降準如期而至。在國務院常務會議部署適時適度降準之后僅兩天，11月25日，“靴子”隨即落地。中國人民銀行決定于2022年12月5日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。此次降準共計釋放長期資金約5000億元。
值得注意的是，這是今年的第二次全面降準。此前，人民銀行4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點。今年以來，穩健的貨幣政策實施力度繼續加大，堅決支持穩住經濟大盤。除降準外，人民銀行提前完成上繳結存利潤1.13萬億元支持留抵退稅；落實好普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具，創設了科技創新、交通物流、設備更新改造等專項再貸款支持工具，以積極支持小微企業、制造業等領域有效需求；引導金融機構用好政策性開發性金融工具，為拉動基建投資起到關鍵作用。
首先，此次降準釋放進一步加大力度穩增長的信號。四季度以來，隨著世界經濟下行風險上升，國內疫情散發多發，對經濟運行的影響在加大，我國經濟恢復有所放緩。四季度經濟運行對全年經濟十分重要，當前是鞏固經濟回穩向上基礎的關鍵時間點。人民銀行發布的《2022年第三季度中國貨幣政策執行報告》表示，加大穩健貨幣政策實施力度，為實體經濟提供更有力、更高質量的支持。金融是實體經濟的“血液”，貨幣政策在此時穩字當頭、穩中求進，根據宏觀形勢變化靠前發力，實施降準確有必要性和緊迫性。這一適時適度的降準措施有利于提升金融機構信貸投放能力，加大金融對于實體經濟的支持力度。降準可以增加金融機構長期穩定資金來源，增強金融機構資金配置能力，保持貨幣信貸總量合理增長，支持受疫情嚴重影響行業和中小微企業。除了起到逆周期調節、穩定經濟增長、緩釋下行壓力的作用，降準也將為今年底明年初宏觀經濟運行提供有利的貨幣金融環境、穩定市場對流動性合理充裕的預期，這也是做好跨周期調節的題中應有之義。
其次，降準提供的低成本、長期限資金，通過金融機構傳導可促進降低實體經濟綜合融資成本。本次降準降低金融機構資金成本每年約56億元，使銀行體系獲得長期穩定低成本的資金，經政策引導和銀行傳導后，可使企業獲得利率更為優惠的信貸資金，促進綜合融資成本穩中有降。今年4月份存款利率市場化調整機制建立，9月份商業銀行啟動了新一輪存款利率下調，這都為促進實際貸款利率進一步下行鋪墊了條件。11月以來，以“金融16條”等為代表，政策面穩地產力度持續加碼。如果說這些政策更多著眼于樓市供給端，那么在需求側進一步推動居民貸款利率下降，將減輕居民房貸負擔，從而推動房地產市場良性循環健康發展。
再次，降準釋放的流動性總量適度，體現了貨幣政策不搞大水漫灌、兼顧內外平衡。作為近年來少數幾個實施正常貨幣政策的主要經濟體之一，我國貨幣政策近年來持續加大對實體經濟的支持力度，同時一直保持穩健的基調不變，并未超發貨幣，未實施“大水漫灌”等寬松手段。可以看到，今年的兩次降準幅度均為0.25個百分點。當前銀行體系流動性處于合理充裕水平，上周DR007的均值為1.67%，低于同期限政策利率。在此情況下，如果提供過量流動性，將可能造成流動性淤積。本次共計釋放資金約5000億元，考慮到12月中旬即將有5000億元中期借貸便利（MLF）到期，這一幅度的降準安排可以在不明顯增加銀行體系流動性總量的前提下，令銀行獲得其更為偏好的長期穩定低成本資金。同時不容忽視的是，目前外圍經濟體貨幣政策仍在收緊，人民銀行還在前述報告中提示“警惕未來通脹反彈壓力”，0.25%的降準幅度可以更好實現兼顧內外均衡。
當前國際環境更趨復雜嚴峻，海外通脹高位運行，全球經濟下行風險加大，國內經濟恢復發展的基礎還不牢固。但要看到，我國構建新發展格局的要素條件較為充足，有效需求恢復的勢頭日益明顯，經濟韌性強、潛力大、回旋余地廣，長期向好的基本面沒有改變。中國人民銀行表示，將堅決貫徹落實黨的二十大精神，加大穩健貨幣政策實施力度，著力支持實體經濟，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，支持重點領域和薄弱環節融資，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。
（來源：金融時報）
