美股近日連續(xù)反彈，之前最為恐慌的時(shí)段仿佛已經(jīng)逐漸消退。但本周財(cái)報(bào)季拉開(kāi)帷幕，在關(guān)稅陰影籠罩市場(chǎng)的背景下，投資者對(duì)前瞻性指引的關(guān)注遠(yuǎn)超財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)本身。接下來(lái)美國(guó)科技“七巨頭”的市場(chǎng)表現(xiàn)，一方面會(huì)影響投資動(dòng)向，另一方面也考驗(yàn)著美國(guó)股市的韌性。在技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)加劇、政策不確定性的背景下，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好或許會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)向。
本周，美股將迎來(lái)一系列重量級(jí)科技巨頭的財(cái)報(bào)。Meta、微軟、亞馬遜、蘋(píng)果等多家美國(guó)科技巨頭將陸續(xù)公布最新財(cái)報(bào)。但曾經(jīng)一呼百應(yīng)的“七巨頭”科技股，如今已風(fēng)光不再。
數(shù)據(jù)顯示，美股科技“七巨頭”——Alphabet、亞馬遜、蘋(píng)果、Meta、微軟、英偉達(dá)、特斯拉，年內(nèi)股價(jià)跌幅均超6.5%，合計(jì)市值蒸發(fā)2.5萬(wàn)億美元。這一表現(xiàn)不僅創(chuàng)下“七巨頭”自2022年以來(lái)最差開(kāi)局，更顯著拖累了大盤(pán)。
標(biāo)普500指數(shù)今年以來(lái)的總回報(bào)率（包括股息）下降了5.7%。拋開(kāi)“七巨頭”，該回報(bào)率僅下降1.2%。而以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)已從近期高點(diǎn)下跌20%，正處于熊市，且年內(nèi)跌幅仍達(dá)10%。
據(jù)FactSet分析，“七巨頭”在2025財(cái)年的利潤(rùn)將增長(zhǎng)16%，低于2024年的37%。而分析師預(yù)期基準(zhǔn)指數(shù)中其他公司的盈利將增長(zhǎng)7.8%，高于去年的約5%。
事實(shí)上，從公布財(cái)報(bào)的公司中已經(jīng)嗅到悲觀的氣味。Alphabet首席執(zhí)行官Sundar Pichai在最近的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上間接提到關(guān)稅影響：“我們顯然不能免疫于宏觀環(huán)境。但我們不想推測(cè)潛在影響，只需注意的是，最低限額豁免的改變顯然將對(duì)我們2025年的廣告業(yè)務(wù)造成輕微阻力，主要來(lái)自亞太地區(qū)零售商。”
特斯拉CEO馬斯克更是直言不諱：“當(dāng)利潤(rùn)率仍然較低時(shí)，關(guān)稅對(duì)公司是嚴(yán)峻的考驗(yàn)。”此前特斯拉沒(méi)有更新2025年剩余時(shí)間的指引，理由是貿(mào)易政策對(duì)汽車(chē)和能源供應(yīng)鏈影響的不確定性。
許多人警告說(shuō)，“七巨頭”的提振作用可能很快就會(huì)變成主要阻力。“Roundhill Magnificent Seven”是一個(gè)專(zhuān)注于投資美國(guó)科技“七巨頭”的ETF基金，剛剛創(chuàng)下了其有史以來(lái)最佳的四天漲幅，實(shí)現(xiàn)了13%的增長(zhǎng)。但即便如此，該基金今年仍下跌了約15%，凸顯市場(chǎng)對(duì)“七巨頭”估值增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂。
不過(guò)，科技股影響力減弱，對(duì)整體市場(chǎng)來(lái)說(shuō)未必是壞事。早先在“七巨頭”推動(dòng)股價(jià)上漲期間，交易員們就擔(dān)心美國(guó)市場(chǎng)會(huì)過(guò)度依賴(lài)少數(shù)幾家公司。數(shù)據(jù)顯示，2023年標(biāo)普500指數(shù)超50%的漲幅由“七巨頭”貢獻(xiàn)，其市值占比在2024年12月達(dá)到36%的峰值。
上周一，美股三大指數(shù)集體大跌，且跌幅均超過(guò)2%。周二至周五，美股則連續(xù)四天反彈。整周，道指、標(biāo)普500指數(shù)、納指分別上漲2.48%、4.59%、6.73%。萬(wàn)得美國(guó)科技七巨頭指數(shù)單周漲幅接近8%，特斯拉大漲18%，亞馬遜、英偉達(dá)、臉書(shū)漲幅均超過(guò)9%，蘋(píng)果、微軟漲幅也超過(guò)6%。
Ameriprise首席市場(chǎng)策略師Anthony Saglimbene表示：“市場(chǎng)只需要一點(diǎn)火花就能脫離低迷狀態(tài)，預(yù)計(jì)美股仍將維持震蕩，本周科技巨頭財(cái)報(bào)將成為左右大盤(pán)走勢(shì)的關(guān)鍵。”
