近日美國氣候預(yù)測中心表示，拉尼娜即將到來并且可能至少持續(xù)到2022年2月。拉尼娜通常改變?nèi)蚨嗟氐臏囟群徒邓畻l件，對生產(chǎn)活動(dòng)尤其農(nóng)業(yè)生產(chǎn)有著重要影響。在今年全球能源價(jià)格大漲的背景下，拉尼娜現(xiàn)身將為大宗商品波動(dòng)帶來新的懸念。
分析人士指出，拉尼娜氣候或加劇大宗商品價(jià)格波動(dòng)。一方面，多個(gè)相關(guān)品種目前的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀或弱化氣候因素帶來的影響；另一方面，今年以來全球能源價(jià)格大漲令農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格易漲難跌。
商品市場醞釀新故事
拉尼娜一詞來源于西班牙語，是“圣女”的意思。拉尼娜現(xiàn)象指的是赤道附近東太平洋水溫反常下降的一種現(xiàn)象(海水表層溫度低于氣候平均值0.5℃以上，且持續(xù)時(shí)間超過6個(gè)月以上)，其與厄爾尼諾現(xiàn)象相反。她一般會(huì)改變?nèi)蚨嗟氐臏囟取⒔邓畻l件，對生產(chǎn)活動(dòng)尤其是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)有著重大影響，從而影響相關(guān)大宗商品價(jià)格波動(dòng)。
新紀(jì)元期貨研究所所長王成強(qiáng)對中國證券報(bào)記者表示，最近一次拉尼娜天氣發(fā)生在2020年11月，并在2021年5月、6月份結(jié)束。一般拉尼娜年份，太平洋東部即美洲大陸西部，易于變得更加干旱，而太平洋西部即澳大利亞東部，往往更濕潤多雨。如果今年秋冬拉尼娜出現(xiàn)，并如預(yù)期演繹，則將跟去年一起形成“雙峰”拉尼娜，可能會(huì)看到一些極寒和極暖的反常現(xiàn)象。
他解釋，受拉尼娜影響，上年度阿根廷大豆大幅減產(chǎn)超過5%，一些白糖主產(chǎn)國的產(chǎn)出也遭受干擾，往往在此年景里，豆系、粕類及白糖等更容易出現(xiàn)周期性牛市波動(dòng)。盡管拉尼娜不必然導(dǎo)致我國的寒冬，但增加了寒冬的幾率。今年秋季國內(nèi)北方異常的降雨、南方異常的偏冷現(xiàn)象，可能會(huì)放大棉花、滌綸以及能源類商品需求。
“拉尼娜氣候可能令南美大豆播種和生長因干旱而受到影響，若拉尼娜持續(xù)到第二年的春夏季節(jié)，則可能令美國中西部大豆主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)干旱少雨的天氣，進(jìn)而可能影響到美豆的種植生長，引發(fā)市場天氣炒作。”東證期貨資深農(nóng)產(chǎn)品分析師方慧玲對中國證券報(bào)記者表示。
具體來看，盛達(dá)期貨資深分析師孟金輝分析，對農(nóng)產(chǎn)品來說，拉尼娜年份將帶動(dòng)全球糖產(chǎn)量的反彈，尤其是在巴西；大豆、玉米、小麥減產(chǎn)的概率增加。此外，他指出，拉尼娜若引發(fā)極寒天氣，將導(dǎo)致能源需求大幅增長，包括動(dòng)力煤、天然氣等需求可能大增，而澳洲的鐵礦石、煤礦產(chǎn)區(qū)降雨偏多的幾率提高，或影響市場供應(yīng)。
方慧玲表示，拉尼娜一般會(huì)給北半球甘蔗主產(chǎn)國印度和泰國帶來充沛的降水，有利于其甘蔗的種植和產(chǎn)量的形成；但與此同時(shí)，拉尼娜易造成巴西中南部出現(xiàn)高溫干旱天氣，可能損及本榨季甚至下榨季甘蔗及糖的產(chǎn)量。
產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀或弱化氣候影響
今年以來，代表國際大宗商品價(jià)格走勢的CRB商品指數(shù)不斷創(chuàng)出新高，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格整體亦處于牛市波動(dòng)進(jìn)程之中。分析人士指出，天氣因素?cái)_動(dòng)將為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢帶來新的不確定性。
“全球農(nóng)產(chǎn)品庫存的重建趨勢將對長期價(jià)格有牽制作用，但考慮到防疫、航運(yùn)阻塞等貿(mào)易問題，農(nóng)產(chǎn)品的供需形勢分品種和區(qū)域呈不均衡特征。”王成強(qiáng)進(jìn)一步分析，棕櫚油等植物油在農(nóng)產(chǎn)品中表現(xiàn)最為搶眼，走出了歷史上較大的一輪牛市上漲行情，預(yù)計(jì)在疫情緩和、拉尼娜對東南亞棕櫚油產(chǎn)出長期潛在利多影響下，明年上半年油脂市場的價(jià)格壓力將會(huì)加大。豆粕、菜粕等受南美產(chǎn)量不確定性影響，存在修復(fù)性上漲的機(jī)會(huì)。受能源成本增長影響，若出現(xiàn)冷冬，今年農(nóng)副產(chǎn)品果蔬價(jià)格可能顯著高于正常年份，期貨市場中的蘋果、紅棗等已表現(xiàn)出長期牛市特征。
