隨著香港《穩(wěn)定幣條例》生效倒計時與美國《GENIUS法案》推進，穩(wěn)定幣賽道掀起機構“搶灘”大戰(zhàn)。
螞蟻集團率先打響布局，旗下螞蟻數(shù)科與螞蟻國際雙線出擊申請香港穩(wěn)定幣牌照，前者已與監(jiān)管多輪溝通并完成沙盒試點，后者則加持AI與區(qū)塊鏈技術推動穩(wěn)定幣場景全球落地；京東幣鏈科技同樣緊鑼密鼓，其穩(wěn)定幣進入沙盒測試第二階段，劍指跨境支付、零售交易等場景，目標將全球企業(yè)匯兌成本直降90%。
此外，還有連連數(shù)字、小商品城等企業(yè)也紛紛入場，或成立專責團隊探索牌照申請，或通過香港布局釋放入局信號。
巨頭們扎堆布局，瞄準的是跨境支付。業(yè)內認為，傳統(tǒng)跨境支付存在時效慢、成本高等痛點，而穩(wěn)定幣憑借“支付即結算”特性，有望重塑全球資金流轉格局。
但狂歡之余荊棘暗藏，布局機構如何在多地不同監(jiān)管中精準走位，把握好合規(guī)底線和邊界，成為最緊迫且核心的難題。
業(yè)內專家指出，當前機構探索尚處于早期試點階段，未來穩(wěn)定幣競爭，還將從單純發(fā)行轉向生態(tài)主導權爭奪。誰能率先構建合規(guī)、可復制的商業(yè)模型，在跨境B端場景中挖掘價值，誰或將在萬億級市場中占據(jù)先機。
這場機遇與風險并存的“搶灘戰(zhàn)”，正考驗著每一家入局機構的戰(zhàn)略布局與應變能力……
機構競相布局
推進穩(wěn)定幣牌照申請
瞄準穩(wěn)定幣，巨頭近期重磅動作不斷。
就在不久前，螞蟻集團雙線布局穩(wěn)定幣，兩個獨立業(yè)務板塊螞蟻數(shù)科和螞蟻國際，同一日內官宣申請香港穩(wěn)定幣牌照。其中，螞蟻數(shù)科已經(jīng)啟動申請，目前已跟監(jiān)管進行過多輪溝通，除此之外，螞蟻數(shù)科今年已將香港列為全球總部，并且已在香港完成監(jiān)管沙箱的先行先試。
另據(jù)螞蟻國際透露，其也計劃在香港申請穩(wěn)定幣牌照，相關通道開啟后將盡快提交申請。目前，螞蟻國際正在全球財資管理方面加速投資、拓展合作，將AI、區(qū)塊鏈和穩(wěn)定幣創(chuàng)新投入真實可靠的大規(guī)模應用。
繼螞蟻之后，連連數(shù)字也傳出穩(wěn)定幣布局消息，一名知情人士透露，連連數(shù)字正積極探討在香港申請相關牌照的可能性。
目前，連連數(shù)字已成立專責團隊，負責推進穩(wěn)定幣相關項目及開展用例研究。據(jù)悉，連連數(shù)字在全球多個地區(qū)共持有65張支付牌照，旗下全資附屬公司DFX Labs Company Limited亦于2024年12月獲得香港證監(jiān)會發(fā)出的虛擬資產(chǎn)交易平臺（VATP）牌照，外界認為此VATP牌照將與集團未來可能獲得的穩(wěn)定幣牌照產(chǎn)生協(xié)同效應。
作為首批入選“穩(wěn)定幣沙盒”的參與者之一，京東在穩(wěn)定幣方面的進展，同樣受到市場廣泛關注。京東幣鏈科技方面透露，京東穩(wěn)定幣已經(jīng)進入沙盒測試第二階段，將面向零售和機構提供移動端及PC端應用產(chǎn)品，測試場景主要包括跨境支付、投資交易、零售支付等。
就最新情況，京東幣鏈科技方面表示，公司已經(jīng)完成在京東內部場景的基礎功能測試，并邀請多家伙伴對前述三個場景進行測試，同時也在招募更多全球伙伴，共同參與沙盒測試。目前，京東幣鏈科技正積極與香港金管局及其他區(qū)域的監(jiān)管展開密切的溝通及合作，推動京東穩(wěn)定幣業(yè)務在全球合規(guī)展業(yè)。
不僅僅是頭部互聯(lián)網(wǎng)大廠將目標瞄準跨境支付，受到穩(wěn)定幣沖擊的傳統(tǒng)跨境支付領域，也在謀求布局。據(jù)了解，還有一家跨境支付機構正在推進穩(wěn)定幣牌照申請。
