作為可轉債市場中的最大板塊，銀行可轉債可能將迎來新一輪提前贖回潮。
杭州銀行上周發布公告稱，杭銀轉債距離觸發提前贖回條款僅有一步之遙。過去兩年銀行股走勢強勁，不少銀行可轉債正在逼近提前贖回線。其中南銀轉債悄然站上130元，而齊魯轉債、重銀轉債、上銀轉債等均超過124元。
隨著一批銀行可轉債逼近提前贖回，藍籌可轉債的稀缺性正在凸顯。在新券發行方面，今年規模僅170億元，遠低于今年的退市規模，供需失衡狀態尚未改變。市場人士表示，未來隨著銀行品種的加速退出，場內藍籌品種的稀缺性將更加凸顯。同時，隨著中小規模可轉債供給較多，未來整個市場的波動性將大幅增加。
杭銀轉債即將觸發提前贖回
5月20日，杭州銀行公告稱，發行規模高達150億元的杭銀轉債即將觸發提前贖回。
自4月29日至5月19日的12個交易日中，杭州銀行股票已有10個交易日的收盤價不低于杭銀轉債當期轉股價格11.35元/股的130%，即14.76元/股。若在未來18個交易日內，杭州銀行股票仍有5個交易日的收盤價格不低于14.76元/股，就將觸發杭銀轉債的贖回條款。
5月23日，杭州銀行股價收報15.61元，已經有14個交易日站上了提前贖回價格14.76元。因此，杭銀轉債僅差一個交易日達標，便可觸發提前贖回。
根據募集說明書的約定，一旦觸發有條件贖回條款，杭州銀行有權決定按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的杭銀轉債。
與此同時，杭州銀行基本面有所改善。杭州銀行在近期特定對象調研中透露，預計2025年信貸投放增量好于2024年。同時，由于存款付息率將進一步下降，預計今年息差整體降幅將小于2024年。
“銀行股今年以來走勢穩健，如果不出意外，杭銀轉債將成為今年又一只功成身退的銀行可轉債。”一位可轉債研究人士表示。
不僅杭州銀行，南京銀行發行的南銀轉債也已經步入提前贖回的倒計時階段。5月23日，南京銀行股價收報10.80元，已高于南銀轉債提前贖回價。
供需失衡現象強化
2024年至今，中證銀行指數漲幅已經高達44.84%，這也導致了銀行可轉債普遍取得了不俗的漲勢。
除了杭銀轉債和南銀轉債外，齊魯轉債、重銀轉債和上銀轉債的價格也均緩步向130元邁進。這意味著，未來隨著銀行股重心抬升，銀行可轉債即將迎來一波提前贖回潮。
銀行可轉債是中證可轉債指數最大權重門類，權重近25%。因此，銀行可轉債提前贖回問題正成為市場關注的焦點。
除了提前贖回，自然到期所引發的市場縮水也值得關注。上述研究人士表示，隨著銀行可轉債到期日的臨近，未來兩年市場空間的縮減是必然現象。隨著500億元的浦發轉債即將到期，市場供給缺口會快速放大。
可轉債迎來再配置
銀行可轉債陸續觸發提前贖回，引發市場對于資產進一步再配置的思考。
“低價可轉債策略是一個被廣泛認可的策略。如今隨著銀行可轉債退市加速，該策略正在面臨挑戰。”興業證券固收分析師左大勇認為。
銀行可轉債以穩為主，抗跌性強，具有較高的安全邊際，是適合長期持有的底倉品種。歷史上存在較多低價低波動的銀行可轉債標的，但自2024年以來，銀行可轉債持續強勢，目前大多已處于中高價區域，而銀行的低波效果并不能被化工、機械等行業個券的增加所彌補。
存量低估的銀行可轉債依舊是市場配置的主力。
財通證券分析師孫彬彬表示，當前市場共有10只銀行可轉債，存量規模或從1700億元水平降至1000億元左右，存量大額銀行可轉債如興業、重銀和上銀轉債等稀缺性凸顯。
華福證券固收首席分析師徐亮表示，公募基金正在全面改革績效考核機制。預計未來銀行配置比例將持續回暖，而高評級、低估值的銀行可轉債或存在超額收益機會。
不過，亦有債券基金經理表示，由于近期可轉債ETF流入資金出現放緩跡象，對于存量銀行可轉債也不能過度樂觀，應該適度分散化配置資產。
來源：上海證券報
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