機構指出，2025年隨著政策刺激效果逐漸顯現(xiàn)、終端產(chǎn)業(yè)回暖動能逐步轉(zhuǎn)強，內(nèi)需潛力有望充分釋放。看好2025年化工品的結(jié)構性機會及行業(yè)估值修復空間。
核心邏輯
1.磷肥需求保持平穩(wěn)，磷礦價格高景氣延續(xù)。2024年以來磷肥需求保持穩(wěn)定增長，整體價格保持高位運行。考慮磷礦行業(yè)準入壁壘提升疊加新磷礦投產(chǎn)后爬產(chǎn)周期大概1—2年，磷礦供給大量釋放的時間點或?qū)⑼碛?026年，目前磷礦供需緊平衡的格局或?qū)⒀永m(xù)，磷礦石價格有望維持高景氣。
2.有機硅供需平衡表修復在路上，DMC盈利能力開始改善。2021—2024年有機硅行業(yè)迎來了投產(chǎn)高峰期，產(chǎn)能從2021年的187.5萬噸，快速擴張到2024年的344萬噸，復合增速達到22.4%，2024年產(chǎn)能利用率整體維持在65%—80%區(qū)間波動，當前新增產(chǎn)能十分有限，未來供給競爭格局有望逐步改善。
3.春耕背景下需求存在剛性支撐，草甘膦工廠開工狀態(tài)穩(wěn)定，近期企業(yè)訂單跟進良好；草銨膦以執(zhí)行前期待發(fā)訂單為主，行業(yè)整體開工維穩(wěn)，部分工廠現(xiàn)貨供應緊張。烯草酮、丙草胺企業(yè)開工不足，現(xiàn)貨供應緊張。后續(xù)4—5月份終端需求旺季，除草劑終端市場交投活躍，終端渠道謹慎觀望情緒緩解，市場信心穩(wěn)步修復。
利好個股：
興業(yè)證券研報認為，化工品價格、價差底部區(qū)域，龍頭白馬中長期性價比凸顯。當前，化工品價格、價差處于底部區(qū)域，龍頭白馬估值亦跌至底部水平。龍頭公司周期底部業(yè)績測算，該估值具有強安全邊際。疊加龍頭白馬產(chǎn)業(yè)鏈一體化、規(guī)模、成本優(yōu)勢明顯，在建工程充足，中長期有望在當前擴產(chǎn)周期中保持市場份額增長。建議關注：萬華化學、華魯恒升、揚農(nóng)化工、衛(wèi)星化學等。
（稿件來源：證券時報網(wǎng)）
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