6月9日，上海黃金交易所發(fā)布通知，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，合理控制倉(cāng)位。這并不是在市場(chǎng)行情大幅上漲之際發(fā)布的通知，當(dāng)天黃金現(xiàn)貨和期貨均出現(xiàn)了約1%的跌幅。
不過(guò)，從美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的最新持倉(cāng)報(bào)告來(lái)看，在經(jīng)過(guò)5月份的調(diào)整之后，黃金和白銀的凈多頭頭寸都出現(xiàn)了大幅增加。而隨著中美代表團(tuán)本周將在倫敦開(kāi)展新一輪談判，投資者無(wú)不屏息等待答案揭曉，市場(chǎng)的不確定性依然存在。
上金所年內(nèi)再提示風(fēng)險(xiǎn)
6月9日，上金所發(fā)布《關(guān)于做好近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制工作的通知》稱(chēng)，近期影響市場(chǎng)不穩(wěn)定的因素較多，貴金屬價(jià)格波動(dòng)劇烈，請(qǐng)各會(huì)員提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，繼續(xù)做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。同時(shí)，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，合理控制倉(cāng)位，理性投資。
今年以來(lái)，上金所已經(jīng)連續(xù)6次明確發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示或加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控的通知。其中，4月最為密集，1個(gè)月內(nèi)發(fā)布了3次提示（4月3日、10日、21日），反映當(dāng)月市場(chǎng)波動(dòng)的劇烈程度。當(dāng)月，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格盤(pán)中創(chuàng)下了3500美元/盎司的歷史新高。
進(jìn)入5月，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明發(fā)布后，避險(xiǎn)需求出現(xiàn)邊際下降，黃金價(jià)格圍繞3300美元/盎司上下波動(dòng)，持續(xù)橫盤(pán)。世界黃金協(xié)會(huì)在上周發(fā)布的月度ETF報(bào)告中指出，全球黃金ETF在5月份出現(xiàn)了19.1噸的資金流出，價(jià)值18.3億美元。其中，亞洲的黃金ETF報(bào)告了4.8噸的凈流出，價(jià)值4.89億美元，錄得自2024年11月以來(lái)的首次資金外流。
6月9日當(dāng)天，黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)格均出現(xiàn)了1%左右的跌幅。全市場(chǎng)14只商品型黃金主題ETF也集體震蕩回調(diào)，其中有13只ETF單日跌幅均超1%。目前，掛鉤黃金價(jià)格的主題ETF整體漲幅仍近25%。此外，多只黃金股主題ETF 6月9日的跌幅也超1%，規(guī)模居前的黃金股ETF(159562)當(dāng)日下跌0.89%，但年內(nèi)漲幅仍然超34%。在當(dāng)前背景下，相較于黃金ETF，黃金股ETF或更能反映黃金股未來(lái)的收益貼現(xiàn)值。
值得提及的是，來(lái)自各國(guó)央行的資金仍然在保持凈流入。根據(jù)中國(guó)人民銀行最新數(shù)據(jù)，5月末人民銀行黃金儲(chǔ)備7383萬(wàn)盎司，環(huán)比增加6萬(wàn)盎司，連續(xù)7個(gè)月增長(zhǎng)，累計(jì)增持103萬(wàn)盎司。
更多貴金屬開(kāi)始趕超
5月下旬以來(lái)，鉑金、白銀等其他貴金屬開(kāi)始活躍，頗有后來(lái)居上之勢(shì)。6月9日，現(xiàn)貨鉑金正式突破1200美元/盎司關(guān)口，年內(nèi)累計(jì)最大漲幅達(dá)到34%；現(xiàn)貨白銀站上36美元/盎司整數(shù)關(guān)口上方，創(chuàng)下13年來(lái)新高，年內(nèi)累計(jì)最大漲幅超25%。
