消費板塊再迎重磅利好！
6月24日，中國人民銀行、國家發展改革委、財政部、商務部、金融監管總局、中國證監會等六部門聯合發布《關于金融支持提振和擴大消費的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），從支持增強消費能力、著力提升金融機構專業化服務能力、加大消費重點領域金融支持、強化消費基礎設施和流通體系的金融支持、加強基礎金融服務優化消費環境等方面提出19條具體舉措，為更好發揮消費對經濟發展的基礎性作用提供有力支撐。
受訪基金經理認為，該政策立足長遠，有利于打通消費領域尤其是服務消費和新消費的金融堵點，激活內需新引擎。
對資本市場而言，由于消費板塊當前估值處于歷史低位，政策落地將顯著提振信心，服務消費或好于實物消費。不過，部分前期漲幅較大的“新消費”概念股可能面臨調整壓力。
打通金融堵點，激活內需新引擎
在受訪基金經理看來，提振消費是我國經濟轉型的重頭戲。外圍不確定性的增加使市場交易主線從出口驅動轉向內需驅動。《指導意見》的推出，主要目的在于打通金融堵點，激活內需新引擎。
永贏新興消費智選基金經理蔣衛華表示，當前外需不確定性增加，推動經濟向內需轉型，但消費存在結構性矛盾：商品消費趨于飽和，而文旅、健康養老等服務消費供給不足，且縣域消費基礎設施薄弱制約潛力釋放。同時，傳統金融資源過度集中于商品消費，服務消費企業面臨融資渠道窄、中長期資金短缺等瓶頸。政策針對性推出5000億元再貸款、拓寬債券融資等工具，旨在打通服務消費和新型消費的金融堵點，激活內需新引擎。
創金合信消費主題基金經理陳建軍表示，受全球貿易壁壘和地緣局勢不穩等多重因素影響，出口不確定性加劇，經濟增長不能過分依賴外需拉動。而內需偏弱和物價低迷是近年來拖累經濟增長的一大堵點，我國的消費占GDP比重（尤其是服務消費）顯著低于發達國家。釋放內需潛力是中國經濟轉型關鍵期的關鍵抓手。中央經濟工作會議已將“大力提振消費”列為2025年首要任務，凸顯政策緊迫性，預計未來類似《指導意見》的政策還會繼續。
恒生前海興泰混合基金經理胡啟聰認為，2023年以來，隨著經濟活動的全面恢復，國內經濟和消費也在逐步回暖，但恢復的進度受到收入預期、就業壓力和外部局勢的影響，稍遜于預期。我國經濟體量已步入新臺階，經濟結構的轉型升級一直在進行，綠色消費（如新能源汽車、節能家電）、文旅消費（如地方特色旅游、文旅結合項目）、健康養老（如銀發經濟）都是當下政策鼓勵方向，大力發展以上類目能有效助力我國的經濟轉型升級。
新政策有利于提振市場信心，服務消費或好于實物消費
受訪基金經理普遍認為，新政策立足長遠，有利于顯著提振資本市場信心，服務消費或好于實物消費。
陳建軍認為，該政策基于長遠頂層設計，著力為消費供給端提供金融支持，短期效果可能不如直接補貼消費需求端，但高屋建瓴的政策是細水長流的利好，有利于提振市場情緒。具體到細分領域，服務消費如文旅、養老、數字消費或好于實物消費。
蔣衛華表示，《指導意見》有望直接推動消費與科技雙主線受益：服務消費領域（文旅景區、養老社區REITs）因信貸傾斜和債券融資放寬迎來估值修復；新型消費板塊（智能穿戴、直播電商、AI+消費場景）在政府基金引導下催化創新企業增長；消費基礎設施運營商（充電樁、冷鏈物流）則憑借中長期信貸支持及REITs發行降低資金成本，盈利彈性提升。
胡啟聰指出，相關措施落地，對于資本市場有非常積極的影響。《指導意見》明確了對于相關消費領域、消費場景和新方向的具體支持措施，尤其是強調金融機構利用其自身專業能力、資金優勢等幫助和推動相關領域企業的發展，例如繼續為新能源汽車提供貸款貼息、發行文旅項目專項債、試點長期護理保險和養老REITs項目等。相關領域包括新能源汽車產業鏈、旅游產業、保險行業、個人護理行業等，都有望受益于政策的支持。
消費板塊具有長期投資價值，新消費短期或有調整壓力
在基金經理們看來，消費板塊當前估值處于歷史低位，仍具有長期投資價值。不過，部分前期漲幅較大的“新消費”概念股可能面臨調整壓力。
陳建軍認為，順周期的傳統消費，存在絕對估值低、高分紅的特征，但因終端需求較弱，缺乏上漲催化空間。未來機會在于實際無風險利率持續下降背景下，當作紅利股配置，有來自分母端提升估值的機會。
在陳建軍看來，當前具有較快增長的子板塊，即市場定義的“新消費”，主要集中在IP、美護、寵物食品、零食等板塊，股價對未來預期反應得比較充分，要密切關注終端增速，一旦增速環比降速，容易進入殺估值階段。另外，今年以來新消費漲幅較大，大部分個股進入密集減持期，面臨一定拋壓。
蔣衛華認為，消費板塊經過過去幾年的調整與企業自身業績增長，板塊估值基本處于歷史低位，整體上具備長期投資價值。從結構上看，過去幾年積極挖掘新消費需求的新消費品公司今年業績與股價均有較好的表現，未來無論是傳統領域還是新興領域，都可能有消費品公司跑出來。但需重點回避一些管理層思維固化、產品落后不能滿足消費者需求的公司。
（稿件來源：證券時報網）
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