“理財正辭”。作為管理財富或治理財務的簡稱，“理財”一詞，數千年前就已經出現在中國這片古老的土地上。不過，其擁有現代化的含義，甚至真金白銀地指代某些特定的產品，還只有短短幾十年而已。
90年代初期，隨著改革開放、經濟不斷發展，中國人民手中的財富有了初步積累，通過投資理財實現財富增值的需求自然也相應萌生。同時，進入90年代以后，國內銀行的存款利率開始下行，人們呼喚著除存款以外的其他投資路徑。
對于剛剛有投資意識的人們來說，股票、債券、外匯等投資路徑，要么風險相對過高，要么門檻難以達到，而且彼時人們對各類資產也知之甚少。有沒有一種投資渠道，門檻較低，風險相對可控，又能獲得相對較高的收益？
伴隨著商業衍生品的發展，商業銀行們陸續開始了探索。利率互換、套期保值、外匯結構性等產品陸續出現。但它們更像是“小修小補”，影響力始終有限。
直到2004年2月，由光大銀行外幣理財產品“陽光理財A計劃”橫空出世。同年，又發行了全國第一只人民幣理財產品“陽光理財B計劃”。
這標志著銀行理財開啟嶄新紀元，人們除存款、國債、股票之外，多了一個全新的投資渠道。
此后，便是銀行理財20年乘風破浪，從居民財富“避風港”到理財投資“星辰大海”的故事。
蹣跚學步
2001年11月10日，世界貿易組織第四屆部長級會議在卡塔爾首都多哈以全體協商一致的方式，審議并通過了中國加入世貿組織的決定。
“入世”后的十年，被廣泛認為是中國經濟的“黃金十年”，為中國經濟高質量發展打下了堅實基礎。
隨著貿易額的迅速擴大，中國經濟發展也駛入了快車道。不過，隨之而來的也有通貨膨脹。
這種情況下，一方面居民手里的錢越來越多了，另一方面有了錢的居民又擔心錢會貶值，所以可以增值保值的投資方式成為當時的普遍需求。
那時，房地產投資門檻偏高，儲蓄則收益較低，而股市對于當時普遍保守投資的居民而言，風險又有些過高了。
人們急需一款低門檻、低風險、高收益的金融產品。這時，銀行理財出現了。
2004年2月，光大銀行發行的外幣理財產品“陽光理財A計劃”橫空出世。同年，光大銀行又發行了全國第一只人民幣理財產品“陽光理財B計劃”。因此，2004年又被稱為“銀行理財元年”。
最初，銀行理財都是通過衍生品交易、資產證券化等創新，緩慢增長。
光大銀行其后對投向進一步創新摸索。隨著理財規模的不斷擴大，光大銀行為保障投資人權益，專門成立了負責理財業務的單獨二級部門——財富管理中心，成為首家開展理財產品客戶風險評估的銀行，并推出首只人民幣Quanto結構化理財產品——陽光理財A+計劃、首只人民幣信用聯結理財產品——陽光理財C計劃、首只信托理財產品——陽光理財T計劃、首個主題理財產品——陽光理財E計劃等。
其中“陽光理財T計劃”也是中國第一只銀信合作模式理財產品，此后銀信合作快速發展。
由此，銀行理財正式進入快車道，迎來了大爆發時代。
與此同時，監管文件相繼推出。2005年，銀監會頒布《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法》和《商業銀行個人理財業務風險管理指引》，成為此后銀行理財的主要監管框架和政策依據。
初露崢嶸
2007—2008年，在宏觀經濟過熱、通脹高企的背景下，央行不斷采取加息、提高準備金率、控制信貸規模等手段進行對沖，商業銀行的信貸派生能力被大幅削弱。
在央行宏觀調控政策下，銀行理財市場得到快速發展。2007年，我國銀行理財發行規模突破了8000億元，2008年更是直接攀升至3.7萬億元。這期間，理財產品不斷探索，僅光大銀行就推出了首只基金投資組合理財產品Fund of Fund、首只內嵌CPPI保本機制的QDII理財產品、首只內嵌資產總收益互換的結構性產品等。
2008年，光大銀行推出國內首只開放式、凈值型銀行理財產品——陽光穩健一號。2009年—2010年，光大銀行繼續擔當開拓者，成為首家進行理財產品風險評級的銀行，發行首只傘型基金類理財產品——陽光資產配置計劃、首只銀行系私募基金理財產品——陽光私募基金寶、首只銀行系貨幣市場類理財產品——活期寶。
