過去，同樣的優(yōu)質(zhì)小麥，豫北產(chǎn)區(qū)的收購價可能比冀南地區(qū)低8%，這種區(qū)域價格割裂不僅容易造成資源錯配，而且可能成為構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場的阻礙。
在全國統(tǒng)一大市場建設(shè)中，價格信號如同經(jīng)濟系統(tǒng)的“神經(jīng)中樞”。在發(fā)現(xiàn)價格方面的實踐，河南可追溯到1990年鄭州糧食批發(fā)市場（鄭商所前身）創(chuàng)立。當(dāng)時，全國糧食流通存在嚴重的地區(qū)價差，河南依托鄭州鐵路樞紐優(yōu)勢和中原糧倉地位，率先以集中競價的方式形成了覆蓋全國的“鄭州價格”，打破了“一省一價”的割裂格局。
當(dāng)身處河南的鄭商所，將紅棗、蘋果等農(nóng)產(chǎn)品以及PTA、尿素等工業(yè)品的期貨價格打造成全國價格的“風(fēng)向標”時，一場以市場化機制打破地域壁壘、優(yōu)化資源配置的生動實踐正在全國展開。
鄭州——這座沒有一寸海岸線的內(nèi)陸城市，正在成為中國最活躍的大宗商品定價中心之一。目前，鄭商所已上市26個期貨品種和19個期權(quán)品種，涵蓋糧、棉、油、糖、果等民生領(lǐng)域，正在全國層面構(gòu)建集中、統(tǒng)一、高效的價格體系，助力全國統(tǒng)一大市場建設(shè)。
“期貨市場是全國統(tǒng)一大市場建設(shè)的‘定價中樞’與‘效率引擎’，核心價值在于通過標準化合約打破地域分割，將分散的供需信息濃縮為權(quán)威的價格信號，為跨區(qū)域的資源配置提供‘度量衡’。”中山大學(xué)嶺南學(xué)院教授韓乾表示。
“在尿素期貨上市之前，國內(nèi)的尿素貿(mào)易企業(yè)普遍面臨信息滯后的問題：由于現(xiàn)貨市場價格波動頻繁，且信息傳遞主要依賴分散的廠商報價和區(qū)域經(jīng)銷商反饋，企業(yè)決策者難以及時掌握全國供需動態(tài)，導(dǎo)致信息整合效率低下，經(jīng)常錯失銷售或采購良機。與此同時，物流成本和季節(jié)性需求差異使尿素行業(yè)的區(qū)域價差長期存在，企業(yè)若進行跨地區(qū)貿(mào)易，需承擔(dān)較高的物流成本和資金占用風(fēng)險，一旦跨區(qū)調(diào)運后遭遇價格回調(diào)，企業(yè)將面臨大幅虧損。”四川農(nóng)資化肥有限責(zé)任公司副總經(jīng)理張硯表示。
尿素期貨上市后，上述問題得到了有效解決。張硯表示，通過期貨市場的發(fā)現(xiàn)價格機制，企業(yè)能夠更準確地把握市場動態(tài)，從而優(yōu)化決策，降低公司經(jīng)營風(fēng)險。
“如今，‘鄭州價格’已成為我國農(nóng)產(chǎn)品和大宗工業(yè)品重要的定價參考之一，是河南積極融入服務(wù)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)的戰(zhàn)略性抓手：既通過鄭州發(fā)出的價格信號引導(dǎo)生產(chǎn)要素在全國高效流動，又以期貨交割網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建大宗商品流通的‘高速公路’。”張硯說。
發(fā)現(xiàn)價格是期貨市場的核心功能之一。在韓乾看來，期貨市場發(fā)現(xiàn)價格功能的本質(zhì)是“信息精煉實驗”：每天數(shù)萬筆交易通過電子撮合系統(tǒng)，將產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的庫存數(shù)據(jù)、產(chǎn)能預(yù)期乃至天氣風(fēng)險等海量信息， 提煉轉(zhuǎn)化成連續(xù)、透明的價格曲線。