與此同時，還有部分支付機構雖未直接關聯(lián)穩(wěn)定幣業(yè)務，但將業(yè)務延伸至香港的布局，也被認作釋放了新信號。其中，A股上市公司小商品城于6月18日盤后發(fā)布公告稱，擬斥資6000萬港元在香港設立兩家全資子公司，并將在港申請TCSP牌照（即“信托或公司服務提供者牌照”），此舉將提升公司旗下“義支付”平臺的跨境金融服務能力。
而在將業(yè)務拓展至香港后，對于投資人提出的是否有意愿布局穩(wěn)定幣的詢問，小商品城在股吧回應稱，“義支付”支持香港在穩(wěn)定幣監(jiān)管框架上的積極進展，將持續(xù)關注相關法規(guī)進程，并將在法規(guī)明確、路徑暢通后，積極評估并盡快提交相關申請。
更早一點，拉卡拉謀劃港交所上市，并在公告中提到加快數(shù)字貨幣在跨境場景的應用，進一步提升公司國際競爭力。
北京大成律師事務所高級合伙人肖颯指出，國內機構對于穩(wěn)定幣的探索整體處于非常早期的、審慎的技術驗證和場景試點階段，遠未進入大規(guī)模商業(yè)應用或監(jiān)管許可的發(fā)行流通層面。不過，頭部機構的積極動作也釋放了明確的行業(yè)信號，即堅定看好區(qū)塊鏈賦能實體經(jīng)濟的價值，表明其堅信區(qū)塊鏈（特別是支付清算領域）的技術潛力并未因虛擬貨幣炒作被否定，關鍵在于找到合規(guī)落地方向。頭部機構“穩(wěn)定幣布局”的第一選擇是在香港，核心驅動力是搶占跨境支付與貿易金融先機。
在中國通信工業(yè)協(xié)會區(qū)塊鏈專委會共同主席于佳寧看來，當前內地機構在穩(wěn)定幣領域的布局，正處于一個政策窗口期與技術應用期的交匯點。隨著香港《穩(wěn)定幣條例》的落地和美國相關立法的推進，全球對穩(wěn)定幣的監(jiān)管態(tài)度已從風險防范轉向規(guī)則制定。對內地機構而言，香港提供了一個合規(guī)的入場券，將內地技術能力與全球數(shù)字金融市場進行對接的戰(zhàn)略性節(jié)點。
于佳寧認為，頭部機構率先落子表明，穩(wěn)定幣的競爭已從單純的幣種發(fā)行，轉向了對應用生態(tài)主導權的爭奪。行業(yè)的關鍵信號，已不在于誰先發(fā)行，而在于誰能率先構建出可復制的商業(yè)應用模型，并與監(jiān)管建立起有效的協(xié)同機制。
跨境支付成落腳點
監(jiān)管合規(guī)性是最大考驗
從內地機構布局穩(wěn)定幣的規(guī)劃動作來看，當前機構的探索方向高度務實，主要集中在跨境B2B支付、企業(yè)財資管理，以及為現(xiàn)實世界資產(chǎn)（RWA）通證化提供清算工具。
例如，京東集團董事局主席劉強東日前在分享會中明確提到，京東希望在全球所有主要的貨幣國家申請穩(wěn)定幣牌照，然后通過穩(wěn)定幣的牌照實現(xiàn)全球企業(yè)之間的匯兌，將全球跨境支付成本降低90%，效率提高至10秒鐘之內。
“現(xiàn)在企業(yè)之間匯款平均需要2天到4天時間，成本也挺高。B端支付做完之后，我們就會朝C端支付滲透，希望有一天大家在全世界消費的時候可以用京東穩(wěn)定幣來支付。”劉強東表示。
持有獨立的運營團隊、管理層的螞蟻國際和螞蟻數(shù)科，則針對穩(wěn)定幣進行了不同領域的部署。前者聚焦跨境支付等場景，通過穩(wěn)定幣優(yōu)化企業(yè)在跨境場景下的資金流轉效率，降低跨境支付成本；后者則從產(chǎn)業(yè)和技術出發(fā)，推動產(chǎn)業(yè)以技術為核心的新資產(chǎn)類別發(fā)展，為穩(wěn)定幣交易提供新的增量市場。
