在全球能源轉型的大背景下，多晶硅作為光伏產業的關鍵基礎材料，其市場發展備受關注。近年來，多晶硅行業面臨著產能過剩、價格波動等諸多挑戰，企業利潤空間受到嚴重擠壓。在此情形下，金融衍生工具憑借其獨特的風險管理和價格發現功能，為多晶硅企業的創新發展提供了新的機遇和途徑。本文將深入探討金融衍生工具在多晶硅企業中的應用，旨在為企業應對市場風險、提升經營效益提供有益參考。
2024—2025 年，多晶硅行業處于產能過剩周期，市場呈成本定價和節奏性行情的特點，利潤波動明顯收窄。產能過剩導致市場競爭加劇，產品價格下行壓力增大，企業利潤空間被嚴重壓縮。在這種市場環境下，多晶硅企業迫切需要尋找有效的方式來穩定利潤，降低市場波動帶來的風險。
多晶硅企業的采購模式主要包括直接采購和原材料委托加工兩種。多數企業采用整體招標硅粉或洽談的方式進行直接采購，通過簽訂訂單鎖定供貨量，并實行分期定價采購以確保定價合理。而頭部的幾家多晶硅大廠也會根據生產需求，直接采購工業硅塊并委托磨粉廠加工成硅粉，同時支付相應加工費。工業硅作為多晶硅生產的主要原料，其價格的大幅波動會直接影響多晶硅企業的生產成本。當工業硅價格上漲時，企業的生產利潤將被嚴重壓縮。目前工業硅期貨基準交割品為低磷硼553，與多晶硅企業采購的低磷硼99硅價格聯動性較高，這為企業利用期貨工具鎖定生產成本提供了可能。
中泰期貨針對上游多晶硅生產企業構建了全面的產融結合體系，旨在幫助企業有效應對各種風險，實現可持續發展。本文主要講述在薄利周期下，如何通過優化工業硅采購價格的方式，實現幫助企業降本增效的目標。
在多晶硅產能過剩、成本定價導致利潤微薄的市場環境下，優化采購成本成為企業提升銷售價格競爭力的關鍵。企業可采用含權增加銷售價格的方式，在采購原材料工業硅期間，利用期權市場收取時間價值，以此提升原料采購價格競爭力。當期權賣權執行價接近多晶硅生產企業理想采購價位，且企業在一段時間內無迫切采購計劃，希望以更理想的價格采購時，這種方式尤為適用。例如，當原料工業硅價格達到企業設定的目標位置時，企業可執行囤貨計劃購買現貨。若價格未跌到該位置，企業則可收取期權權利金，用于優化下一次采購現貨的成本。
因多晶硅期貨尚未開始交割，此處以工業硅期貨為例。2024年10月某磨粉加工企業計劃采購工業硅塊，該企業判斷上游工業硅落地減產后，整體供需矛盾不突出，且臨近枯水期成本有抬升預期，工業硅價格傾向于底部震蕩，難以進一步創新低。為在多晶硅企業集中補庫原料之前提前儲備工業硅塊，降低采購成本，企業選擇場外賣出看跌期權策略。考慮到企業意愿采購工業硅塊的價格在12000元/噸附近，2024年10月18日，企業在SI2412合約盤中12450元/噸附近詢價場外期權，賣出SI2412-P-12000，期限為10個交易日，成交1000噸，開倉權利金為72元/噸，持有至11月8日到期。
最終，2024年10月18日至11月1日，企業通過賣出看跌期權獲得72元/噸的權利金補貼，成功降低了庫存采購成本。
出場操作方面，若場外期權到期當日SI2412收盤價＞12000元/噸時，企業獲得補貼72元/噸；當11928元/噸<場外期權到期當日SI2412收盤價＜12000元/噸時，企業獲得利潤=收盤價-11928元/噸；若當日收盤價＜11928元/噸時，企業虧損=收盤價-11928元/噸。
最終實現效果如下：
中泰期貨在服務新能源產業客戶方面有著完善的流程。首先，深度盡調，深入了解企業的經營模式和風險點，通過全面、細致的調研，挖掘企業真實的風險點，并出具風險診斷書。這是服務的基礎，只有準確把握企業的實際情況，才能為后續的服務提供有力依據。其次，根據風險診斷書，與企業進行路演深度溝通。在溝通中，進一步優化和細化風險點，確保對企業風險的理解準確無誤，與企業達成共識。針對企業實際面臨的風險，定制化產融風險管理方案。運用金融衍生工具，結合企業的具體需求和市場情況，為企業量身打造降低風險的方案，幫助企業實現穩健發展。最后，在方案運行過程中及結束后，對方案進行總結和實戰效果評估。通過對方案實施效果的分析，總結經驗教訓，為后續服務其他企業或對現有企業的進一步服務提供參考，不斷提升服務質量。
企業在運用金融衍生工具時，應充分結合自身實際情況，謹慎制定策略，并在專業機構的指導下進行操作，以實現企業的穩健發展和可持續經營。未來，隨著市場的不斷發展和完善，金融衍生工具有望在多晶硅企業中發揮更大的作用，助力行業在全球能源轉型的浪潮中實現更好的發展。
（來源：期貨日報網）
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