在我國推動(dòng)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)邁上新臺(tái)階中，期貨市場可以借對(duì)外開放“春風(fēng)”，以品種國際化重塑全球大宗商品定價(jià)規(guī)則，推動(dòng)我國從“貿(mào)易大國”向“定價(jià)強(qiáng)國”邁進(jìn)。近日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于實(shí)施自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)提升戰(zhàn)略的意見》明確提出，推進(jìn)以境內(nèi)期貨特定品種為主的期貨市場開放，擴(kuò)大特定品種范圍，探索境內(nèi)期貨產(chǎn)品結(jié)算價(jià)授權(quán)等多元化開放路徑。在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著期貨市場對(duì)外開放的不斷推進(jìn)，其可以在自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)中打造“定價(jià)能力增強(qiáng)—資源配置優(yōu)化—風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖暢通”的開放閉環(huán)，為構(gòu)建“雙循環(huán)”發(fā)展格局注入新動(dòng)能。
有助于發(fā)揮期市功能作用
期貨市場的對(duì)外開放是我國提升大宗商品定價(jià)影響力、增強(qiáng)資源配置能力、推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程的重要引擎，也是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)避險(xiǎn)需求、維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全、構(gòu)建“雙循環(huán)”發(fā)展格局的必然要求。這與國家實(shí)施自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)提升戰(zhàn)略的本質(zhì)要求緊密相關(guān)。
“期貨市場的對(duì)外開放不僅有助于提升其競爭力和影響力，增強(qiáng)期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，還能更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)金融創(chuàng)新，加強(qiáng)國際經(jīng)貿(mào)合作與交流，推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，對(duì)我國期貨市場的長遠(yuǎn)發(fā)展具有重要意義。”新湖期貨副總經(jīng)理、董秘、研究所所長李強(qiáng)表示，期貨市場的開放有助于吸引更多的國際投資者參與，增加市場的流動(dòng)性和交易量，從而提升期貨市場的整體競爭力。同時(shí)，更多的國際參與者基于全球視角進(jìn)行交易，有助于形成更加公正、合理的大宗商品價(jià)格，更好地反映全球市場的供需狀況，提升中國在全球金融市場的地位和影響力。
“期貨市場開放，還有助于國內(nèi)企業(yè)在全球范圍內(nèi)配置資源、管理風(fēng)險(xiǎn)。”李強(qiáng)認(rèn)為，期貨市場通過對(duì)外開放可以吸引更多的國際資本和先進(jìn)技術(shù)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整。同時(shí)，有助于期貨市場成為國際經(jīng)濟(jì)合作的重要紐帶，通過與其他國家和地區(qū)的期貨市場建立合作關(guān)系，促進(jìn)雙邊或多邊的貿(mào)易、投資和金融合作，加強(qiáng)各國之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。
近年來，我國期貨市場通過特定品種的對(duì)外開放，已經(jīng)顯著提升了在國際大宗商品定價(jià)中的影響力。浙商期貨研究中心經(jīng)理吳銘介紹，如鐵礦石、PTA等期貨品種的價(jià)格已在全球貿(mào)易定價(jià)中占據(jù)重要地位，上海原油期貨市場規(guī)模僅次于布倫特原油和WTI原油，區(qū)域性的價(jià)格輻射力顯著提升。2025年我國期貨市場新增29個(gè)QFII/RQFII可交易品種，覆蓋新能源、化工、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，強(qiáng)化了我國在關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈中的定價(jià)主導(dǎo)權(quán)。
南華研究院副院長顧雙飛認(rèn)為，我國期貨市場的進(jìn)一步對(duì)外開放，將使其交易規(guī)模、市場深度以及交易活躍度大大提高，來自全球各地的投資者會(huì)帶來不同的信息和預(yù)期，促使期貨價(jià)格更好地反映商品的真實(shí)供需狀況。通過開放期貨市場，吸引境外產(chǎn)業(yè)客戶參與交易，也會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)我國在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的定價(jià)話語權(quán)。同時(shí)，將引入國際先進(jìn)的交易制度，推動(dòng)我國期貨市場的規(guī)則、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與國際接軌，提高市場的成熟度。
“期貨市場是重要的市場化配置資源平臺(tái)，進(jìn)一步的開放將使國內(nèi)外資源能夠在更大的范圍內(nèi)進(jìn)行配置。”顧雙飛說。
“期貨市場更廣范圍內(nèi)的開放，將從多個(gè)方面提升我國期貨市場的國際影響力，滿足境外機(jī)構(gòu)多元化的資產(chǎn)配置需求，推動(dòng)境內(nèi)期貨公司國際化發(fā)展。”李強(qiáng)說，如不斷增加對(duì)外開放的品種數(shù)量，涵蓋更多領(lǐng)域，能夠更好地滿足境外機(jī)構(gòu)的多元化資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理需求。2025年新增的廣期所碳酸鋰等期貨品種，有助于國際投資者參與中國新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，加速“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。隨著國際化品種的增加，境內(nèi)期貨公司的國際化業(yè)務(wù)將成為其重要的布局方向，包括“引進(jìn)來”和“走出去”。境內(nèi)已經(jīng)有部分期貨公司通過設(shè)立境外分支機(jī)構(gòu)，提供跨境金融服務(wù)，境外業(yè)務(wù)的拓展也成為期貨公司新的利潤來源。
