玉米期價(jià)在9月底觸及2429元/噸后止跌企穩(wěn)，隨后展開持續(xù)性反彈，現(xiàn)貨市場(chǎng)于國(guó)慶節(jié)后開始跟漲。本周，玉米2201合約收復(fù)2600元/噸關(guān)口并繼續(xù)上行。11月4日，華北地區(qū)企業(yè)收購價(jià)仍居高位，突破2900元/噸的企業(yè)逐漸增多，階段性供給偏緊格局持續(xù)。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，短期玉米價(jià)格強(qiáng)勢(shì)格局仍將持續(xù)。
10月份，國(guó)內(nèi)大宗商品受政策影響出現(xiàn)較大回落，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品一度受利空氛圍拖累出現(xiàn)回調(diào)，但農(nóng)產(chǎn)品板塊表現(xiàn)較為抗跌，玉米及淀粉在10月份出現(xiàn)較大幅度反彈。有市場(chǎng)人士表示，中期來看，國(guó)內(nèi)玉米可能延續(xù)筑底反彈，但近月合約受制于農(nóng)民集中賣貨，上方高度也十分有限，而淀粉由于限電緩解，開機(jī)有望繼續(xù)回升，表現(xiàn)或?qū)@著弱于玉米。
“一方面，養(yǎng)殖利潤(rùn)反彈帶動(dòng)玉米需求回暖，終端有望開啟補(bǔ)庫。10月份豬價(jià)反彈帶動(dòng)國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖預(yù)期有所回暖，在此基礎(chǔ)上，終端飼料企業(yè)有望在11月份新作上市之際開啟補(bǔ)庫備貨。深加工當(dāng)前需求整體較為穩(wěn)定，當(dāng)前加工利潤(rùn)較為可觀，四季度在華北地區(qū)限電緩解后，開機(jī)有望進(jìn)一步回升，因此，國(guó)內(nèi)玉米目前雖然處在供給旺季，但終端需求亦不悲觀，收獲季節(jié)性壓力可能不大，在供需雙強(qiáng)的背景下，玉米現(xiàn)貨下方有支撐。另一方面，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量東北地區(qū)增產(chǎn)，華北地區(qū)持平略降，新年度整體產(chǎn)量同比增加1500萬—2000萬噸，但產(chǎn)量的增幅尚不足以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)4500萬噸左右的產(chǎn)需缺口，遠(yuǎn)期供需缺口仍未解決。”金信期貨玉米分析師宋從志對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說。
據(jù)國(guó)海良時(shí)期貨玉米分析師許曉燕分析，本輪國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格反彈強(qiáng)度略超市場(chǎng)預(yù)期，主要是短期多因素共振的結(jié)果：
第一，北方新糧上市節(jié)奏偏慢。華北地區(qū)不斷的小幅陰雨天氣影響下，企業(yè)到車數(shù)遲遲不見明顯增加，東北地區(qū)受疫情防控等影響收割進(jìn)度偏慢，同時(shí)物流成本大幅提高也對(duì)東北產(chǎn)區(qū)新糧外運(yùn)造成影響，目前北方港口集港量同比下降。從目前機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的新糧售糧進(jìn)度情況看，東北地區(qū)慢于往年同期水平。
