2月最后一個交易日，中國人民銀行發布公告稱，以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展了1.4萬億元買斷式逆回購操作。與此同時，中國人民銀行宣布，2月未開展公開市場國債買賣操作，連續第二個月按下“暫停鍵”。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，今年以來，中國人民銀行基本“按兵不動”，并通過暫停國債買入、階段性回籠流動性等方式引導市場修正預期。就當下而言，政策受到人民幣匯率偏弱、商業銀行凈息差收窄、防止資金空轉等因素掣肘，寬松空間受限。與此同時，當前經濟基本面繼續趨穩，市場信心有所回升，寬松的迫切性并不高。中國人民銀行在《2024年四季度貨幣政策執行報告》中提及“根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機調整優化政策力度和節奏”。這傳遞出不急于寬松和相機抉擇的態度。
據民生證券固定收益首席分析師譚逸鳴團隊測算，2月，公開市場累計回籠流動性4773億元。其中，逆回購凈收回9673億元，MLF凈收回2000億元，國庫現金定存發行900億元，開展買斷式逆回購1.4萬億元，并有8000億元買斷式逆回購到期。
譚逸鳴表示，當前中國人民銀行投放仍偏謹慎，大型銀行資金壓力或相對更大。截至2月28日，國有大型銀行與股份制銀行1年期存單利差仍在高位徘徊，這反映出國有大行負債端壓力仍存。
業內人士普遍認為，流動性緊張的趨勢有望在3月至4月得到緩解。
譚逸鳴表示，在2月至3月“跨月”時點，公開市場操作已轉為凈投放，顯示出中國人民銀行呵護流動性的態度。往后看，隨著稅期、MLF到期、大量同業存單到期、政府債發行等高峰期逐漸過去，資金面壓力或趨于緩解。
溫彬認為，歷史上全國兩會前后資金面通常存在趨穩的契機。全國兩會后政府債發行若加速上量，市場無法順暢消化，中國人民銀行可能會重啟買賣國債予以配合。當前基本面修復過程或存在反復，海外關稅加征擾動或加大，也會影響宏觀政策的重心和節奏。
（來源：中國銀行保險報）
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