美國大選的最新選情，對全球資本市場帶來較大影響。華爾街投行重新審視下一屆美國政府財政政策變化的可能性，推動了金融市場上演“再通脹交易”。
與此同時，美債收益率大幅攀升，美元持續走強，導致日元匯率昨日創下近38年新低。
日元成重災區
近日，美債利率大幅攀升，讓對美元波動敏感的日元加速下跌。投資者意識到日美兩市場的利率差擴大，紛紛出售日元，買入美元，導致日元匯率創下近38年來的新低，一度跌至161.75。
日美兩市場之間的利率差是導致日元頹勢難止的重要因素之一。但是，在日本政府幾輪干預之后，效果并不明顯。今年6月20日，美國財政部發布的《美國主要貿易伙伴宏觀經濟和外匯政策半年度報告》中，日本重新被列入匯率操縱監測名單。
被列入該名單之后，外匯市場上還沒有出現日本政府入市干預的跡象。據美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新公布的數據，市場對日元的看跌押注已經達到了2006年以來的最高水平。
6月底，日本政府曾表示，將密切關注外匯市場動向，對于過度的變動將采取適當的應對措施。對此，美國銀行和花旗集團認為，日本政府僅停留在表態上，而不會真正付諸實踐。這兩家機構預計，日本政府下一輪干預措施可能將在日元兌美元跌到165比1時才會實施。
國際資管巨頭先鋒集團認為，日元的跌勢遠沒有停止。如果日本央行本月的貨幣政策會議上的量化緊縮計劃令市場失望，未能提高日本的國債收益率，日元有可能跌至170日元兌1美元，這將是日元匯率的下一個重要里程碑。
當前，日元匯率持續暴跌的負面影響已經開始顯現。由于日本在能源、食品等方面依賴進口，日元持續貶值正在大幅推高日本物價。這也成為日本股市的風險點，施羅德投資公司最新下調了對日本股市的評級。
美債收益率大幅攀升
東吳證券分析師邵翔分析，基于當前美國選情來推測，下一屆美國政府的財政貨幣或重新寬松，美聯儲大概率繼續面臨大幅降息的壓力。此外，如果寬松財政風格延續，將會導致更大的財政赤字。
同時，多家華爾街機構已開始為卷土重來的通脹和長債收益率上升做好建倉準備。值得注意的是，美聯儲最關注的通脹核心指標（PCE）方面，美國5月核心PCE同比增速為2.6%，環比增速為0.1%，創下逾3年最低紀錄。市場普遍預期美國經濟出現降溫，為下一步降息提供支撐。
隨后，據芝商所的利率觀察工具（FedWatch Tool），市場預計美聯儲在9月議息會議上降息的概率為64.1%，按兵不動的概率為35.9%。面對現實的通脹正在降溫，市場預期的“再通脹交易”重新成為市場焦點，無疑再給美聯儲當頭一棒。
巴克萊在上周五發布的一份報告中表示，市場最好的應對方式就是對沖通脹，建議投資者在美國國債市場尋求通脹保護，“投資者可以押注5年期美國國債通脹保值債券（TIPS）的表現”。
在市場情緒推動下，素有“全球資產定價之錨”的10年期美債收益率在近兩個交易日大漲逾15個基點，在接近4.5%之后出現盤整，而30年期美債收益率一度上漲至4.655%。而美元兌所有10國集團貨幣出現普漲局面，國際原油價格創下2個多月以來新高，美國WTI油價站上84美元/桶。
黃金吸引力不斷增強
國際黃金價格的變化備受市場關注。高盛最近發布的一份報告認為，面對市場的巨大不確定性，投資者應該購買黃金來對沖通脹。因為在貿易保護政策方面，保護主義將進一步加劇通脹，“提高進口產品的關稅，這將提高物價，相當于引發通貨膨脹”，投資黃金可以對沖潛在的波動。
百億私募敦和資管首席經濟學家徐小慶曾就此分析認為，黃金價格是否上漲的長期邏輯依賴于美國財政是否會繼續過度擴張，長期來看，高企的財政赤字率一定伴隨著美聯儲資產規模占美國GDP（國內生產總值）的比例維持在高位，這種財政貨幣化的結果將削弱美元長期信用。只要美國財政赤字率高企的狀態不改變，黃金價格上漲的長期邏輯依然成立，全球央行也會繼續增加黃金配置以達到去美元化的目的。
資料顯示，今年前5個月，美國財政支出規模達到2.9萬億美元，超過了2020年與2023年，達到歷史第二高的水平。與實際高支出形成呼應的是美國2024財年整體財政預算規模不斷上漲，同樣達到歷史第二高的水平。而根據以往經驗，在今年結束之前，美國可能通過新的法案進行預算補充，這可能使得2024年財政支出最終創下歷史最高水平。
在美國財政赤字率不斷新高下，黃金吸引力不斷增強。世界黃金協會發布的2024年央行黃金儲備（CBGR）調查顯示，29%的受訪央行表示計劃在未來12個月內增加黃金儲備，這是自2018年調查開始以來的最高水平。
（來源：證券時報網）
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