2010年，宏觀調控著手控制信貸總量，銀行表內信貸擴張受到央行“限貸令”“差別準備金率”的限制。這一背景下，通過設立信托－理財產品的方式為企業提供貸款的模式悄然出現。
這一盛況一直延續到了2010年7月，銀監會全面叫停銀信合作業務。不過，銀行理財早已找到更新的運作方式——資金池模式。
非標之爭
在很長的時間內，“非標”只是一個模糊的概念而沒有明確的定義，金融機構對于“標”與“非標”的判斷具有很強的主觀性，2009—2011年間行業有時也用“類信貸”業務進行統稱。
由于非標資產的收益率較高，銀行在實現客戶收益兌付之余，還能有一定的利潤留存，這也促進了理財市場的擴張。
不過，當時的“非標”問題也很多，交易結構復雜，經過層層包裝，成本高，信用風險評級沒有成型的標準，流動性差，基本上只能持有至到期。在這種情況下，銀行的流動性受到了重大考驗，有些時候甚至會吸收銀行自營的流動性來填補。
2009—2011年間，監管機構下發一系列通知，著力于收緊銀信理財合作業務。受監管政策收緊和整頓影響，主流銀信合作模式受到沖擊。在此背景下，商業銀行開始轉向資金池類理財產品。投資標的變得更豐富，包括存款、債券、票據、回購、信貸資產、信托受益權、券商資管計劃、基金專戶理財等。
同時，由于非標資產的期限較長，缺乏流動性，而為了順應客戶需求，銀行理財產品的平均委托期限越來越短，并且要滿足客戶剛性兌付，在這種情況下，資金池模式成為銀行理財運行管理的典型模式。
在此期間，中國銀行業金融機構總資產突破100萬億元，光大銀行也于2010年8月成功在上海證券交易所掛牌上市。
上市后的光大銀行，于2011年在原財富管理中心基礎上成立了負責理財業務的一級部門——資產管理部，繼續提升資產管理業務的重要性，集中管理、責任明確、風險隔離。
中興盛世
2012年起，中國加快了金融改革進程。在利率市場化加速、央行貨幣政策再次寬松、構建利率走廊等多重因素影響下，存款利率降低，理財產品需求增大，銀行理財規模迅速擴張。
這一階段，銀行理財快速增長主要源于銀行、居民和企業這三者的內在需求。對銀行來說，理財產品組合投資可以將部分信貸資產表外化，有利于銀行規避信貸額度限制、貸款投向行業限制；對居民來說，隨著家庭財富的不斷提升，在負利率與互聯網金融的疊加下，理財意識覺醒，剛性兌付、收益良好、期限靈活的銀行理財受到人們的歡迎；對企業而言，在信貸額度和貸款投向受到嚴格監管的形勢下，理財產品所形成的資金池則一定程度上滿足了融資需求。
之后，2012年資產管理業務“一法兩則”的發布為理財的擴張創造了條件。“一法兩則”放松了券商資管業務監管約束，券商資管發展進入歷史快車道。
2013年銀監會8號文《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》，短期看給銀行理財產品的發展帶來一定影響，但其對銀行理財產品的持續發展發揮了重要作用，有利于防止銀行理財產品風險的積聚，并對理財業務形成倒逼機制、促進理財業務轉型。
來到2015年、2016年，“銀證信”“銀基信”+同業套利模式已基本形成。這一時期，光大銀行推出了量化產品——陽光量化集優組合（MOM）、推出基金寶“同利”浮動收益型理財產品、推出“活期盈”機構+零售理財產品等。
這一時間，銀行理財基本采用“資金池+剛兌+預期收益”的投資運作模式。不過，市場對資管行業功能監管和統一監管的呼聲已經越來越高。
轉型探索
自2016年起，央行出臺一系列監管政策推進金融去杠桿，從產品結構到投資標的等各個維度對銀行理財業務進行規范和約束。在嚴監管防風險新浪潮中，銀行理財進入轉型探索期。2018年，為滿足金融改革的要求并順應行業發展趨勢，監管機構陸續出臺了多項新規，以規范資產管理行業。其中，2018年4月27日《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（以下簡稱“資管新規”）明確對資管行業統一標準，現在商業銀行理財投資范圍明顯拓寬，能夠投資于股票，私募理財產品也能投資于未上市企業股權。銀行理財自此進入新的轉型期和發展階段。
