)化資源配置，推動(dòng)技術(shù)傳播，刺激良性競(jìng)爭(zhēng)，是支撐收入增長(zhǎng)的重要力量。但在保護(hù)主義、單邊主義的影響下，貿(mào)易戰(zhàn)和地緣政治緊張局勢(shì)不斷升級(jí)，破壞了這一進(jìn)程。美國(guó)采取的加征關(guān)稅舉措不僅不能有效解決其宣稱的貿(mào)易逆差、民眾失業(yè)、收入差距拉大等問(wèn)題，甚至將帶來(lái)適得其反的后果。
報(bào)告認(rèn)為，過(guò)去幾十年來(lái)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率持續(xù)下行，公共債務(wù)率高企以及非銀行金融機(jī)構(gòu)的信用和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等，正進(jìn)一步放大全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。不僅眾多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下滑，不少新興經(jīng)濟(jì)體也出現(xiàn)此類現(xiàn)象，這不僅會(huì)影響各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，影響債務(wù)的可持續(xù)性，還會(huì)加大宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。
報(bào)告指出，國(guó)際金融危機(jī)和疫情已經(jīng)使許多經(jīng)濟(jì)體背負(fù)高昂的公共債務(wù)，很多國(guó)家的債務(wù)水平達(dá)到了和平時(shí)期的歷史峰值。而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、綠色轉(zhuǎn)型，以及國(guó)防支出等還將繼續(xù)推高赤字、推升債務(wù)。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，部分經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織國(guó)家的利息支出已從2021年占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的3%，上升至2024年占其GDP的4%。而且由于經(jīng)濟(jì)增速下降和國(guó)債利率上升，這一比例還將繼續(xù)升高。
作為“央行的央行”，國(guó)際清算銀行最關(guān)注金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。報(bào)告指出，國(guó)際金融危機(jī)之后，政府主權(quán)債券發(fā)行的速度超過(guò)私人部門，但金融中介活動(dòng)卻日益從銀行轉(zhuǎn)向非銀行金融機(jī)構(gòu)，主權(quán)債券市場(chǎng)的流動(dòng)性越來(lái)越依賴開(kāi)放式共同基金、對(duì)沖基金和其他資產(chǎn)管理公司，而這些機(jī)構(gòu)經(jīng)常存在嚴(yán)重的流動(dòng)性錯(cuò)配問(wèn)題，可能導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌。同時(shí)，非金融機(jī)構(gòu)在跨境金融交易中的作用大幅提升，很多機(jī)構(gòu)依賴短期美元融資和對(duì)沖市場(chǎng)來(lái)管理持倉(cāng)組合的風(fēng)險(xiǎn)敞口。
報(bào)告指出，有效的經(jīng)濟(jì)政策既需要維護(hù)經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定，又要促進(jìn)可持續(xù)增長(zhǎng)，這不僅取決于采取何種措施，還取決于以何種方式實(shí)施政策，其核心在于建立和維護(hù)社會(huì)信心。政策制定者必須設(shè)定清晰的目標(biāo)，運(yùn)用合適的工具，堅(jiān)定不移地推進(jìn)落實(shí)，及時(shí)透明地處理偏差，同時(shí)要向公眾及時(shí)準(zhǔn)確闡釋對(duì)決策的考慮。當(dāng)信任建立時(shí)，公眾的行為將與政策制定者保持一致，公眾也將愿意為獲得長(zhǎng)期收益而接受短期成本。
為推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)重回正軌，報(bào)告呼吁從結(jié)構(gòu)性改革、財(cái)政政策、監(jiān)管政策和貨幣政策四方面采取措施。結(jié)構(gòu)性改革方面，要提高行政管理效能，通過(guò)吸引頂尖人才、改革激勵(lì)機(jī)制等方式刺激市場(chǎng)活力，努力消除國(guó)內(nèi)和跨境貿(mào)易壁壘，增加在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、能源、生物醫(yī)藥和人工智能等領(lǐng)域的公共投資，以此帶動(dòng)私人投資；財(cái)政政策方面，要優(yōu)先確保債務(wù)負(fù)擔(dān)的可持續(xù)性，調(diào)整支出和稅收的構(gòu)成，重建可靠的預(yù)算規(guī)則和財(cái)政紀(jì)律，以提高財(cái)政計(jì)劃的可信度，這不僅將降低金融不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，還可為未來(lái)的必要支出創(chuàng)造空間；監(jiān)管政策方面，要推動(dòng)《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》在各國(guó)的普遍實(shí)施，同時(shí)對(duì)可能危及金融穩(wěn)定性的非銀行金融機(jī)構(gòu)實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管，防止累積系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；貨幣政策方面，不同國(guó)家可能面臨截然不同的通脹前景，各國(guó)央行要準(zhǔn)確預(yù)判形勢(shì)，靈活運(yùn)用政策工具，謹(jǐn)慎使用量化寬松等邊際效益遞減且難以退出的非常規(guī)措施，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的前瞻指引，在不確定的環(huán)境中增加可預(yù)測(cè)性，持續(xù)建立信任，錨定市場(chǎng)預(yù)期。
來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)
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