上周美股盤中遭遇波折，不過市場很快恢復動力。
隨著投資者進入假期周末，外界消化了低于預期的通脹數據，堅定了對美聯儲在新一年降息的押注。季節性因素有望給今年最后一周市場帶來更多動力，標普500指數能否成功挑戰新高？
美聯儲降息預期再升溫
上周公布的數據顯示，美國經濟似乎正在迎來美聯儲希望見到的軟著陸情形。
美國商務部數據顯示，三季度美國國內生產總值（GDP）終值為4.9%，較此前兩份報告均有所回落。值得注意的是，個人消費支出數據進一步下修，從初讀的4.0%下調至3.1%，暗示經濟支柱增速有放緩的跡象。不過高頻數據顯示，勞動力市場依然健康，初請失業金人數重新回到20萬關口附近，同時抵押貸款利率回落開始對房地產市場形成一定支持。
而作為美聯儲最關注的通脹指標之一，11月個人消費支出（PCE）數據超預期回落被認為貨幣政策正在對物價產生足夠的壓力。上月美國PCE同比增長2.6%，自2021年3月以來首次降至3%以下，不考慮能源和食品的核心PCE也接近3%，外界對服務業通脹粘性的擔憂并沒有成為阻礙因素。個人收入和支出月率保持增長，顯示消費動能依然保持韌性。
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）表示，11月的個人收入和支出數據令人鼓舞，顯示作為經濟核心的實際消費增長在第四季度放緩至更可持續的速度，“與此同時，通脹繼續消退，美國經濟越來越有軟著陸的跡象了”。
施瓦茨認為，勞動力市場能否逐漸平衡將成為未來物價的關鍵。他分析道，需要取得進一步進展，使名義工資增長恢復到與2%通脹率一致的速度。正如美聯儲主席鮑威爾在12月會議強調的那樣，勞動力市場狀況的緩解可能必須來自需求端。
一系列數據促使機構上調了美國本季度經濟增長的預期，亞特蘭大聯儲GDPNow工具顯示，在11月初觸及1.2%的周期低點后，上周增速預期已經上調至2.7%，高于長期增長趨勢線2.0%。
多位美聯儲官員過去一周繼續打壓外界降息猜測，實際效果似乎有限。機構紛紛調整預測，包括高盛、摩根大通在內紛紛預測明年美聯儲將加息至少5次。美債收益率承壓，2年期美債周跌近12個基點至4.34%，基準10年期美債降至3.90%。根據芝加哥商品交易所集團FedWatch Tool，美聯儲3月降息的可能性已經接近80%。
施瓦茨表示，核心通脹率朝著美聯儲2%的目標發展的速度比之前想象的要快，“數據無疑增加了美聯儲的政策壓力，這與去年完全相反。隨著未來幾個月通脹率將進一步下降，降息將變得更接近現實。”他分析道，現在預測明年3月的降息定價上走得太遠了，美聯儲可能還需要幾個月的時間才能完全相信通脹正在持續走低。 他認為，如果沒有意外情況，比如經濟突然失速等原因，美聯儲最快將于明年5月采取行動。
美債下跌阻力增加
美國三大股指已經連漲8周。根據道瓊斯市場的統計，標普500指數迎來了2017年末以來最長的單周連勝，距離新高只有不到1%的距離，而道指和納指則創下了近四年最佳表現。
不過上周市場出現了一次劇烈波動，在大量期權平倉的打壓下，美股一度短時間內跳水2%。Spartan Capital Securities首席市場策略師卡迪洛（Peter Cardillo）表示，由于市場超買，反彈被暫時打斷了，技術指標修復后，市場又恢復了向上的攻勢。
美銀美林公布的基金經理調查顯示，機構對美股的前景樂觀程度創下了2022年1月以來新高。超過一半的受訪者預計明年全球經濟將放緩，不過會出現軟著陸。機構現金比例中值從上月的4.7%降至4.5%。為2021年4月以來新低。行業板塊方面，科技、銀行和小盤股成為交易最擁擠的方向。
摩根士丹利首席股票策略師威爾遜（Michael Wilson）認為，美聯儲可能正在引導美國經濟走向“最佳點”。如果成功地實現了經濟的軟著陸，而不引發通脹的再次加速，那么像小盤股這樣的板塊，往往對利率和經濟前景的變化更敏感，可能會在11月開始的驚人反彈的基礎上再接再厲。
需要注意的是，資金在年內高點附近出現分歧，這可能也是股指波動的誘因。根據倫交所（LSEG）的統計，在截至12月20日的一周內，美國股票基金出現了外流，一些投資者選擇獲利了結。數據顯示，過去一周美國基金凈流出達到104.5億美元，創10月以來單周新高。與此同時，貨幣市場基金也迎來了255.4億美元的凈拋售，不少資金似乎在年末對資產進行重新配置。
嘉信理財在市場展望報告中寫道， 盡管周中出現回調，市場整體仍在延續上漲模式，現在標普500指數距離歷史新高一步之遙。當指數處于超買區域時，調整的時間就變得很難預測，整體而言，最新的經濟數據在很大程度上支持了美股牛市的延續。
該機構認為，只要未來經濟數據繼續支撐軟著陸，從而為美聯儲的寬松政策提供依據，阻力最小的方向依然是上漲。未來一周，假日因素將造成交易量低迷，而年末季節性因素有望繼續推高股指。在市場再次測試新高的時候，波動率往往會隨之上升。嘉信理財建議投資者關注10年期美債的走勢，近期其下跌面臨的阻力似乎正在增加，如果收益率開始企穩反彈，可能將阻礙標普500指數挑戰4800點。
（來源： 第一財經）
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