2021年以來，市場的表現(xiàn)可以用“變化”兩個字來概括，從白酒、新能源這樣的熱門題材，到稀土、鋼鐵等傳統(tǒng)板塊輪番登場，各領(lǐng)一時風(fēng)騷，沉寂許久的軍工、銀行等板塊也一度逆市崛起，市場的節(jié)奏難以踏準(zhǔn)，許多投資者都經(jīng)歷了不同程度的回撤。未來的投資該走向何方，這是每個投資者都面臨的問題。
對此，嘉實研究部副總監(jiān)、大周期研究總監(jiān)肖覓在剛剛發(fā)布的半年報中做出了詳盡的分析。關(guān)于傳統(tǒng)周期板塊的上漲，肖覓提出，“過去相當(dāng)長一段時間商品行業(yè)的不景氣，自然帶來了一次較長的供給收縮周期，疊加疫情帶來的供給擾動，遇到相對堅挺的需求和寬松的金融環(huán)境，多數(shù)大宗商品的價格都出現(xiàn)了明顯的向上波動，一定程度上會體現(xiàn)為后續(xù)的通脹壓力。”
而看到了這種通脹的可能性，肖覓又提出：“在這樣的背景下，我們對市場有一個強烈的觀點，就是部分過去兩年漲幅較大，且主要依靠估值擴張貢獻漲幅的部分行業(yè)或者個股，在未來兩年左右的維度上，很難繼續(xù)為投資者創(chuàng)造什么絕對回報。與此同時，過去兩年漲幅較小，估值甚至在這個過程中有所收縮的部分行業(yè)或者個股，在未來兩三年的維度上，仍然可以為投資者創(chuàng)造15%以上的年化復(fù)合回報。”
肖覓認(rèn)為，銀行是這類資產(chǎn)中較好的代表，“市場是給銀行貼上了一些比較負(fù)面的標(biāo)簽的，比如資產(chǎn)質(zhì)量是不是有問題，獲客能力是不是存在長期瓶頸。這些標(biāo)簽，有些比如資產(chǎn)質(zhì)量，我們可以通過更細(xì)致的拆分和研究給出正面的解答，我們并不擔(dān)心。”
關(guān)于自己管理的基金的投資，肖覓表示會“主動去降低波動率，希望通過減小組合面對市場波動時的回撤，盡可能提升持有人的持有體驗，讓持有人能真正安心長期持有，去賺到公募基金真正擅長的長期超額收益。”
