“根據我們的實踐經驗，企業通過整合并購做大做強，不僅可以強化自身市場地位，還可以有力推動制造業轉型升級。”興業銀行廣州分行相關負責人說，近年來，興業銀行重點支持科技企業實施橫向擴張與縱向整合。
當前企業融資需求呈現“啞鈴型”分化格局：頭部企業并購擴張與普惠金融增長構成兩端熱潮，而中型企業融資熱度不高。為適應這一融資特點，商業銀行加速布局并購金融賽道，通過“商行+投行”模式為企業提供全鏈條服務。
頭部企業并購融資活躍
“近年來，對公融資需求呈現‘啞鈴型’分化趨勢。”某股份行廣州分行相關負責人說，一方面，頭部企業的項目融資和并購銀團貸款占比持續提升，反映出其強勁的固定資產投資和產業鏈整合需求，部分企業甚至主動加杠桿布局；另一方面，該行普惠金融保持年均高速增長，客戶數量不斷擴大。相比之下，中型企業的融資需求疲軟。
上述股份行廣州分行相關負責人表示，部分中小企業和傳統制造企業采取審慎經營策略：一方面主動提前償還貸款，另一方面通過壓降融資成本、管理成本、采購成本等提升效率。
業內人士認為，當前企業融資需求呈現上述特征的主要原因在于：頭部企業憑借多年積累的技術和市場優勢，已具備行業橫向或縱向并購能力。這些企業普遍采取較為積極的投資策略，它們基于對當前資產價格處于相對低位的判斷，購買與自身所屬產業可以高度互補的資產，從而提升市場份額。
而對中型企業來說，這類企業多數處于充分競爭階段，尚未在細分賽道確立顯著領先優勢，在當前的經濟環境下，進行固定資產投資決策態度審慎。而它們的流動資金貸款規模有限，且表外融資工具的替代效應日益顯現。
近年來表外融資工具與發債融資對表內信貸形成一定替代，推動企業融資成本進一步下行。“一方面，我們大力發展國內信用證、保函、銀行承兌匯票等表外融資工具，降低企業的流動資金成本；另一方面，我們積極拓展債券承銷業務，發債融資具有期限長、利率低的優勢，特別是對AAA級企業而言，公開發債的綜合成本更具競爭力，對表內信貸形成了一定替代。”上述股份行廣州分行相關負責人說。
流動資金貸款增速放緩，這既源于上述融資工具的替代效應，也源于部分行業產能趨于飽和。某股份行人士表示，流動資金貸款增長的主要驅動力來源于市場擴大、產能擴張。
搶抓并購金融機遇
當前頭部企業基于產業升級和資源整合的戰略規劃，釋放出大規模的并購融資需求。為滿足這些需求，商業銀行開始行動。“企業并購需求旺盛，所需資金規模可觀。我們正積極把握這一并購金融窗口期。”某股份行相關負責人表示。
并購已成為企業對接資本市場的重要途徑。廣州開發區相關負責人表示：“當前退市規則進一步明確，對于部分上市公司而言，實現3億元的年營業收入并不容易。對于部分非上市企業而言，在獨立上市難度加大的情況下，接受上市公司并購逐漸成為其借助資本市場實現高質量發展的選擇。”
去年4月，證監會發布的《關于嚴格執行退市制度的意見》明確，進一步嚴格強制退市標準。根據滬深交易所2025年修訂發布的股票上市規則，對于最近一個會計年度經審計的利潤總額、凈利潤或者扣除非經常性損益后的凈利潤孰低者為負值且營業收入低于3億元的上市公司，滬深交易所對其股票實施退市風險警示。
在實行嚴格退市制度的同時，政策層面加大了對并購重組的支持力度。去年9月，證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》；今年3月，金融監管總局組織開展適度放寬科技企業并購貸款政策試點工作，試點適度放寬《商業銀行并購貸款風險管理指引》部分條款。
“根據我們的實踐經驗，企業通過整合并購做大做強，不僅可以強化自身市場地位，還可以有力推動制造業轉型升級。”興業銀行廣州分行相關負責人說，近年來，興業銀行重點支持科技企業實施橫向擴張與縱向整合，例如上游原材料供給端對下游零售端的并購等。
作為首批科技企業并購貸款試點的重要參與者，今年3月，興業銀行成都分行落地首筆科技企業并購貸款試點業務，為某國家技術創新示范企業的并購交易提供資金支持，貸款期限10年，為企業實現業務板塊優勢資源整合與結構優化、鞏固行業領先地位提供了有力金融支持。
破解并購信息孤島
調研發現，企業在并購交易中普遍面臨匹配難題。為解決這一問題，市場正在形成多方協同的信息對接機制。
商業銀行充分發揮“商行+投行”模式優勢，既作為企業的資金供給方，又憑借資源優勢為企業提供并購信息。以首航新能為例，公司于2025年4月上市，是一家領先的光伏和儲能解決方案提供商，海外業務占比較高。興業銀行通過“商行+投行”模式為其提供全方位金融服務。一方面，興業銀行通過定制貿易融資方案，包括流動資金貸款、信用證、銀行承兌匯票、出口信保押匯等，支持其海外業務發展；另一方面，興業銀行憑借在全球金融市場的廣泛網絡與資源，為首航新能篩選合適的海外標的，并提供并購融資、財務顧問等服務，助力企業通過資本運作進一步拓展海外市場版圖，提升全球市場競爭力。
與此同時，地方政府也在搭建專業對接平臺。例如，廣州開發區一方面通過品牌活動搭建對接渠道，另一方面依托當地金融業協會、上市企業聯合會和企業上市促進會三大平臺形成聯動。其中，企業上市促進會可以為上市企業聯合會會員提供并購標的。廣州開發區相關負責人介紹，他們通過跨部門信息共享機制，定期走訪評估潛力企業，建立動態數據庫提升匹配效率，同時與興業銀行等金融機構的專業團隊形成合力，為區內企業提供并購金融支持。
來源： 中國證券報
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