近日，由新湖期貨主辦的“FOF英雄聯(lián)盟論壇”在上海舉行。新湖期貨副總經(jīng)理、董秘、研究所所長(zhǎng)李強(qiáng)在論壇上展望了今年下半年大宗商品市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)上大宗商品是否見頂?shù)挠懻摚簿褪钱?dāng)前是“魚腹”還是“魚尾”行情，給出了自己的判斷。
“今年年初，我們的判斷是整個(gè)商品行情能看到三季度末，從時(shí)間周期上看還沒有結(jié)束，考慮到時(shí)間上會(huì)有偏差、偏移，我認(rèn)為未來還有機(jī)會(huì)存在。”李強(qiáng)說。
在他看來，從庫存周期上看，去年疫情前，原材料庫存不斷下降、訂單回升，產(chǎn)成品庫存呈現(xiàn)下降狀態(tài)，表明進(jìn)入商品主動(dòng)補(bǔ)庫階段，當(dāng)時(shí)各類機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)有樂觀的預(yù)期。疫情發(fā)生以后，行情的節(jié)奏突然被打亂，訂單和原材料庫存出現(xiàn)下滑，出現(xiàn)從主動(dòng)補(bǔ)庫到主動(dòng)去庫的行情。
當(dāng)疫情逐漸控制，訂單和庫存重新回升，類似于主動(dòng)補(bǔ)庫的狀態(tài)，而且呈現(xiàn)出一定的延續(xù)性，可是商品價(jià)格確實(shí)漲得太快，導(dǎo)致上下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)被壓縮，政策面是保供穩(wěn)價(jià)，整個(gè)市場(chǎng)情緒有一定波動(dòng)。“補(bǔ)庫的過程變得謹(jǐn)慎，有些產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)降庫存，這個(gè)行情就是現(xiàn)在看到的，整個(gè)市場(chǎng)越來越趨向于波動(dòng)。”李強(qiáng)說。
李強(qiáng)認(rèn)為，這一輪制造業(yè)上漲跟以前有點(diǎn)不一樣，以前是基建很好把制造業(yè)帶起來，這一輪制造業(yè)改善是因?yàn)槌隹诤芎茫?dāng)然也并沒有那么亮麗。
當(dāng)前，市場(chǎng)較為關(guān)注黑色系行情。“如果僅僅從宏觀需求端判斷，會(huì)看到螺紋鋼相對(duì)于熱卷有一定的低估，未來有可能會(huì)出現(xiàn)修復(fù)行情。”李強(qiáng)認(rèn)為，未來一段時(shí)間，我國出口還是會(huì)面臨一定的壓力，未來整個(gè)出口的影響會(huì)傳導(dǎo)到制造業(yè)。前期并不是商品價(jià)格漲得太高，而是漲得太快，政策的初衷也是希望大宗商品快速上漲降溫。
當(dāng)前，全球還極為關(guān)注美國的貨幣政策。在他看來，美國貨幣政策要緊縮，美國政策緊縮不是一個(gè)概念，而是有四個(gè)階段：第一階段是美聯(lián)儲(chǔ)主席釋放Taper的信號(hào)；第二階段是真正開始減少購債，不是縮表；第三階段是加息；第四階段進(jìn)入到真正縮表。因此，要搞清楚所謂的緊縮到底是哪一個(gè)階段的緊縮。
從資產(chǎn)配置角度來講，他認(rèn)為，未來一段時(shí)間，原油價(jià)格會(huì)偏強(qiáng)一點(diǎn)，主要是對(duì)原油的消費(fèi)端不用太擔(dān)心。擴(kuò)展到化工板塊的整體配置，今年一季度和二季度主要是多原油、空化工板塊而產(chǎn)生利潤(rùn)，因?yàn)檎麄€(gè)化工板塊產(chǎn)能釋放會(huì)非常大，所以產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)會(huì)壓縮非常大。
對(duì)于市場(chǎng)關(guān)心的通脹見頂問題，李強(qiáng)認(rèn)為，6、7月可能就是一個(gè)頂部。他最后提示，所有交易策略都是看環(huán)比，明天比今天好就行了。對(duì)于商品配置，當(dāng)前到底是“魚腹”還是“魚尾”行情，他認(rèn)為，不要輕易判斷已經(jīng)到了商品“魚尾”行情，而且也不太建議輕易做大類資產(chǎn)左側(cè)判斷，不僅是商品，這個(gè)判斷需要謹(jǐn)慎一點(diǎn)。