“以蘋果期貨為例，山東、陜西等主產(chǎn)區(qū)的種植成本與貿(mào)易商庫存數(shù)據(jù)，經(jīng)全國各類市場參與者吸收后，競價形成‘鄭州價格’。每日價格波動會產(chǎn)生三大傳導(dǎo)效應(yīng)：一是生產(chǎn)調(diào)節(jié)。比如，當(dāng)期貨價格高于種植成本線的某個閾值時，陜西果農(nóng)可能會主動擴大套保規(guī)模來鎖定利潤。二是庫存管理。貿(mào)易商可以根據(jù)期貨升貼水結(jié)構(gòu)，動態(tài)調(diào)整冷庫的出入庫節(jié)奏。三是金融賦能。銀行可以參照期貨價格設(shè)計‘蘋果倉單質(zhì)押貸款’，為果農(nóng)果企提供融資服務(wù)。這種信號傳導(dǎo)比傳統(tǒng)的現(xiàn)貨市場至少提前3個月，因此形成了產(chǎn)業(yè)決策的‘預(yù)警雷達’。”韓乾表示。
韓乾認為，期貨市場主要通過三大制度設(shè)計來解決現(xiàn)貨市場價格不統(tǒng)一的痼疾：一是連續(xù)定價。比如，鄭商所PTA期貨每分鐘產(chǎn)生超百筆報價，而現(xiàn)貨市場每日僅2—3次詢價，前者可實時反映原油價格波動、聚酯行業(yè)開工率等多個維度的信息。二是信用穿透。期貨市場的風(fēng)控和結(jié)算制度使貿(mào)易違約率大幅下降，相比現(xiàn)貨貿(mào)易的壞賬率，每年可為產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)省20億元的信用成本。三是信息對稱。當(dāng)新疆棉花遭遇霜凍時，鄭州棉花期貨在30分鐘內(nèi)便可完成價格調(diào)整，而現(xiàn)貨市場因信息時滯導(dǎo)致的價格紊亂通常會持續(xù)2周之久。
“目前，尿素期貨價格已成為行業(yè)定價及風(fēng)險管理的核心工具，扮演著反映市場供需‘晴雨表’的角色，能持續(xù)并快速捕捉政策變化，從而引導(dǎo)企業(yè)適時調(diào)整生產(chǎn)與銷售計劃。盡管期貨倉單并非通用，但是期貨價格卻被廣泛用于基差點價，且隨著基差貿(mào)易模式的逐漸普及，有效降低了供需雙方在價格協(xié)調(diào)上的成本。”張硯如是說。
在構(gòu)建新發(fā)展格局的背景下，河南的期貨探索開始顯現(xiàn)全球價值。PTA期貨作為我國首個引入境外交易者的化工品種，其價格已成為東南亞紡織企業(yè)采購定價的重要參考。這種“軟實力”輸出，反映了我國從“接軌國際”向“引領(lǐng)規(guī)則”的轉(zhuǎn)變。
談及如何更好地融入全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，進一步提升“鄭州價格”的全球影響力，韓乾建議，實施“三維升級戰(zhàn)略”：一是合約國際化。推動棉花等特色品種向合格境外投資者開放，并開發(fā)以“鄭州價格”為基準的離岸衍生品。二是交割體系升級。在新疆阿拉山口、廣西北部灣港等地建設(shè)跨境交割庫，打通“鄭州價格”實體物流的“陸海新通道”。三是生態(tài)圈建設(shè)。與普氏能源、Fastmarkets等國際機構(gòu)合作編制“鄭州指數(shù)”，并借助港交所“商品通”實現(xiàn)亞洲時段的定價聯(lián)動。
在全國統(tǒng)一大市場建設(shè)的宏大敘事中，河南借助鄭商所這支“市場畫筆”，繪就了破除地域壁壘、提升資源配置效率的“改革畫卷”，“鄭州價格”也因此成為億萬市場主體的行動指南。
（來源：期貨日報網(wǎng)）
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