據(jù)深交所最新消息，自2024年9月“并購六條”政策發(fā)布以來，深市并購重組市場呈現(xiàn)出量質齊升的良好態(tài)勢。深市累計披露并購重組817單，涉及金額3797億元，分別同比增長63%、111%。其中，重大資產重組99單，金額1784億元，分別同比增長219%、215%。從近期披露的重組案例來看，深市公司在并購重組過程中呈現(xiàn)出加強產業(yè)整合、推動轉型升級、強鏈補鏈等特點。
“并購六條”鼓勵上市公司通過實施并購重組，加強產業(yè)鏈上下游的并購整合，提升產業(yè)協(xié)同，向新質生產力方向轉型升級，實現(xiàn)外延式、跨越式發(fā)展。5月19日，深交所創(chuàng)業(yè)板公司管理部總監(jiān)徐正剛在2025年全球投資者大會上介紹，新披露的重組項目中，70%的標的是新質生產力方向，80%的類型是同行業(yè)或產業(yè)鏈上下游并購。
從并購目標看，多家公司通過并購加強產業(yè)整合，完善產業(yè)鏈布局，實現(xiàn)協(xié)同增效。例如，電投能源主營煤炭開采、火電、電解鋁業(yè)務，擬向大股東國家電投集團收購白音華煤電100%股權，擴充業(yè)務規(guī)模，推動煤電清潔轉型；華大九天擬收購國內領先電子設計自動化（EDA）企業(yè)芯和半導體100%股權，有助于實現(xiàn)EDA產業(yè)自主可控，為我國集成電路產業(yè)持續(xù)健康安全發(fā)展提供支撐和保障；而在隆揚電子收購德佑新材、揚杰科技收購貝特電子的股權交易中，兩家收購方都將拓寬產品種類，強化行業(yè)地位。
收購新質生產力標的的交易也層出不窮，多聚集于半導體、高端裝備等領域。多家公司基于轉型升級等目標開展跨行業(yè)并購。例如，陽谷華泰擬收購波米科技100%股權，標的為光敏聚酰亞胺龍頭企業(yè)，可實現(xiàn)半導體封裝關鍵材料進口替代；友阿股份現(xiàn)主業(yè)為百貨零售業(yè)務，擬收購尚陽通100%股權，切入功率半導體領域，打造第二增長曲線。
在強鏈補鏈、提升關鍵技術水平的并購目標下，優(yōu)質未盈利資產也成為部分公司的收購方向。已過會的麥捷科技案例中，收購標的在報告期內存在虧損情形。麥捷科技通過并購產業(yè)鏈上游資產，打通從基礎原材料到電子元器件生產研發(fā)的屏障，增強供應鏈的安全性和穩(wěn)定性。
“當前，并購生態(tài)正在發(fā)生質變。”南開大學金融學教授田利輝說，不同于以往的規(guī)模擴張型并購，當前大多案例呈現(xiàn)“縱向技術補鏈+橫向生態(tài)拓維”的雙輪驅動特征，有助于形成“技術并購—工藝革新—產能躍升”的正向循環(huán)，推動新質生產力發(fā)展。
政策層面釋放的積極信號正在打開價值鏈攀升的想象空間，但需清醒認識到，并購重組對高質量發(fā)展的賦能效應，最終取決于產業(yè)邏輯與整合實效的深度耦合。中國銀河證券首席經(jīng)濟學家章俊建議，市場經(jīng)營主體在并購重組中要把握三點原則——強化技術并購后的消化吸收再創(chuàng)新能力，建立生態(tài)協(xié)同的量化評估體系，完善投后管理的價值釋放機制，從而將政策機遇轉化為可持續(xù)的生產力躍升動能，在全球產業(yè)再分工中構筑中國式并購的競爭優(yōu)勢。
未來，在新政策支持下，并購重組將更有效地推動新質生產力發(fā)展。清華大學國家金融研究院院長田軒表示，近日中國證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司重大資產重組管理辦法》是對“并購六條”的進一步深化落實和對并購重組市場環(huán)境的優(yōu)化升級。政策通過簡化審核流程、創(chuàng)新交易工具、提升監(jiān)管包容度等方式，將為并購重組市場提供更大的發(fā)展空間，并助力上市公司注入優(yōu)質資產，提升上市公司投資價值和資本市場整體活力。
“在通過并購重組推動新質生產力發(fā)展的同時，也需要警惕潛在的市場風險。”田軒表示，上述風險主要包括虛假重組、忽悠式重組、估值虛高、囤殼炒殼、關聯(lián)交易以及市場操縱等市場亂象。對此，需要加強監(jiān)管和規(guī)范市場秩序，具體舉措包括：加強信息披露要求，強化對交易標的的盡職調查、加強對殼公司交易的監(jiān)管，防止過度投機、加強關聯(lián)交易的審查、強化對估值方法和過程的監(jiān)督、嚴格市場操縱行為的懲處等，以確保并購重組市場的健康穩(wěn)定發(fā)展，共同維護市場秩序和投資者利益。
來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)
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