在泡泡瑪特旗下LABUBU第三代搪膠毛絨產品火爆全球的同時，泡泡瑪特創始人王寧也在近日躋身全球富豪榜百強，并成為河南新首富。回顧年內，港股泡泡瑪特持續上漲，6月10日再度漲3.19%，年內累計上漲188.5%。泡泡瑪特的爆火也點燃了市場在新消費領域的熱情，公開數據顯示，截至2025年一季度末，共有180只基金重倉泡泡瑪特。展望后市，有觀點指出，不少新消費領域公司的估值已不便宜，短期內股價有調整的風險。但從中長期角度看，多數新消費領域公司仍處于成長的早中期，未來仍有較大的成長空間。
泡泡瑪特創始人身價大漲
福布斯實時富豪榜6月10日數據顯示，泡泡瑪特創始人王寧身價為215億美元，躋身全球第99名。根據福布斯實時富豪榜，王寧在6月8日上午成為河南新首富。
露著9顆尖牙的毛絨小怪獸LABUBU無疑已成為當下年輕人的新晉奢侈品，引發國內外消費者搶購。據網友在小紅書等社交平臺分享的內容，在美國洛杉磯、英國倫敦、法國巴黎、意大利米蘭等門店都有眾多消費者排隊購買LABUBU，更有消費者凌晨排隊搶購。
在上述效應下，港股泡泡瑪特的股價也在年內飆升。交易行情數據顯示，6月10日，泡泡瑪特延續上漲趨勢，截至下午收盤報258.8港元/股，單日漲3.19%，年內累計上漲188.5%。
LABUBU爆火背后的邏輯是什么？招證國際于近日發布的研報《泡泡瑪特：打造新一代IP增長引擎》提到，泡泡瑪特的獨特優勢在于其垂直整合的IP生態體系，涵蓋原創IP孵化、藝術家培養、全渠道零售以及國際授權等多個環節。公司也已成功實現產品多元化，業務從盲盒拓展至毛絨玩具、MEGA收藏系列、飾品及數字娛樂等品類，全球影響力持續增強。
景順長城基金研究部基金經理張歡也表示，最初關注泡泡瑪特是因為這是一家IP全產業鏈運營的公司，并不是所有IP公司都有全產業鏈運營的能力。泡泡瑪特具備IP產權，自營門店的渠道，同時生產有對應的IP產品。實踐證明，泡泡瑪特IP運營的成功率更高，在這個正向循環下，其具備很強的網絡效應，很多好的創作者會把好的IP給他們，公司通過運營從而盈利，具備高盈利性和持續性。在這個背景下，某一產品的成功是一個看似偶然實則必然的事件，其背后體現的是公司IP全產業鏈運營的能力。
財經評論員郭施亮則表示，LABUBU爆火背后與幾個因素有關。首先是踩中“谷子經濟”（以二次元等流行文化IP衍生周邊商品為核心的新型經濟形態）的風口，未來“谷子經濟”的發展前景十分廣闊。其次則是通過盲盒營銷模式提升成癮性。同時，通過聯合頂流聯名提升產品品牌知名度和影響力。另外，泡泡瑪特的原創能力很強，公司簽約一批優秀藝術家，持續輸出原創作品、超級IP。
點燃市場布局熱情
泡泡瑪特的爆火也點燃了市場投資新消費領域的熱情。2025年以來，泡泡瑪特、蜜雪冰城、老鋪黃金成為港股新消費市場“三朵金花”，股價均在年內大漲。
富國消費精選30股票基金經理周文波認為，關于“新消費”有很多不同的理解與看法，新消費的核心在于這些公司適應了經濟環境變化和消費者行為轉型，聚焦于新興需求、創新模式及全球化拓展等。這些公司的重要特征是擁有清晰的成長邏輯，業績保持較快增長，且具有較好的發展前景。
南方基金國際業務部基金經理熊瀟雅坦言，“消費賽道的變化速度和頻率不亞于科技行業，會不斷產生新的驚喜，很多消費品的機會其實就在我們身邊真實地發生著。當前消費行業的變化也絕不是用‘新消費’這三個字就能夠概括的，本身對于產品、模式以及生產、渠道等不斷創新就是公司壁壘和能力的一種體現，我們更關注的是公司在行業賽道中，在全國甚至全球的核心競爭力及其可持續性”。
隨著LABUBU引發年輕人搶購，原價不足百元的隱藏款更被炒到幾千元，致使泡泡瑪特在二級市場產生高溢價，也被網友戲稱為“塑料茅臺”。近日來，“買LABUBU比買黃金還賺錢”“LABUBU隱藏款年收益率超300%”等詞條也沖上熱搜。
爆火的同時，也有不少基金重倉該當紅“炸子雞”。同花順iFinD數據顯示，截至2025年一季度末，共有180只基金重倉泡泡瑪特，持股總量達6078.62萬股，持股總市值達87.79億元。具體來看，景順長城品質長青混合持有泡泡瑪特股數最高，達322.26萬股，持股市值達4.65億元；廣發價值核心混合則緊隨其后，持股市值達4.3億元。
回顧2024年末，也有100只基金重倉泡泡瑪特，持股總市值為43.02億元。而2024年一季度末，僅有29只基金重倉泡泡瑪特。若再向前追溯，2022年末、2023年末，分別僅有8只、12只基金重倉泡泡瑪特。可以看出，近年來，公募重倉泡泡瑪特的數量持續增長。
需注意估值泡沫
展望后續發展趨勢，上述招證國際研報提到，預計泡泡瑪特2025年凈利潤將達70億元人民幣，較市場一致預期高出約15%。這一差距主要源于市場低估泡泡瑪特海外擴張的規模與速度。該研報還指出，下行風險需要注意行業競爭加劇、供應鏈脆弱、IP持續性不確定等。
“回顧這一輪泡泡瑪特的成長，公司上市之后有過一段蟄伏期，在這個期間公司選擇了去深耕渠道的運營以及選品，在2024年初國內國外的開店以及同店增長的數據表現亮眼。當渠道建設進一步完善后，爆款的出現將成長性推到了極致。往后去看，我們認為大單品的成長性還可以持續，從微觀去看‘擴圈’的現象還很突出，二級市場上（如閑魚、淘寶）玩偶的價格仍然在溢價，后續這個現象也是需求的觀測指標。但與此同時，我們展望在大單品的熱度退卻以后，公司能否有新的現象級IP承接將是重點，這個事件的不可預測性，將會加劇公司業績的波動性。”張歡說道。
那么，普通投資者在布局過程中，又應注意哪些風險？周文波認為，“近期，新消費領域公司的市場關注度非常高，也吸引了比較多的增量資金，當前不少公司的估值已不便宜，短期內股價有調整的風險。但從中長期角度看，很多新消費領域公司仍處于成長的早中期，未來仍有較大的成長空間，我們認為在情緒消費、性價比、出海等方向會有更多的公司跑出來”。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍也提到，消費板塊今年整體表現不盡如人意，然而，在新消費領域，特別是年輕人喜歡的品牌，如泡泡瑪特、蜜雪冰城、霸王茶姬等則呈現出蓬勃發展的趨勢。這一定程度上反映出我國消費習慣的變化以及在新消費領域的投資機會。不過，新消費領域的大幅上漲也可能會產生一定的估值泡沫，投資者需注意其中的風險。
（來源：北京商報）
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