去年11月開始，以銅為代表的大宗商品啟動強勁上漲行情，順周期行業多頭盛宴隨之開啟。在5月11日盤中，滬銅期貨2107合約最高漲至78470元/噸，較去年9月的低點50800元/噸上漲近55%。大宗商品的持續上漲，不僅令產業鏈上下游企業頭疼，也引發了相關部門的關注。
在5月26日開始的“第十八屆上海衍生品市場論壇主題峰會”上，中國證券報記者發現，應對大宗商品的兇猛漲勢，越來越多的實體企業加大運用衍生品工具去管理風險、穩定經營，并且收到了良好的效果。
上期所理事長姜巖在論壇上表示，期貨市場是提供連續、公開、權威價格的場所，與時俱進、貼合市場實踐的治理體系是市場有效發揮價格發現功能的基礎。上期所將始終堅持“建制度、不干預、零容忍”原則，堅持底線思維，緊密跟蹤市場變化，大力排查異常交易和惡意炒作行為，及時采取有針對性措施，做好期現聯動監管，遏制價格不合理波動，提升一線市場監管與治理效能，以“零容忍”踐行者為己任，堅決打好防范化解重大金融風險的攻堅戰、持久戰。
銅價飆升下游企業陷“窘境”
中國證券報記者了解到，面對今年春節“就地過節”號召，國內有色下游加工企業節后復工提前。然而，由于不少下游企業在二季度傳統旺季前的原料備貨尚未完全采購到位，面對銅等有色金屬價格快速上漲帶來的原料成本猛漲，部分企業下游產品議價能力不足的情況下，原材料價格上漲無疑削弱了企業的盈利能力，為企業經營帶來了不利影響。
“據接觸到的某加工企業反饋，由于銅價處在高位，企業過于謹慎，導致庫存水平原本就不高，而春節假期后銅價快速上漲，庫存更是進一步消耗，由于訂單不穩定，銅價劇烈波動預期上升，企業也不敢盲目采購原材料。目前該企業處于零庫存狀態，已經對正常的生產經營產生了重大影響。”中信建投期貨分析師張維鑫介紹。
國泰君安期貨分析師季先飛告訴中國證券報記者，對于下游加工企業來說，生產受上游成本上升和終端消費壓價（加工費）的雙重壓力。在金屬價格上漲行情中，加工企業采購原料的價格抬升，生產成本提高，利潤空間受到擠壓，可能會左右企業的原料備貨需求。同時，終端企業產成品銷售價格難以同步上調，必然向上游企業壓低銅材的加工費。
除此之外，張維鑫表示，對于終端用銅企業而言，銅價的上漲增加了成本壓力。據了解，在銅價快速上漲的情況下，半導體封裝、銅箔基板（CCL）等以銅為主要原料的電子廠面臨成本走高壓力。據目前了解，全球半導體封測龍頭日月光投控以及聯茂、騰輝、臺燿等CCL廠均啟動漲價動作應對。然而漲價的動作很難連續進行，在漲價真空期也可能遭受原材料價格上漲帶來的損失。
新湖期貨有限公司董事長馬文勝在論壇間隙接受采訪時表示，有很多企業充分利用了期貨市場功能，以銅企業來看，很多線纜企業在拿到訂單以后，通過期貨鎖住了原材料價格的成本，它們在這一輪大幅上漲過程中，不僅沒有因為價格的上漲而造成企業成本上升，反而因為套期保值使得利潤比較穩定。有的企業不僅是利用期貨，還會利用期權。
應對漲價有企業拿出百億元做套保
針對大宗商品價格上漲，中國證券報記者梳理發現，越來越多的企業開始運用期貨工具來規避風險。其中寧德時代擬投入不超過100億元，對鎳、鋁、銅進行套期保值。格力電器也表示，2021年擬投入不超過60億元開展大宗材料套期保值，品種為銅、鋁，套期保值業務期限不超過1年。
據東方財富Choice數據，2020年全年，A股有近500家上市公司發布了750份關于套期保值的公告，較2019年增長近50%。今年以來，也有近400家上市公司發布了套期保值公告，涉及行業有有色金屬、環保、建材等。
馬文勝表示，期貨市場的應用可以為整個產業鏈，包括為企業規避風險、規避價格大幅波動起到了很好的作用。鋼鐵行業也建立了從鐵礦石到成材的衍生品市場，形成了完善的衍生品市場體系。實體企業要和衍生品市場緊密的結合，形成期現聯動。
特變電工表示，由于銅鋁材需求量巨大，特變電工一直堅持對銅鋁等大宗原材料進行套期保值，部分沒有期貨產品的原材料則通過和供應商的戰略合作、簽訂長單等方式，保持原材料長期穩定供應。由于早有籌劃，公司初步判斷大宗商品漲價不會對公司營業毛利率造成較大影響。
格力電器表示，隨著國內期貨市場的發展，大宗材料特別是銅、鋁等現貨的價格基本參照上海期貨交易所的價格定價，冶煉商、貿易商、消費商都以交易所每日的金屬價格走勢作為定價的標準，企業通過期貨市場套期保值已成為穩定經營的必要手段。
寧德時代表示，為減少生產經營相關原材料價格大幅波動給公司經營帶來的不利影響，計劃開展商品套期保值業務，以有效管理價格大幅波動的風險，增強公司經營業績的穩定性和可持續性。根據公司經營及業務需求情況，公司擬對未來5年所需的部分金屬原材料進行套期保值，上述業務所需保證金最高占用額不超過人民幣100億元。交易品種為鎳、鋁、銅等金屬的期權、期貨、遠期等衍生品合約。