在內地機構的布局中，跨境支付成為重要落腳點。“穩(wěn)定幣的運用，對于傳統(tǒng)支付領域而言，肯定是有較大沖擊力的。僅僅從支付成本來說，傳統(tǒng)跨境支付會產(chǎn)生通道費用，對于企業(yè)而言，使用穩(wěn)定幣能夠減少中間環(huán)節(jié)和交易費用，能夠很大程度上降低運營成本。”有支付行業(yè)從業(yè)人員指出。
6月18日，人民銀行行長潘功勝在2025陸家嘴論壇上提到，近年來，傳統(tǒng)跨境支付體系面臨的問題逐漸凸顯，新興技術在跨境支付領域加速應用。區(qū)塊鏈和分布式賬本等新興技術推動央行數(shù)字貨幣、穩(wěn)定幣蓬勃發(fā)展，實現(xiàn)了“支付即結算”。
不僅僅是穩(wěn)定幣本身在跨境支付領域的優(yōu)勢，內地機構高度務實布局穩(wěn)定幣業(yè)務背后，是內地與境外對于加密貨幣的監(jiān)管差異。基于內地對加密貨幣及相關活動的嚴格監(jiān)管政策，相關從業(yè)機構均強調區(qū)塊鏈等新興技術在支付等實際場景中的應用。
肖颯直言，穩(wěn)定幣依然屬于虛擬貨幣，受到我國關于嚴格防范虛擬貨幣炒作及相關政策的監(jiān)管。堅持“幣鏈分離”，強調區(qū)塊鏈技術應用與虛擬貨幣炒作的嚴格切割，是當前國內機構在內地布局穩(wěn)定幣的長期基調。
“國內機構布局穩(wěn)定幣相關領域，面臨的最緊迫且核心的難題無疑是監(jiān)管合規(guī)性，即監(jiān)管合規(guī)的模糊性與政策模糊性的風險，”肖颯進一步指出，中國內地對私人發(fā)行的、錨定法幣的“穩(wěn)定幣”持明確禁止態(tài)度，尤其是涉及人民幣計價、面向公眾零售支付等。雖然機構都將穩(wěn)定幣事業(yè)落腳點集中在香港，探索的重點在跨境和B端封閉場景，但相關活動，如發(fā)行、交易、兌換的合規(guī)邊界在哪里？如何確保完全不觸碰“非法集資”“非法經(jīng)營支付業(yè)務”“代幣發(fā)行融資”等紅線？
于佳寧同樣提到，最緊迫的問題集中在監(jiān)管合規(guī)與合規(guī)環(huán)境的可預期性不足之間的矛盾。一方面，香港等地監(jiān)管框架的逐步明晰，為境內機構提供了試點與出海的落地場景，另一方面，內地仍未形成對穩(wěn)定幣明確的法律界定與許可機制。在監(jiān)管協(xié)調尚未統(tǒng)一的背景下，機構在資源配置、業(yè)務設計與風險管理上承受較高的不確定性，難以對中長期投入進行清晰評估。尤其在跨境業(yè)務設計中，如何同時滿足多個司法轄區(qū)的要求，成為制度協(xié)調之外的核心操作難點。
錨定跨境B端
業(yè)內預測規(guī)模將超過萬億美元
商業(yè)探索還未落地，但市場情緒已被全面點燃，這一點，從近期穩(wěn)定幣概念股在A股港股等市場頻繁異動，不難窺出。
隨著香港《穩(wěn)定幣條例》將于8月1日正式生效，以及美國《GENIUS 法案》推進等多項政策利好刺激，穩(wěn)定幣相關概念熱度飆升。
例如A股中，包括拉卡拉、雄帝科技、四方精創(chuàng)等數(shù)字貨幣概念股均曾漲停。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月22日，拉卡拉近20日漲幅為45.45%，最新收盤價為28.22元；四方精創(chuàng)近20日漲幅達120.61%，此外還有雄帝科技漲幅達78.57%。
另港股層面，眾安在線近20日漲幅54.18%，連連數(shù)字漲幅26.54%；聯(lián)易融科技漲幅59.12%，此外還有移卡，近20日漲幅達73.56%，公司主要提供一站式支付服務和商戶解決方案。
不過，整體來看，隨著市場情緒的波動和部分公司澄清業(yè)務關聯(lián)性，板塊整體呈現(xiàn)從狂熱回歸理性的趨勢。
