近日，政治局會議傳達政策總體基調，隨后7月PMI數據出爐。廣發基金分析認為，PMI最新數據顯示下半年穩增長的必要性增加，政治局會議傳達出的政策基調偏寬松。預計下半年經濟或邊際回落，整體宏觀環境有利于偏成長的高端制造。
國家統計局日前發布數據顯示，7月份，中國制造業PMI為50.4，前值為50.9，回落0.5個百分點，低于前值與季節性，顯示經濟環比動能進一步回落。非制造業PMI回落0.2至53.3，其中服務業PMI持穩，建筑業PMI受洪澇高溫等影響回落較多。從分項指標看，供、需均出現下滑。
廣發基金宏觀策略部分析，7月生產、新訂單均出現回落，顯示出經濟供需動能整體放緩，下半年穩增長的必要性增加。生產較需求回落更多，除了經濟自身動能走弱，也有洪水極端天氣、淡季設備檢修、限電政策的影響。此外，8月受到疫情反復的影響，預計會再次對生產產生影響。
7月30日的政治局會議傳達出的政策總體基調偏寬松。會議指出，積極的財政政策要提升政策效能，兜牢基層“三保”底線，合理把握預算內投資和地方政府債券發行進度，推動今年底明年初形成實物工作量，穩健的貨幣政策要保持流動性合理充裕，助力中小企業和困難行業持續恢復。
廣發基金宏觀策略部認為，總量政策的基調偏寬松。同時，產業政策方面，會議再次明確了房住不炒的基調不變，并進一步明確了產業升級的細分方向，包括強化科技創新和產業鏈供應鏈韌性，加強基礎研究以及加快解決“卡脖子”難題，發展專精特新中小企業等。下半年經濟可能邊際回落，而政策基調整體偏松，“經濟邊際下行疊加財政政策整體偏松”的組合對債市的影響是利率可能難以出現趨勢性走勢，延續區間震蕩的概率更大，但整體來說下半年的利率中樞較上半年會有一定的下移。會議提及“要增強宏觀政策自主性”的提法說明貨幣政策可能更關注國內經濟運行情況，美聯儲未來緊縮帶來的外部沖擊可能并不會像市場原本想象的那么大。
對于近期市場，廣發基金表示，股市在貼現率端受到的潛在壓力預計下降，企業盈利的修復預計會對市場形成支撐。考慮到當前高端制造的高景氣和低滲透率、下半年經濟邊際走弱利率難以明顯上行，整體環境還是有利于偏成長的高端制造。