第二，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格與其他國(guó)內(nèi)外替代品價(jià)格間的價(jià)差嚴(yán)重失衡是此前一直壓制國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格的一個(gè)重要因素，但此壓制因素目前已有很大改善。國(guó)內(nèi)替代品，目前主要是國(guó)產(chǎn)小麥，新季小麥上市以來，價(jià)格持續(xù)上漲，一度回到較玉米價(jià)格貴50元/噸左右的水平，近期華北地區(qū)陰雨天氣引發(fā)新播小麥減產(chǎn)預(yù)期，短期也增強(qiáng)小麥價(jià)格看漲預(yù)期。美玉米受燃料乙醇生產(chǎn)利好和美麥帶動(dòng)也有一定幅度的反彈，目前內(nèi)外價(jià)差大幅收縮，進(jìn)口利潤(rùn)降至100元/噸上下。雖然比價(jià)關(guān)系還未恢復(fù)至能幫助國(guó)產(chǎn)玉米收復(fù)需求端失地的程度，但至少幫助國(guó)內(nèi)玉米反彈阻力變小。
第三，消費(fèi)端存在著補(bǔ)庫需求。受前期虧損影響，深加工企業(yè)尤其是淀粉企業(yè)對(duì)原料采購意愿一直不強(qiáng)，以消耗既有庫存為主，導(dǎo)致原料庫存持續(xù)快速下降，截至10月底，已降至近年來新低水平。而近期玉米淀粉價(jià)格漲幅更大，使得加工利潤(rùn)大幅改善，淀粉企業(yè)開機(jī)意愿增強(qiáng)，酒精企業(yè)則受陳化稻谷消化殆盡影響，轉(zhuǎn)回玉米原料需求，使得深加工企業(yè)整體對(duì)玉米原料的采購需求及心態(tài)發(fā)生明顯的積極性變化。
“淀粉四季度供需轉(zhuǎn)為寬松，價(jià)格或?qū)⒊袎骸?0月份淀粉受華北地區(qū)限電等影響，開機(jī)負(fù)荷受限導(dǎo)致供給不足，疊加下游恐慌性補(bǔ)庫，淀粉期現(xiàn)貨價(jià)格大幅走高。不過，年底淀粉價(jià)格或?qū)@著弱于玉米，主要在于東北地區(qū)烘干玉米集中上市，將帶動(dòng)淀粉相對(duì)生產(chǎn)成本環(huán)比下降。同時(shí)，華北地區(qū)限電或有緩解，淀粉全行業(yè)開機(jī)負(fù)荷有望回升，煤炭?jī)r(jià)格下跌，帶動(dòng)淀粉固定生產(chǎn)成本下降。”宋從志補(bǔ)充說。
宋從志認(rèn)為，綜合來看，目前玉米供應(yīng)端缺乏利多題材，國(guó)內(nèi)整體谷物供應(yīng)充足，但短期內(nèi)外盤玉米需求端都有顯著改善。淀粉由于供給和需求的雙重因素，疊加固定加工成本跟隨電價(jià)回落，預(yù)期表現(xiàn)會(huì)弱于玉米。操作上，近月玉米謹(jǐn)慎逢回調(diào)買入為主，重點(diǎn)關(guān)注買玉米拋淀粉的套利機(jī)會(huì)。
格林大華期貨玉米分析師張曉君表示，在宏觀邏輯、產(chǎn)業(yè)邏輯疊加的背景下，玉米價(jià)格在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里仍將維持高位振蕩。供求邏輯方面，供給從玉米擴(kuò)展到谷物供給，消費(fèi)圍繞替代谷物價(jià)差為核心因素，替代谷物價(jià)差限制了玉米的下跌和上漲空間。中期來看，玉米價(jià)格將根據(jù)階段購銷形勢(shì)維持區(qū)間振蕩運(yùn)行，階段性底部已現(xiàn)，價(jià)格重心相比前期高點(diǎn)將有所下移。短期來看，在新糧上量高峰之前，玉米將保持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。
在許曉燕看來，短期國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)階段性偏緊的局面將延續(xù)，價(jià)格仍處在反彈趨勢(shì)之中。但中期來看，仍需要正視新糧集中上市壓力的季節(jié)性規(guī)律。短期上市偏慢只是將供應(yīng)壓力后移，而需求端短期改善不代表能恢復(fù)到旺盛狀態(tài)。隨著遠(yuǎn)期合約價(jià)格漲至2700元/噸一線，她認(rèn)為追高風(fēng)險(xiǎn)在不斷累積，不建議高位追漲。