合力賦能 助力“雙循環(huán)”
從我國自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的整體發(fā)展角度來看，期貨市場的開放可為其注入金融創(chuàng)新“強(qiáng)心劑”，通過跨境價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制與要素配置樞紐功能的雙向激活，推動(dòng)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)從“貿(mào)易通道”向“全球金融創(chuàng)新樞紐”躍升。
顧雙飛介紹，期貨市場在自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)開放相關(guān)的制度創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等，可為金融領(lǐng)域改革積累經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，可以吸引更多國際金融機(jī)構(gòu)在自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或開展業(yè)務(wù)，完善金融產(chǎn)業(yè)鏈，提升自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的金融集聚度和輻射能力。
李強(qiáng)也認(rèn)為，我國期貨市場國際化的擴(kuò)大，將吸引更多境外投資者參與境內(nèi)期貨市場。“這有利于拓展自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的金融服務(wù)深度及廣度。”他說，如可以帶動(dòng)更多的保稅交割、倉單質(zhì)押融資等業(yè)務(wù)創(chuàng)新，推動(dòng)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)大宗商品現(xiàn)貨貿(mào)易與倉儲(chǔ)物流的升級(jí)。外資參與我國期貨品種交易、交割量的增加，也有利于自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)跨境資金池的構(gòu)建。此外，期貨市場的開放通常需配套外匯管理、跨境數(shù)據(jù)流動(dòng)等系統(tǒng)，擴(kuò)大開發(fā)、增加外資參與，有利于改進(jìn)及提升自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的金融技術(shù)服務(wù)系統(tǒng)。對(duì)探索跨境電子倉單、數(shù)字身份認(rèn)證等技術(shù)的使用，也可以提升自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)貿(mào)易全鏈條的數(shù)字化水平。
不僅如此，在我國實(shí)施自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)提升戰(zhàn)略中加大與期貨市場的互動(dòng)，還會(huì)對(duì)構(gòu)建“雙循環(huán)”發(fā)展格局產(chǎn)生積極影響。
“從國內(nèi)大循環(huán)角度看，開放的期貨市場能夠促進(jìn)國內(nèi)市場與國際市場的價(jià)格聯(lián)動(dòng)，引導(dǎo)國內(nèi)資源的合理配置。”顧雙飛說，在國際循環(huán)方面，期貨市場的開放加強(qiáng)了我國與國際期貨市場的聯(lián)系，使我國能夠更好地參與全球貿(mào)易規(guī)則的制定。同時(shí)也方便我國企業(yè)參與國際市場競爭，利用國際期貨市場開展跨境貿(mào)易和投資活動(dòng)，提升我國在全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈中的地位，促進(jìn)“雙循環(huán)”發(fā)展。
李強(qiáng)認(rèn)為，通過擴(kuò)大境內(nèi)期貨特定品種范圍，自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)可形成區(qū)域性的大宗商品定價(jià)中心，可以幫助國內(nèi)企業(yè)更高效地管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，降低供應(yīng)鏈成本，從而穩(wěn)定國內(nèi)生產(chǎn)循環(huán)。另外，擴(kuò)大期貨市場的開放，會(huì)增多保稅交割、倉單質(zhì)押融資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，可以推動(dòng)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)大宗商品倉儲(chǔ)物流升級(jí)，加速國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈資源整合，完善國內(nèi)貿(mào)易循環(huán)。而與新能源汽車、新材料等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)相關(guān)期貨品種的國際化，則可以加速技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化落地，實(shí)現(xiàn)“以國內(nèi)大循環(huán)帶動(dòng)國際循環(huán)”的動(dòng)能轉(zhuǎn)換。
談及期貨市場如何進(jìn)一步擴(kuò)大品種開放與制度創(chuàng)新，吳銘認(rèn)為，一方面可以加速納入戰(zhàn)略品種，探索碳排放權(quán)、航運(yùn)指數(shù)等新型衍生品，完善綠色金融工具。另一方面，可以優(yōu)化結(jié)算與交割機(jī)制，推廣差異化保證金，縮短交割周期，降低企業(yè)參與成本。
“在加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同與國際化協(xié)作方面，則可以推動(dòng)跨境監(jiān)管合作，與‘一帶一路’沿線交易所共建清算網(wǎng)絡(luò)，防范跨境套利風(fēng)險(xiǎn)。”吳銘說，同時(shí)，也需要落實(shí)期貨和衍生品法的配套細(xì)則，明確境外投資者權(quán)益保護(hù)與爭議解決機(jī)制。
（來源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）
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