過去,同樣的優質小麥,豫北產區的收購價可能比冀南地區低8%,這種區域價格割裂不僅容易造成資源錯配,而且可能成為構建全國統一大市場的阻礙。
在全國統一大市場建設中,價格信號如同經濟系統的“神經中樞”。在發現價格方面的實踐,河南可追溯到1990年鄭州糧食批發市場(鄭商所前身)創立。當時,全國糧食流通存在嚴重的地區價差,河南依托鄭州鐵路樞紐優勢和中原糧倉地位,率先以集中競價的方式形成了覆蓋全國的“鄭州價格”,打破了“一省一價”的割裂格局。
當身處河南的鄭商所,將紅棗、蘋果等農產品以及PTA、尿素等工業品的期貨價格打造成全國價格的“風向標”時,一場以市場化機制打破地域壁壘、優化資源配置的生動實踐正在全國展開。
鄭州——這座沒有一寸海岸線的內陸城市,正在成為中國最活躍的大宗商品定價中心之一。目前,鄭商所已上市26個期貨品種和19個期權品種,涵蓋糧、棉、油、糖、果等民生領域,正在全國層面構建集中、統一、高效的價格體系,助力全國統一大市場建設。
“期貨市場是全國統一大市場建設的‘定價中樞’與‘效率引擎’,核心價值在于通過標準化合約打破地域分割,將分散的供需信息濃縮為權威的價格信號,為跨區域的資源配置提供‘度量衡’。”中山大學嶺南學院教授韓乾表示。
“在尿素期貨上市之前,國內的尿素貿易企業普遍面臨信息滯后的問題:由于現貨市場價格波動頻繁,且信息傳遞主要依賴分散的廠商報價和區域經銷商反饋,企業決策者難以及時掌握全國供需動態,導致信息整合效率低下,經常錯失銷售或采購良機。與此同時,物流成本和季節性需求差異使尿素行業的區域價差長期存在,企業若進行跨地區貿易,需承擔較高的物流成本和資金占用風險,一旦跨區調運后遭遇價格回調,企業將面臨大幅虧損。”四川農資化肥有限責任公司副總經理張硯表示。
尿素期貨上市后,上述問題得到了有效解決。張硯表示,通過期貨市場的發現價格機制,企業能夠更準確地把握市場動態,從而優化決策,降低公司經營風險。
“如今,‘鄭州價格’已成為我國農產品和大宗工業品重要的定價參考之一,是河南積極融入服務全國統一大市場建設的戰略性抓手:既通過鄭州發出的價格信號引導生產要素在全國高效流動,又以期貨交割網絡構建大宗商品流通的‘高速公路’。”張硯說。
發現價格是期貨市場的核心功能之一。在韓乾看來,期貨市場發現價格功能的本質是“信息精煉實驗”:每天數萬筆交易通過電子撮合系統,將產業鏈各環節的庫存數據、產能預期乃至天氣風險等海量信息, 提煉轉化成連續、透明的價格曲線。
“以蘋果期貨為例,山東、陜西等主產區的種植成本與貿易商庫存數據,經全國各類市場參與者吸收后,競價形成‘鄭州價格’。每日價格波動會產生三大傳導效應:一是生產調節。比如,當期貨價格高于種植成本線的某個閾值時,陜西果農可能會主動擴大套保規模來鎖定利潤。二是庫存管理。貿易商可以根據期貨升貼水結構,動態調整冷庫的出入庫節奏。三是金融賦能。銀行可以參照期貨價格設計‘蘋果倉單質押貸款’,為果農果企提供融資服務。這種信號傳導比傳統的現貨市場至少提前3個月,因此形成了產業決策的‘預警雷達’。”韓乾表示。
韓乾認為,期貨市場主要通過三大制度設計來解決現貨市場價格不統一的痼疾:一是連續定價。比如,鄭商所PTA期貨每分鐘產生超百筆報價,而現貨市場每日僅2—3次詢價,前者可實時反映原油價格波動、聚酯行業開工率等多個維度的信息。二是信用穿透。期貨市場的風控和結算制度使貿易違約率大幅下降,相比現貨貿易的壞賬率,每年可為產業鏈節省20億元的信用成本。三是信息對稱。當新疆棉花遭遇霜凍時,鄭州棉花期貨在30分鐘內便可完成價格調整,而現貨市場因信息時滯導致的價格紊亂通常會持續2周之久。
“目前,尿素期貨價格已成為行業定價及風險管理的核心工具,扮演著反映市場供需‘晴雨表’的角色,能持續并快速捕捉政策變化,從而引導企業適時調整生產與銷售計劃。盡管期貨倉單并非通用,但是期貨價格卻被廣泛用于基差點價,且隨著基差貿易模式的逐漸普及,有效降低了供需雙方在價格協調上的成本。”張硯如是說。
在構建新發展格局的背景下,河南的期貨探索開始顯現全球價值。PTA期貨作為我國首個引入境外交易者的化工品種,其價格已成為東南亞紡織企業采購定價的重要參考。這種“軟實力”輸出,反映了我國從“接軌國際”向“引領規則”的轉變。
談及如何更好地融入全國統一大市場建設,進一步提升“鄭州價格”的全球影響力,韓乾建議,實施“三維升級戰略”:一是合約國際化。推動棉花等特色品種向合格境外投資者開放,并開發以“鄭州價格”為基準的離岸衍生品。二是交割體系升級。在新疆阿拉山口、廣西北部灣港等地建設跨境交割庫,打通“鄭州價格”實體物流的“陸海新通道”。三是生態圈建設。與普氏能源、Fastmarkets等國際機構合作編制“鄭州指數”,并借助港交所“商品通”實現亞洲時段的定價聯動。
在全國統一大市場建設的宏大敘事中,河南借助鄭商所這支“市場畫筆”,繪就了破除地域壁壘、提升資源配置效率的“改革畫卷”,“鄭州價格”也因此成為億萬市場主體的行動指南。
(來源:期貨日報網)