經(jīng)過多輪的市場傳言猜測與情緒反轉(zhuǎn)，美國政府最終對英偉達的H20芯片升級了出口管制。H20原本就是英偉達針對中國市場推出的“特供”版本，性能上相比H100有所縮水。如果H20出口的相關許可不及時發(fā)放，客觀上將影響英偉達向中國等市場供貨。而從需求看，今年全球多家云服務廠商還在加碼AI布局，對AI芯片的需求量不小。除了AI芯片供應鏈受到擾動，英偉達消費級GPU終端價格近日也受到一定程度的擾動。
北京時間4月16日凌晨，英偉達向美國證券交易委員會（SEC）提交8-k文件稱，已經(jīng)接到美國特朗普政府通知，H20芯片和達到H20內(nèi)存帶寬、互連帶寬等的芯片向中國等國家和地區(qū)出口需要獲得許可證。“美國政府表示，許可要求是為了應對相關產(chǎn)品可能被用于或轉(zhuǎn)用于中國超級計算機的風險。”
自2022年拜登政府實施半導體出口管制以來，英偉達為滿足中國市場需求，專門設計符合出口管制的H20芯片。這是英偉達為中國市場開發(fā)的3款GPU中功能最強大的一款，雖然在計算能力、互聯(lián)速度和帶寬上低于其旗艦AI芯片H100和H800，但其采用Hopper架構(gòu)，在推理計算領域仍具備顯著優(yōu)勢。
2024年2月，英偉達開始接受分銷商對華專供新款AI芯片H20 GPU的預訂，每張定價在1.2萬—1.5萬美元區(qū)間（約8.6萬—11萬元），略低于昇騰約12萬元售價。據(jù)悉，經(jīng)銷商提供的H20服務器預配置了8顆AI芯片，售價140萬元。相比之下，配置8顆H800芯片的服務器在兩年前推出時售價為200萬元。
這一系列調(diào)整，預計將沖擊英偉達超100億美元的營收，也重創(chuàng)先前推出“降規(guī)版”技術帶來的影響。英偉達透露，截至2025年4月27日的第一季度內(nèi)，公司減記約55億美元費用，這筆費用與出口到中國等地的H20 GPU芯片相關。同時，與H20產(chǎn)品相關的庫存、采購承諾和相關儲備費用高達數(shù)十億美元。
根據(jù)英偉達的年度報告，中國是英偉達的第四大銷售額地區(qū)，僅次于美國、新加坡等。在截至1月的2024自然年中，英偉達中國區(qū)營收171.08億美元，為史上最高，比前一年103.06億美元增長66%。目前，英偉達2025財年中，53%的收入占比來自美國以外的地區(qū)。
受消息影響，英偉達盤后股價大跌超6%，至105.36美元/股；同時也導致超微半導體公司（AMD）盤后股價下跌7.07%，臺積電盤后下跌1.96%。
關于H20是否會被納入美國政府出口管制，市場今年年初以來就屢有傳言，中間市場情緒也經(jīng)歷多次反轉(zhuǎn)。彭博社1月份報道，DeepSeek突破算力限制推出其V3、R1兩款模型后，特朗普政府內(nèi)部有議員提議對英偉達在華銷售實施更嚴格限制，重點針對H20。
4月初，美國全國公共廣播電臺報道又稱，英偉達CEO黃仁勛與特朗普在佛羅里達州馬拉戈莊園舉辦的晚宴上會面。在晚宴上，黃仁勛積極游說，爭取特朗普支持放寬H20出口管制。市場當時樂觀預期，黃仁勛的游說起到了一定效果。
然而，H20的出口管制最終還是落地了。有英偉達GPU分銷商表示，DeepSeek在新年前后引發(fā)科技圈震動后，騰訊、阿里、字節(jié)跳動三家互聯(lián)網(wǎng)大廠都大幅追加了H20的服務器訂單。市場行情空前火爆，一臺141GB顯存的H20服務器價格一度從年初的100萬元漲到接近140萬元，并且因為客戶擔憂禁令出臺搶購現(xiàn)貨，價格短期內(nèi)持續(xù)波動上漲，幾乎“一天一個價格”。