分析人士指出，在可能受影響的農(nóng)作物中，大豆、棕櫚、甘蔗對拉尼娜天氣現(xiàn)象尤為敏感。但從產(chǎn)業(yè)供需演變趨勢看，孟金輝認(rèn)為，現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)條件或弱化該氣候現(xiàn)象的影響。
他表示，從大豆市場看，今年巴西大豆種植面積增加較多，且拉尼娜對巴西的影響較小，而美國明年大概率要增加大豆種植面積。因此，今冬拉尼娜氣候?qū)Π⒏⒋蠖巩a(chǎn)量帶來的擾動(dòng)，應(yīng)該對全球大豆價(jià)格影響相對較弱，全球大豆應(yīng)該處于庫存持續(xù)累積階段。棕櫚油方面，預(yù)計(jì)今年11月至明年2月，拉尼娜將給東南亞帶來相對豐沛的降雨，棕櫚油產(chǎn)量應(yīng)該有比較明顯的恢復(fù)性增長。但當(dāng)?shù)卦谝咔橛绊懴拢瑒趧?dòng)力供應(yīng)不足，棕櫚果收割持續(xù)受到影響，供給會(huì)否有效增加仍存疑。白糖方面，目前來看，拉尼娜天氣或許僅會(huì)在巴西主產(chǎn)甘蔗的南部區(qū)域產(chǎn)生一定的干旱影響，但實(shí)際上當(dāng)?shù)馗收崦磕?-3月播種，次年6-10月收獲，因此對原糖和白糖產(chǎn)量影響不大。
能源成本支撐農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格
值得一提的是，今年全球能源價(jià)格大漲，已經(jīng)帶動(dòng)化肥價(jià)格顯著走高，農(nóng)產(chǎn)品的種植成本出現(xiàn)比較明顯的增加。
據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，根據(jù)玉米淀粉的使用電量與熱蒸汽的消耗量來計(jì)算，山東地區(qū)玉米淀粉生產(chǎn)成本由之前的460元/噸升至550元/噸。也就是說，目前煤炭漲價(jià)已經(jīng)造成玉米淀粉的加工成本大約上漲100元/噸。除此之外，能源價(jià)格上漲還帶來玉米南北運(yùn)費(fèi)明顯增加，從往年的50元/噸-60元/噸漲至今年的180元/噸-200元/噸。
“美元因素及海外能源價(jià)格大漲目前已經(jīng)令農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格受到影響，三大油脂期貨價(jià)格不斷創(chuàng)出新高。”方慧玲表示，能源價(jià)格上漲向農(nóng)產(chǎn)品傳導(dǎo)的途徑有兩種：一是生物燃料題材。直接涉及到的是植物油及糖，其中糖由于巴西政府對汽油價(jià)格的干預(yù)，致使傳導(dǎo)的作用大幅減弱，而且10月后巴西中南部壓榨進(jìn)入尾聲，燃料乙醇題材對生產(chǎn)的影響已經(jīng)不大，因此糖市的反應(yīng)并沒有植物油強(qiáng)烈。二是能源短缺，尤其是天然氣的供應(yīng)不足及價(jià)格暴漲，令其下游產(chǎn)品化肥供應(yīng)短缺、價(jià)格大漲，種植成本大幅提升。
展望后市，拉尼娜天氣是否會(huì)為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格帶來更多不確定性，投資者如何應(yīng)對？
孟金輝認(rèn)為，對于橡膠來說，拉尼娜和能源價(jià)格或從供給和需求兩端帶來支撐，因此預(yù)計(jì)價(jià)格強(qiáng)勢有望持續(xù)一段時(shí)期。蔬菜方面，煤炭價(jià)格上漲將導(dǎo)致冬季大棚運(yùn)營成本明顯增加，若拉尼娜天氣導(dǎo)致北方冬季偏冷，將導(dǎo)致供暖成本進(jìn)一步增加，蔬菜價(jià)格易漲難跌，從而給雞蛋價(jià)格也帶來支撐。
王成強(qiáng)表示：“全球棉花供需形勢長期趨緊，國儲庫存調(diào)節(jié)能力長期偏弱，后疫情時(shí)期需求復(fù)蘇對棉花價(jià)格有正面作用，比較看好棉花長期牛市的空間。另外，在秋冬季拉尼娜的氣象條件下，看好豆粕、菜粕季節(jié)性筑底進(jìn)程，跨年度存在多頭配置價(jià)值。豆油、棕櫚油、菜籽油三大油脂期貨品種，在四季度東南亞減產(chǎn)季里，存在牛市加速?zèng)_頂?shù)目赡苄裕谂R近歷史高點(diǎn)過程中，長期牛市多單需注意落袋為安。”