美國(guó)市場(chǎng)交易所的白銀ETF基金出現(xiàn)了顯著資金流入，上周四持倉(cāng)量單日增加220萬(wàn)盎司。國(guó)內(nèi)唯一商品型白銀主題LOF——國(guó)投白銀LOF(161226)6月至今已經(jīng)上漲超10%，年內(nèi)漲幅近19%。
在黃金帶來(lái)的“金色旋風(fēng)”下，鉑金、白銀會(huì)緊隨黃金開(kāi)啟一輪后來(lái)居上的行情嗎？
金信期貨在其發(fā)布的研究報(bào)告中指出，全球70%白銀為銅及鉛鋅礦副產(chǎn)品，受基礎(chǔ)金屬價(jià)格低迷抑制，全球銀產(chǎn)量近幾年出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。2024年，全球白銀產(chǎn)量2.5萬(wàn)噸，同比下滑2%。供給端的收縮，也使得倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)白銀庫(kù)存過(guò)去3年下降45%至2.6萬(wàn)噸，僅夠覆蓋5個(gè)月的工業(yè)需求。白銀除其工業(yè)屬性外，還有貴金屬屬性，也會(huì)受到黃金價(jià)格的影響。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)“白銀/黃金”比價(jià)在11.2附近，屬于低估區(qū)，白銀需要大幅上漲才能讓金銀比價(jià)回歸均值。
浙商證券認(rèn)為，白銀本身具有高價(jià)格彈性的特征，且整體持倉(cāng)較為集中。當(dāng)前，央行行為仍以增購(gòu)黃金為主，如果未來(lái)再次出現(xiàn)類(lèi)似于俄羅斯央行將白銀納入儲(chǔ)備資產(chǎn)的事件催化，可能利多白銀。
黃金上漲邏輯尚牢固否
上周，白銀暴漲或許只是個(gè)開(kāi)始，歷史上這種資金流入模式往往預(yù)示著更大規(guī)模的趨勢(shì)性行情。當(dāng)避險(xiǎn)需求從黃金擴(kuò)散至白銀時(shí)，通常意味著投資者對(duì)傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求已達(dá)到臨界點(diǎn)，開(kāi)始尋求更具彈性的替代品。而隨著中美代表團(tuán)本周在倫敦開(kāi)展新一輪談判，投資者無(wú)不屏息等待答案揭曉。
美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，伴隨國(guó)際黃金ETF資金流出，整個(gè)5月份黃金凈多頭寸，每周增減在1000手左右，整體凈多頭規(guī)模處于一年來(lái)低點(diǎn)，白銀凈多頭寸則從5月下旬開(kāi)始溫和增加。到6月3日當(dāng)周，局面大幅扭轉(zhuǎn)，黃金、白銀凈多頭寸均出現(xiàn)大幅增加，黃金凈多頭寸一周增加1.32萬(wàn)手，達(dá)到13萬(wàn)手，而白銀凈多頭寸單周則增加1.19萬(wàn)手，達(dá)到4.53萬(wàn)手。
花旗集團(tuán)在其最新報(bào)告中指出，美國(guó)參議院正在審議的稅改法案可能會(huì)對(duì)財(cái)政赤字產(chǎn)生影響，而眾議院版本的第899條也涉及對(duì)外國(guó)投資的潛在征稅。這些因素使得市場(chǎng)對(duì)美國(guó)資產(chǎn)存在擔(dān)憂，而黃金以及一些非美股票或許能為投資組合提供保護(hù)。
中金公司分析師郭朝輝認(rèn)為，美國(guó)關(guān)稅政策風(fēng)險(xiǎn)或是今年年初以來(lái)金價(jià)高位突破的核心驅(qū)動(dòng)。不論是現(xiàn)貨市場(chǎng)的貿(mào)易異動(dòng)，還是擊鼓傳花的避險(xiǎn)買(mǎi)需，本質(zhì)都是宏觀經(jīng)濟(jì)政策高度不確定性下的預(yù)期交易。一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面、金融市場(chǎng)出現(xiàn)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)事件，抑或是地緣局勢(shì)超預(yù)期惡化，金價(jià)就有可能突破前高（3500美元/盎司）。
（來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）
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