郭晨凱 制圖
央企控股上市公司是中央企業開展生產經營、參與市場競爭的主要載體，也是穩定資本市場的重要力量。近期，部分長期受破凈問題困擾的央企控股上市公司拿出估值提升計劃，在進一步提升公司價值創造能力的同時，充分向市場傳遞公司投資價值，增強投資者信心。
破凈，即上市公司的股價低于其每股凈資產。這一現象在基建、鋼鐵、銀行等行業板塊出現頻率較高。國務院國資委2024年12月發布的《關于改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》明確，要高度重視控股上市公司破凈問題，將解決長期破凈問題納入年度重點工作，指導長期破凈上市公司制定披露估值提升計劃并監督執行。
據統計，今年以來已有27家破凈央企控股上市公司有針對性地披露估值提升計劃，還有超50家央企控股上市公司披露市值管理制度。據了解，多數央企已經完成市值管理專班的組建，相關工作機制和流程已初步建立。
夯實價值創造根基
“公司將以改善、解決破凈問題為核心目標，按照已經制定的《市值管理制度》要求，圍繞《估值提升計劃》的‘價值創造—價值經營—價值傳遞’三大環節，系統性推進落實市值管理舉措。”中國電建總經理王斌在5月13日舉行的業績說明會上表示。
在央企控股上市公司已披露的50余份市值管理制度以及近30份估值提升計劃中，提升企業核心業務經營能力，無一例外地居各項任務之首。以長期飽受破凈困擾的基建類央企為例，為進一步提升上市公司質量，發展戰略性新興產業成為提升價值創造能力的突破口。
根據中國電建的估值提升計劃，未來將超前謀劃新領域新方向，重點培育發展深遠海風電、氫能、新型儲能、地熱能、土壤修復、工程行業人工智能、高端裝備制造等戰略性新興產業，和深部地下空間、深部地熱資源開發利用、海洋能、生物質能等未來產業，積極開拓光熱業務，研究跟進低空經濟業務。
作為全球基建行業的領軍企業，中國建筑將以建筑工業化、數字化、綠色化為抓手進行轉型升級，開展建筑工業化產業鏈“鏈長”建設，開展“AI+”專項行動，加快建設建筑業大模型，實施碳達峰“個十百千萬”工程。同時加強戰略性新興產業布局發展力度，大力推動科技成果的產品化產業化轉化，加快開辟第二增長曲線。
以鋼企為代表的部分破凈央企控股上市公司，將成本壓降視為工作重點。新鋼股份表示，公司生產系統將持續強化算賬經營，加快從生產管理者向經營管理者轉變，對效益差的生產線進行控產，確保高效益生產線滿負荷生產。鞍鋼股份提出，要樹牢“一切成本皆可降”的理念，嚴控各項費用支出，加強費用指標前置管理，杜絕各種形式的“跑、冒、滴、漏”，堅決止住“出血點”。
打造并購重組引擎
“在中國鋼鐵行業減量發展的趨勢下，高質量并購重組成為優化業務布局、擴大市場份額的關鍵路徑。”寶鋼股份的估值提升計劃提出，公司計劃將產能規模提升至8000萬噸以上，以此鞏固優勢品種的市場地位，并支持長材、厚板等新戰略產品規劃的落地。
內生+外延發展是企業提高投資價值的重要途徑。國務院國資委曾對央企提出“積極開展有利于提高投資價值的并購重組”的要求。梳理發現，圍繞新技術、新領域、新賽道開展高質量并購重組，已被部分企業確定為未來方向。
2024年底，中國交建披露了旗下中交資管與中交養護的專業化整合計劃。中國交建在估值提升計劃中明確，將加大子公司主業專業化整合力度，降本增效，減少同業競爭，實施符合戰略定位方向的重大資產重組。
具體而言，中國交建下一步將優質資源或具有強協同性的業務或資產注入上市公司，通過資本運作、資產重組和置換等收購方式，整合未來潛力大、盈利能力強的資產，促進上下游產業鏈協同，為上市平臺持續發展增加活力。做好具備上市潛力的子企業的儲備、孵化、培育及上市工作。
“瘦身健體”也是央企并購重組的目標之一。多家央企提出要推進剝離非主業、非優勢業務，履行相關承諾，優化產業布局、提升運營質量。際華集團表示，對不符合公司長期發展戰略、沒有成長潛力或影響公司盈利能力的資產進行剝離，對閑置資產進行盤活，提高資源配置效率，提高資產質量。
筑牢長效回報機制
由分紅、增持和回購組成的“三件套”是上市公司提高投資者回報的必備工具，也是央企控股上市公司市值管理工具箱中的重要工具。在已披露的估值提升計劃和市值管理方案中，“三件套”均有著舉足輕重的地位。
作為A股市場優質“收息股”之一，大秦鐵路自上市以來連續18年不間斷現金分紅，年均分紅比例超過50%。為應對行業波動帶來的股價波動，公司計劃進一步提升分紅水平來提高公司估值。
大秦鐵路表示，2025年的現金分紅總額將不低于歸母凈利潤的55%，公司將切實落實好股東分紅回報規劃，優化現金分紅節奏。未來將綜合考慮行業特點、盈利水平、財務情況等，保持現金分紅政策的連續性、穩定性和可預期性，不斷提升投資者獲得感。
招商港口、上海能源等破凈央企控股上市公司均計劃提升分紅力度。招商港口計劃2025年和2026年以現金方式分配的利潤不少于當年實現的可分配利潤的40%；上海能源2024年將年度分紅比例提升至40%后，未來將適度繼續提升分紅比例。此外，中國中鐵、上海能源等還將提議實施2025年中期分紅。
在今年4月的增持回購潮中，央企控股上市公司，特別是破凈公司紛紛發揮帶頭作用。據統計，今年4月以來，央企控股上市公司擬實施的增持回購規模已超300億元。
一位接近國資監管體系的人士表示，從今年4月大批央企就穩定資本市場的發聲，以及多家央企迅速實施增持和回購等舉措來看，多數央企已經針對資本市場的波動，建立了高效的工作流程與響應機制。
（來源：上海證券報）
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