不過(guò)有分析認(rèn)為，美股反彈或只是暫時(shí)的。美國(guó)銀行的首席投資策略師Michael Hartnett建議，在不確定性徹底結(jié)束前，投資者應(yīng)該趁美股、美元反彈時(shí)賣(mài)出。Hartnett和他的團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中指出，“我們（上半年）仍然會(huì)在債券、黃金下跌時(shí)買(mǎi)入，在標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)/美元上漲時(shí)賣(mài)出。”Hartnett補(bǔ)充說(shuō)，市場(chǎng)的“痛苦交易”表明未來(lái)還會(huì)有更多的下行空間。
報(bào)告指出，美元正處于長(zhǎng)期貶值趨勢(shì)中，而資金撤離美國(guó)資產(chǎn)的趨勢(shì)還將延續(xù)。這一趨勢(shì)將持續(xù)到美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息、“貿(mào)易戰(zhàn)”徹底結(jié)束以及消費(fèi)者支出保持韌性為止。高盛也表示，自3月初以來(lái)，外國(guó)投資者已悄然拋售了630億美元的美股。而摩根大通上周五公布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，美股將是今年資金流出最多的資產(chǎn)類(lèi)別，最被看好的資產(chǎn)類(lèi)別是現(xiàn)金。
三菱日聯(lián)銀行（中國(guó)）有限公司首席金融市場(chǎng)分析師孫武也認(rèn)為，關(guān)稅政策下，美股遭遇供應(yīng)鏈與盈利的雙重挑戰(zhàn)。科技股反彈或是情緒修復(fù)，而非基本面拐點(diǎn)。關(guān)稅問(wèn)題未解或令經(jīng)濟(jì)放緩，美股壓力點(diǎn)持續(xù)存在。
在前所未有的關(guān)稅陰影籠罩市場(chǎng)的時(shí)期，投資者對(duì)前瞻性指引的關(guān)注遠(yuǎn)超過(guò)去季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，90天的關(guān)稅暫緩可能讓企業(yè)獲得喘息空間，暫時(shí)推遲收益修正，并寄希望于未來(lái)達(dá)成協(xié)議。
不過(guò)目前看來(lái)，企業(yè)管理層的發(fā)言更多地指向了持續(xù)性擔(dān)憂——政策的反復(fù)無(wú)常正在損害增長(zhǎng)和商業(yè)前景。貝萊德CEO Larry Fink在上周五媒體的采訪中重申，大多數(shù)CEO認(rèn)為美國(guó)正處于衰退中，并且企業(yè)的資本支出正在下降。
摩根大通指出，一個(gè)令人驚訝的現(xiàn)象是，消費(fèi)支出依然強(qiáng)勁，即使在低收入群體中也是如此——但這些數(shù)據(jù)可能具有欺騙性，因?yàn)槊绹?guó)人可能在關(guān)稅導(dǎo)致通脹前提前增加支出。其企業(yè)客戶，特別是小型企業(yè)，正采取觀望態(tài)度，因?yàn)楹苌儆腥烁械侥軌蛟谀壳白龀鲩L(zhǎng)期決策。
知名TMT分析師Peter Callahan在最新報(bào)告中指出，在當(dāng)下復(fù)雜的宏觀環(huán)境下，投資者應(yīng)密切關(guān)注這些公司的前景指引，而非僅僅關(guān)注當(dāng)季業(yè)績(jī)，因?yàn)楫?dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)清晰表明：即便業(yè)績(jī)超預(yù)期，也未必能獲得預(yù)期中的股價(jià)上漲。
由于宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和貿(mào)易政策存在如此多的不確定性，許多公司一直在給出悲觀的第二季度預(yù)測(cè)，并撤回或修改全年預(yù)測(cè)。4月以來(lái)，企業(yè)對(duì)第二、第三和第四季度的估計(jì)明顯降低，目前來(lái)看第二季度是今年最糟糕的季度。
而從基本面來(lái)看，科技、媒體和電信行業(yè)在財(cái)報(bào)季初期的表現(xiàn)超出了市場(chǎng)預(yù)期。這表明，盡管投資者情緒可能已經(jīng)迅速轉(zhuǎn)向悲觀，但企業(yè)和消費(fèi)者的實(shí)際行為尚未出現(xiàn)明顯惡化。此外分析認(rèn)為，亞馬遜和蘋(píng)果可能是關(guān)稅風(fēng)暴中受沖擊最嚴(yán)重的兩大科技巨頭，兩家公司均將在周四盤(pán)后公布財(cái)報(bào)。市場(chǎng)將密切關(guān)注其供應(yīng)鏈和從海外進(jìn)口產(chǎn)品面臨的潛在關(guān)稅影響。
來(lái)源：北京商報(bào)
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