銀行理財開啟了凈值化的轉型，銀行理財凈值化有利于突破剛性兌付和資金池的桎梏，使理財業務真正回歸“受人之托，代客理財；賣者盡責，買者自負”的本源。
凈值化轉型也促使銀行分拆成立獨立理財子公司開始進入“快車道”。2019年9月26日，光大理財有限責任公司正式成立，成為股份制銀行中首批獲準籌建、首家獲準開業、首家成立的理財子公司。截至2023年11月底，全市場已有31家銀行理財公司獲批開業，產品整體存續規模超過27萬億元。
從發展上看，成立銀行理財公司，將理財這類專業的資產管理業務交由專門的理財公司來操盤，可以將理財業務更加規范化，由專業的人來做專業的事，更加有利于理財業務的發展。
2020年，光大理財第一只產品“陽光金頤享1號”面世，定位養老主題，采用五年期封閉式管理。在銀行理財剛剛告別保本的時間節點上，光大理財推出這樣一款與之前完全不同產品，其壓力可想而知。
但是，這種壓力來得實在太快了。2020年5月后，長端利率觸底反彈，開啟上行通道。剛剛成立的“陽光金頤享1號”一頭撞上了中國經濟大調整時期，產品凈值遭遇回撤，近兩個月的時間內幾乎都沒什么漲幅。此外，5年封閉期的低流動性屬性，也讓投資者躊躇觀望情緒加重。
困難激發更快成長。光大理財發揮銀行理財多資產、多策略優勢做投資組合，幫助投資者穿越周期、熨平波動。如今，“陽光金頤享1號”不僅如期實現約定份額返還，成立以來漲幅也達到了14.81%（截至2023年12月22日，數據來源：光大理財）。
在探索理財產品凈值化轉型方面，光大理財始終以創新的姿態引領行業發展。“陽光金頤享1號”之后，光大理財先后推出了市場首只1分錢起購的理財產品、首只數字人民理財產品，2021年5月27日，光大理財成功以戰略投資者身份參投全國首批公募REITs，拓展基礎設施投融資渠道，助力盤活企業的基礎設施存量資產，服務實體經濟；2021年11月4日，光大理財首款專注于基礎設施公募REITs投資的理財產品問世。
新的時代
2022年開始，資管新規過渡期正式結束，意味著理財產品正式打破剛性兌付，保本型理財產品將正式退出市場，“賣者盡責、買者自負”成為財富管理行業發展新階段的標簽。
過去數年間，雖然剛性兌付表面上讓投資者享受了穩定收益，成為居民財富“避風港”，但實際上并沒有消除其中的風險，反而造成風險在系統內隱形的集聚，這并不利于資管市場長遠、健康發展。
“凈值化”表面上破除了理財的產品的保本，而從長遠上看，則是為消費者增加了一層系統性的保護措施，投資者無需再為非本人選擇的風險買單。
中國銀行理財迄今走過近20年的歷程，從蹣跚學步到資管新規，中間經歷數次轉型升級，每一次都是向上向善的開端。
“資管新規”落地實施后，銀行理財從為客戶提供剛兌的產品，逐漸邁向凈值化、公募化、標準化，更從居民財富的“避風港”進化為理財投資的“星辰大海”。
隨著客戶接受度的提高，以及銀行理財在固收領域的優勢，銀行理財作為整個資管產品壓艙石，其未來值得期待。
光大銀行作為銀行理財的拓荒者，為中國銀行理財行業作出了不可磨滅的貢獻。隨著資管新規的落地，光大理財作為光大銀行在銀行理財業務的接班人，其成績亦是有目共睹。
自成立以來，光大理財始終堅持人民至上，踐行“為投資者創造可持續的價值回報，以專業的力量，服務國家戰略”的初心使命，服務實體經濟，助力共同富裕。發行國內首只1分錢起售的理財產品“陽光碧樂活1號”；國內首只數字人民理財產品、國內首只基礎設施公募REITs投資產品；首批參與北交所“專精特新”企業投資；成為國內首家養老理財產品試點機構之一；發行首批養老理財產品；榮獲“2021年全國金融五一勞動獎狀”。
截至2023年末，光大理財產品規模超過1.3萬億元，累計為投資者創造收益超過1350億元。
（來源：21世紀經濟報道）
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