近日，包括國泰君安、湘財股份在內的多家券商公布合并重組消息或進展，行業(yè)并購浪潮洶涌。在業(yè)內人士看來，監(jiān)管政策鼓勵券商并購重組，支持優(yōu)質券商做大做強，且行業(yè)同質化競爭加劇，券商具有強烈動力通過并購重組提升整體運營效率，可以關注并購重組這條投資邏輯主線。
券業(yè)并購重組一大創(chuàng)新
近日，湘財股份與大智慧雙雙發(fā)布公告，兩家公司正在籌劃由湘財股份通過向大智慧全體A股換股股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并大智慧并發(fā)行A股股票募集配套資金。
公告顯示，湘財股份和大智慧同意就本次重組的具體交易方案、換股價格、債權債務處理、員工安置、異議股東保護機制等安排進行溝通、論證、協(xié)商后，在正式簽署的交易協(xié)議中進行約定。本次重組及正式交易文件尚需提交雙方各自董事會、股東大會審議，并經有權監(jiān)管機構批準后方可正式實施。
“這是在當下券商同業(yè)間并購重組基礎上的一大創(chuàng)新。”東海證券非銀首席分析師陶圣禹表示，本次合并既滿足監(jiān)管倡導的強鏈補鏈下的產業(yè)并購，也有望通過大智慧成熟的金融數據平臺和技術優(yōu)勢補足湘財證券在客戶觸達和數據分析上的短板，借力互聯(lián)網渠道資源實現(xiàn)有效拓客，提升在財富管理、智能投顧等領域的市場競爭力，實現(xiàn)“流量+牌照+資本”的閉環(huán)。
湘財股份旗下的湘財證券具有互聯(lián)網基因，與大智慧等互聯(lián)網企業(yè)合作多年。東吳證券非銀首席分析師孫婷表示，此次合并更多的是補足湘財證券在客戶觸達及大數據板塊的短板，可進一步通過大智慧實現(xiàn)用戶引流，提高交易轉化率，以互聯(lián)網賦能金融提高公司財富管理板塊的競爭力。
把握并購重組邏輯主線
今年以來，證券行業(yè)并購重組進展提速。3月16日，國泰君安官宣吸收合并海通證券后的新公司名稱為國泰海通證券，這也意味著兩家券商的重組到了收尾階段；2月14日，證監(jiān)會對國融證券變更主要股東、國融基金管理有限公司變更實際控制人的申請文件提出反饋意見；2月底，國聯(lián)民生證券正式啟航，并首度發(fā)布新公司戰(zhàn)略規(guī)劃。
同時，券商股權變動也頻頻發(fā)生。3月12日，瑞銀獲得中國證監(jiān)會批準，保留瑞信證券14.99%股權，同時出售所持有的36.01%瑞信證券股權給北京國資公司，至此，北京國資公司作為新股東正式持股瑞信證券85.01%的股權；3月14日，長江證券公告稱，公司股權變更事宜正式獲得中國證監(jiān)會受理，此前湖北國資旗下長江產業(yè)集團擬受讓湖北能源和三峽資本所持長江證券15.6%的股份。
關注行業(yè)并購重組主線也是多家機構在提及券商股投資策略時的共識。陶圣禹認為，新“國九條”明確了培育一流投資銀行的方向，活躍資本市場的長邏輯不變，建議把握并購重組、高“含財率”和ROE提升三條邏輯主線，建議關注資本實力雄厚且業(yè)務經營穩(wěn)健的大型券商的配置機遇。
國開證券非銀分析師黃婧預計，2025年證券行業(yè)并購重組將持續(xù)活躍，頭部券商有望通過較強的資本使用能力實現(xiàn)外延式整合，部分中小券商則更注重區(qū)域和業(yè)務互補，實現(xiàn)彎道超車，同時同一實控人旗下券商并購整合及央國企聚焦主業(yè)、轉讓旗下券商股權也有望帶來并購催化。
（來源：中國證券報）
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