春節(jié)長假前，多家銀行理財子公司集中發(fā)布了2025年投資與資產(chǎn)配置策略，并對未來市場作出展望與分析。
梳理發(fā)現(xiàn)，從產(chǎn)品端來看，在低利率的環(huán)境中，“固收+”類產(chǎn)品成為銀行理財子公司發(fā)力重點；在資產(chǎn)配置上，隨著存款利率的不斷下行，權益類產(chǎn)品或成增厚業(yè)績的“必需品”。
多元配置成趨勢
剛剛開年，多家銀行理財子公司先后為今年的投資策略“劃重點”。
1月8日，施羅德交銀理財對外發(fā)布的2025年資產(chǎn)配置年度展望指出，三大宏觀主題將貫穿全年，即美國政策的影響、中國政策的影響、低利率時代的挑戰(zhàn)。在資產(chǎn)配置觀點上，對A股、黃金等給出“積極”評級，對港股、大宗商品等給出“標配”評級。
近年來，存款利率不斷下行給銀行理財機構在產(chǎn)品布局上出了一道難題。加強權益類投資，逐漸成為銀行理財子公司破局之法。今年以來，多家銀行理財子公司調(diào)整了產(chǎn)品的配置策略，從單一資產(chǎn)、單策略轉向多元資產(chǎn)、多策略。從目前的理財配置看，“固收+”理財成為各家銀行理財子公司重點發(fā)力方向。
匯華理財明確提出“固收+”方案，即通過增加海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和權益資產(chǎn)，增厚產(chǎn)品收益。從市場角度來看，A股當前是高勝率資產(chǎn)，正是配置權益資產(chǎn)的好時機。
南銀理財新年發(fā)文表示，2025年中國經(jīng)濟將平穩(wěn)發(fā)展。特別國債將支持消費結構性修復，地產(chǎn)銷售從回暖走向價格企穩(wěn)，低基數(shù)和需求企穩(wěn)將推動通脹溫和回升。
法巴農(nóng)銀理財發(fā)布新年投資展望認為，從全球視角看，中國經(jīng)濟更具韌性。中國經(jīng)濟在政策推動和結構轉型的背景下，展現(xiàn)出較強的韌性。基建投資和內(nèi)需增長為經(jīng)濟注入動力，新能源和智能制造成為亮點行業(yè)。
整體來看，銀行理財子的投資策略依然是穩(wěn)中有進，以債券“打底”，權益類的產(chǎn)品作為增厚業(yè)績的資產(chǎn)?！白罱鼛啄?，存款利率不斷下滑給銀行理財?shù)牟季謳砹艘幌盗械碾y題，增加權益類投資，已經(jīng)成為銀行理財增厚收益的‘必選項’，但是權益投資本身就是一個雙刃劍，如何把握這個度，其實非?？简灩镜呐渲貌呗浴！币患夜煞菪械睦碡斀?jīng)理表示。
低波穩(wěn)健產(chǎn)品仍是壓艙石
2024年以來，商業(yè)銀行存款利率持續(xù)下調(diào)，不少儲戶資金流向了銀行理財市場。2024年成為銀行理財行業(yè)發(fā)展“大年”，目前行業(yè)規(guī)模已突破30萬億元，產(chǎn)品吸引力不斷提升。
從收益率角度來看，2024年現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品、固收類理財產(chǎn)品的平均年化收益率較2023年有所下降，而混合類理財產(chǎn)品和權益類理財產(chǎn)品的平均年化收益率則較2023年有所上漲。
業(yè)內(nèi)人士表示，在低利率市場環(huán)境下，固收類資產(chǎn)的投資收益率正在變薄，因此提升權益類資產(chǎn)占比成為銀行理財機構的共識。與此同時，監(jiān)管部門對于銀行理財行業(yè)去嵌套、去通道要求趨嚴，“擁抱波動”或成為行業(yè)2025年的發(fā)展主線。
中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，從銀行理財子公司的資產(chǎn)配置角度來看，債市配置方面，受限于負債端產(chǎn)品期限，仍將聚焦在中短端信用債，通過適當拉久期和下沉獲取收益。從“固收+”的方向來看，可轉債、REITs、黃金、被動ETF將會是比較優(yōu)質(zhì)的配置方向。
展望2025年A股市場，施羅德交銀理財認為，在今年的宏觀背景下，要積極配置利率債、A股等。進入2025年A股市場基本面穩(wěn)步改善可能性大，下半年有望迎來企業(yè)盈利向上拐點。“各項政策支持下的市場信心有望持續(xù)回升，內(nèi)需消費、高股息紅利、科技成長等主線方向明確，機會大于風險，對全年A股市場的前景保持樂觀?！?/p>
法巴農(nóng)銀理財發(fā)布2025年投資展望認為，中國市場的增長點集中在新能源和智能制造領域。電動車、光伏和智能制造相關行業(yè)受政策支持和全球需求拉動，展現(xiàn)出較高的增長潛力。中國股市整體估值相對較低，為投資者提供了具備吸引力的中長期機會。
中金公司分析師王子瑜的觀點認為， 在存款快速降息，以及債市走牛的背景下，2024年理財行業(yè)實現(xiàn)較強的增長動能。但同時，理財機構也面臨著估值平滑機制的整改壓力；監(jiān)管的不確定性以及負債端的強約束，對理財產(chǎn)品經(jīng)營帶來挑戰(zhàn)。展望2025年，預計理財在金融脫媒的背景下需求并不弱，同時在整改初期存續(xù)信托可以釋放浮盈托底產(chǎn)品業(yè)績；但在中期維度來看，理財機構面臨著在標準化資產(chǎn)領域更激烈的競爭，差異化資產(chǎn)與差異化估值體系的削弱，或驅動理財機構更迭商業(yè)模式，同時投資者的預期差也更易帶來市場的波動。
光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示， 從理財規(guī)模來估計，中性預估2025年規(guī)模增量2-3萬億元，年末規(guī)模在32到33萬億元左右。同時，需要觀測債市利率下行幅度與波動特征、股市是否持續(xù)向好激勵權益類投資增加，以及居民風險偏好邊際變化等影響因素，如果理財規(guī)模波動范圍擴大至5%到15%之間，則全年規(guī)模可能落于31到34萬億元區(qū)間。從產(chǎn)品布局來看，低波穩(wěn)健產(chǎn)品仍是壓艙石，含權理財?shù)燃毞仲惖阑蛴薪Y構性機會。
王一峰認為，隨著貨幣政策總基調(diào)從“穩(wěn)健”轉向“適度寬松”，中性預估2025年或有兩次降準、政策利率或有兩次降息，銀行負債端成本管控舉措同步推進。在此背景下，固定收益類理財收益率料將下行，同時凈值波動幅度或有所加大。從監(jiān)管環(huán)境看，適時降低業(yè)績基準，有助于提升理財產(chǎn)品達基率。整體看，嚴監(jiān)管環(huán)境下，理財進一步規(guī)范凈值化運作是大勢所趨。對于銀行理財業(yè)績展示而言，無論是收益率的下行壓力，抑或是凈值波幅增大的預期，都不利于理財絕對收益表現(xiàn)。但是相對有利的因素在于，2025年加強負債成本管控是銀行穩(wěn)息差的必然之舉，存款掛牌利率也仍有進一步調(diào)降空間，進而有助于提振理財收益率的相對吸引力。
來源：21世紀經(jīng)濟報道
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