就在前兩日，螞蟻數(shù)科辟謠稱未與海南華鐵就RWA及穩(wěn)定幣達成任何形式的正式合作協(xié)議，并指出近期市場上存在部分公司借“RWA”“穩(wěn)定幣”等熱點概念進行炒作，暗示與螞蟻數(shù)科之間的不實合作。
狂熱資本逐漸走向冷靜，業(yè)內認為，對于國內機構而言，更應抓住的是B端跨境市場的機遇。
“全球跨境支付效率低、成本高、透明度差的問題長期存在。”肖颯表示，機構可以看到合規(guī)穩(wěn)定幣（尤其是離岸發(fā)行、錨定法幣、嚴格KYC/AML的）在提升跨境B2B結算效率、降低匯兌成本和摩擦方面的巨大潛力。通過參與國際合規(guī)穩(wěn)定幣網(wǎng)絡或利用自身技術搭建，符合監(jiān)管精神的跨境支付解決方案，旨在服務中國企業(yè)“走出去”和國際貿易，這基本上是頭部機構在香港布局穩(wěn)定幣的核心驅動力。
對于有意在香港布局穩(wěn)定幣業(yè)務的國內機構，于佳寧同樣認為，機遇在于依托香港作為國際金融樞紐的地位，將穩(wěn)定幣嵌入實體經(jīng)濟的全球化交易體系中，服務于跨境結算和國際貿易的現(xiàn)實需求。
“香港穩(wěn)定幣體系的開放性不局限于港元掛鉤，而是支持多幣種錨定，使穩(wěn)定幣具備在不同法幣體系中流通的能力，從而為全球商業(yè)結算構建新的清算架構。”當前的穩(wěn)定幣市場規(guī)模僅為2500億美元左右，于佳寧指出，未來的穩(wěn)定幣發(fā)行規(guī)模將超過萬億美元，單純的C端交易場景顯然無法支撐如此規(guī)模的市場增量。其中，B端交易中的高頻、大額支付需求更具放量潛力，而當前傳統(tǒng)B端跨境支付仍存在時效慢、成本高等結構性問題，穩(wěn)定幣為提升支付效率與降低交易摩擦提供了可行工具。
除此之外，于佳寧認為，香港穩(wěn)定幣有望與RWA代幣相結合，構建一個全新的數(shù)字金融新生態(tài)。
目前，大部分數(shù)字資產(chǎn)存在估值不清晰、基于敘事共識支撐價值等問題。但RWA代幣價值有明確的估值模型，可以基于現(xiàn)金流或底層資產(chǎn)公允價值估值，有清晰的內在價值。當前的 Web3數(shù)字資產(chǎn)的價值增長高度依賴外部新增投資現(xiàn)金流，非常缺乏通過引入經(jīng)營性現(xiàn)金流而支撐資產(chǎn)價值的能力，而RWA代幣正可以解決這一系列問題。國內機構擁有接觸廣闊實體資產(chǎn)的天然便利，可將內地的優(yōu)質供應鏈金融資產(chǎn)、基礎設施收益權等在香港進行合規(guī)代幣化。
肖颯認為，對于國內機構而言，擁抱國家戰(zhàn)略，這是能夠確保在監(jiān)管相對模糊的情況下可以合規(guī)開展業(yè)務的關鍵。建議機構錨定跨境B端，深挖場景價值，嚴守監(jiān)管邊界，苦練合規(guī)內功，廣結生態(tài)伙伴，以長期主義心態(tài)謹慎推進，方能在充滿不確定性的環(huán)境中抓住未來可能的機會。
于佳寧則稱，機構一定要嚴格遵守相關邊界，其中包括，內地與香港市場之間嚴格的法律與運營隔離。任何在港業(yè)務必須作為完全獨立的境外實體運作，其服務對象、資金往來、數(shù)據(jù)管理均須與內地市場徹底分離，這是不可逾越的紅線。
其次，香港的高標準監(jiān)管意味著高昂的合規(guī)成本與運營門檻，對機構的資本實力、風險管理能力和技術安全水平提出了極高要求。此外，全球穩(wěn)定幣市場競爭激烈，新進入者必須具備清晰的戰(zhàn)略定位與強大的執(zhí)行能力。
“因此內地機構的探索之路，是在機遇與約束之間尋求精巧平衡，成敗將取決于能否在嚴守合規(guī)底線的同時，真正創(chuàng)造出服務實體經(jīng)濟的獨特價值。”于佳寧稱。
（來源：北京商報）
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