與此同時，“中國電子第一街”深圳華強北目前多家檔口對CPU、GPU等熱門芯片的報價已經(jīng)暫停，且多家檔口關門歇業(yè)。“現(xiàn)在都在觀望，封庫存了，大家擔心價格會暴漲暴跌。”
而在英偉達、AMD等企業(yè)的上游，以臺積電為代表的“后廚”也壓力巨大。除了對中國整體加征關稅之外，4月8日特朗普還專門告知過臺積電，如果其不在美國建廠，就將向其征收100%的高額關稅。次日臺積電股價應聲下跌3%，在那之前的5個交易日，臺積電股價累計下跌超過16%。
地緣風險愈演愈烈，英偉達也面臨著一個更大的長期風險：替代。雖然此前有分析稱國產(chǎn)AI芯片的性能尚不能完全與英偉達的產(chǎn)品比肩，尤其是在產(chǎn)品生態(tài)上，英偉達依然城墻高筑。但是在地緣政治的影響下，關稅上升，供應鏈風險增大，英偉達的價格以及供應都包含未知數(shù)。
字節(jié)跳動計劃2025年在中國購買價值約400億元人民幣的AI芯片，是去年的兩倍。其中字節(jié)跳動的國內(nèi)半導體訂單約有60%由華為、寒武紀等國產(chǎn)供應商供貨，其余40%來自英偉達對華特供版。算下來，也就是說今年會有240億元人民幣用于采購國產(chǎn)AI芯片，高于用于英偉達對華特供芯片上的投入（160億元）。
國家集成電路封測產(chǎn)業(yè)鏈技術創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟副理事長、中國半導體行業(yè)協(xié)會集成電路分會常務副理事長于燮康表示，2016年開始，美國逐步加速對中國半導體產(chǎn)業(yè)技術方面出口限制，從特朗普政府的全面打壓，到前一任拜登政府的精準遏制，再到特朗普重新執(zhí)政，開始進一步加大對中國半導體產(chǎn)業(yè)全方位打壓。短期內(nèi)，美國制裁勢必對中國半導體產(chǎn)業(yè)技術壁壘和研發(fā)方面造成重大壓力，使得中國先進制程與國際領先水平的差距進一步拉大。
“但另一方面，這一措施將加速中國半導體企業(yè)自主創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)，加速國產(chǎn)化步伐，尤其以創(chuàng)新應用為驅(qū)動的中國半導體產(chǎn)業(yè)，一定能夠沖破各種阻力，取得快速發(fā)展。如今，中國半導體產(chǎn)業(yè)生態(tài)可以說已經(jīng)齊全，美國的制裁會使得中國半導體產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。”于燮康稱。
對于美國加碼限制英偉達高性能AI芯片的出口，中國官方已多次抗議。中國商務部表示，美國近年來不斷泛化國家安全概念，濫用出口管制措施，嚴重阻礙正常國際貿(mào)易，破壞全球產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定，破壞國際經(jīng)貿(mào)秩序，違反國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則，違背基本經(jīng)濟規(guī)律，損害全球和平發(fā)展利益，是典型的貿(mào)易保護主義做法。
今年1月，英偉達也在美國政府出臺另一項限制AI芯片出口的《人工智能擴散框架協(xié)議》新規(guī)時，曾公開發(fā)聲反對。英偉達表示，全球用戶日常使用的個人電腦已經(jīng)普遍搭載數(shù)據(jù)中心相關的AI GPU產(chǎn)品和相關技術，政府試圖對其實施控制沒有意義，反而會迫使全球轉(zhuǎn)向?qū)ふ姨娲桨福瑩p害美國利益。
來源：北京商報
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