反復測試100關口的壓力位后，美元指數延續上周弱勢走勢再度走低。4月21日，美元指數跌破99關口，為2022年4月以來首次，盤中最低跌至98.1626。同日，在岸、離岸人民幣對美元匯率盤中雙雙收復7.3關口，國際金價再次刷新歷史最高紀錄。有分析人士表示，美元指數下跌將能夠緩解人民幣前期因市場情緒波動導致的貶值壓力，也會加速黃金價格進一步上行。
美元指數跌破99
根據Wind數據，2025年2月以來，美元指數下行態勢明顯，從109上方連續3個月逐步下跌至100附近，在100的整數關口震蕩多日后進一步跌破99。截至4月21日15時，美元指數報98.3097，日內下跌幅度為0.94%，年內美元指數跌幅為9.38%，其中4月跌幅為5.66%。
在廣開首席產研院資深研究員劉濤看來，近期美元走弱有其內在規律和趨勢，不應簡單理解為外匯市場的偶發波動。從大的背景來看，美國正遭遇“四期疊加”挑戰，這可能是美元走弱的根本驅動因素。具體包括：美國經濟正處于強弱換檔期，美聯儲降息周期尚未結束，美國財政面臨空前的困境期，美元步入周期性下行階段。
“除上述周期性和趨勢性因素外，特朗普上臺后，為實現‘美國優先’目標，出臺了一系列充滿爭議的對內和對外政策，進一步弱化了美元信用，導致美元作為避險資產的地位出現動搖。”劉濤補充道。劉濤表示，美國單邊保護主義行為加劇了全球貿易摩擦，削弱了國際社會對美元作為穩定結算貨幣的信任，嚴重的貿易戰甚至可能引發全球經濟衰退，這也將迫使市場重新評估美元資產的安全性。
東方金誠研究發展部高級副總監白雪分析稱，近期美元指數持續下跌受到多方面因素影響，最新公布的3月CPI數據超預期回落、部分美國經濟數據表現疲軟，強化了美聯儲降息預期；特朗普政府的關稅政策對經濟前景的沖擊，結合經濟數據疲軟，強化了市場對美國經濟衰退預期，削弱美元信心。
此外，白雪指出，特朗普政策反復不定帶來的不確定性，導致市場避險情緒高漲，紛紛逃離美債等美元資產，回流歐日，導致美元匯率更為弱勢。同時日本財務大臣近期透露與美國的貿易談判可能會涉及外匯，這令市場開始猜測此前的“海湖莊園協議”核心內容是“美元貶值+美債重組”進入落地執行階段的可能性，對美元貶值的預期大幅增強，推動了美元匯率大幅走貶。
緩解人民幣貶值壓力
金融市場的傳導效應下，美國股市、匯市等震蕩也蔓延至其他領域。全球外匯市場的一片低迷中，人民幣對美元匯率逆勢回升，其中離岸人民幣對美元匯率在貶值至7.4下方后逐步回升，在岸人民幣對美元匯率則從7.35附近逐步回升。
4月21日，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，當日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣7.2055元，相較前一交易日中間價7.2069元，調升14個基點。同日，在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙高開，盤中收復7.3關口。
截至4月21日11時05分，在岸人民幣對美元匯率報7.2885，升值幅度為0.16%；離岸人民幣對美元匯率報7.2906，升值幅度為0.18%。2025年以來，對比其他主流貨幣，人民幣對美元匯率跌幅較小，其中在岸人民幣對美元年內貶值0.16%；離岸人民幣對美元年內貶值0.65%。
劉濤認為，短期來看，關稅戰將對中國出口、GDP帶來較大的壓力。隨著中美貿易爭端轉入相持階段，不排除人民幣仍將承受階段性貶值壓力，但同時美國經濟也面臨滯脹拖累，如果美聯儲加快降息節奏，會在一定程度上緩解人民幣的貶值壓力。鑒于當前及今后一段時間內國際經濟環境的復雜性，美元對人民幣匯率可能會在更具彈性的區間內波動。
“美元指數下跌將能夠緩解人民幣前期因市場情緒波動導致的貶值壓力。”白雪指出。白雪判斷，接下來一段時間的關稅談判進程、美元指數變化以及國內宏觀政策走向，將是牽動人民幣匯率的主要因素。
白雪認為，前期市場對關稅沖擊或有一定高估，關稅造成的“超調”也有望得到一定修復。而接下來穩匯市工具會適時出手，遏制市場情緒可能導致的人民幣匯率超調風險。同時，監管層會通過中間價調控順應基本面變化，避免形成貶值壓力“堰塞湖”，加之國內有可能很快推出新一批增量政策，加強超常規逆周期調節，這些都將對人民幣匯率形成支撐。考慮到美國經濟衰退、疊加資金向非美市場的外流，美元的弱勢或仍將延續，這將使人民幣匯率的外部壓力相對緩和。因此，人民幣快速大幅貶值的可能性不大。
劉濤建議，人民銀行積極引導市場預期，鼓勵商業銀行協助外貿企業及時調整外匯風險敞口和風險對沖組合，擴大匯率波動的容忍度。同時，當外匯市場面臨大幅波動時，央行也可果斷動用各類匯率調控工具，包括外匯存款準備金率、外匯風險準備金、離岸流動性管理、逆周期因子調節等，適時有效地進行干預，以穩定人民幣匯率預期。
短期內金價將震蕩上行
伴隨著全球貿易緊張局勢的升級以及對美國經濟前景的擔憂，投資者對美國資產信心下降，美元傳統的避險屬性正面臨挑戰。不僅僅是人民幣匯率走強，作為傳統避險資產的黃金迎來更多資金流入，推動了黃金價格的上漲。
4月21日，國際金價再度刷新歷史新高，COMEX黃金期貨突破3400美元大關，盤中最高漲至3407.3美元/盎司；倫敦現貨黃金盤中逼近3400美元/盎司，最高上漲至3396.07美元/盎司。截至當日16時，COMEX黃金期貨報3400.9美元/盎司，日內漲幅為2.26%；倫敦現貨黃金報3386.73美元/盎司，日內漲幅為1.79%。
談及美元指數下行對于黃金價格的影響，白雪指出，美元作為持有黃金的成本，其價格下跌也會加速黃金價格進一步上行。
白雪表示，短期內金價仍將總體震蕩上行，主要受以下幾個因素支撐：一是關稅政策導致的全球貿易摩擦、經濟下行及金融動蕩風險將持續上行，資金避險需求仍將對黃金形成有力支撐；二是關稅將推動通脹反彈，黃金的抗通脹屬性仍將助推其價格上行；三是在美國高額債務，以及逆全球化對美元資產安全性的沖擊背景下，全球央行配置黃金意愿仍較強，這也將對金價形成支撐。
（來源：北京商報）
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