今年以來(lái)，多數(shù)大宗商品價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，且在近日創(chuàng)出階段高點(diǎn)。如鐵礦石、螺紋鋼、熱軋卷板、玻璃等多個(gè)期貨品種連創(chuàng)新高。市場(chǎng)也將關(guān)注點(diǎn)聚焦于商品價(jià)格上漲的持續(xù)性上，而研究機(jī)構(gòu)對(duì)此已有顯著分歧。
首創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家韋志超直言：“大宗商品價(jià)格上漲可能最多還有3個(gè)月。”在他看來(lái)，大宗商品價(jià)格與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)基本同步，而全球工業(yè)需求見(jiàn)頂時(shí)間或不超過(guò)3個(gè)月。
但也有外資機(jī)構(gòu)對(duì)大宗商品價(jià)格上漲持樂(lè)觀態(tài)度。國(guó)際投行高盛日前發(fā)布研報(bào)表示，繼續(xù)看多大宗商品市場(chǎng)，尤其建議投資者繼續(xù)做多銅、鋁、原油和天然氣。
美國(guó)嘉盛集團(tuán)分析師也對(duì)記者表示，“超級(jí)商品周期”已經(jīng)到來(lái)，且每次周期到來(lái)后將至少持續(xù)大半年。該分析師表示，當(dāng)市場(chǎng)需求量超過(guò)供給量時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生無(wú)法預(yù)先定價(jià)的稀缺性溢價(jià)。大宗商品供應(yīng)在短期內(nèi)幾乎是沒(méi)有彈性的，且目前大宗商品主要生產(chǎn)國(guó)仍受到疫情影響，短期供給瓶頸難以修復(fù)。
對(duì)比上述較為極端的判斷，國(guó)內(nèi)賣方研究機(jī)構(gòu)中不乏謹(jǐn)慎的聲音。中泰證券有色金屬行業(yè)首席分析師謝鴻鶴表示，對(duì)“超級(jí)商品周期”的提法僅局部認(rèn)同。在他看來(lái)，在疫情影響下，資源供應(yīng)國(guó)與需求國(guó)供需錯(cuò)配、低庫(kù)存及內(nèi)生補(bǔ)庫(kù)、充裕的流動(dòng)性等因素，構(gòu)成了這一輪商品價(jià)格上漲的“三駕馬車”。目前，看多商品價(jià)格的概率仍在80%左右。
“但這并不意味著商品價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。‘超級(jí)商品周期’的提法很容易被誤解為商品價(jià)格會(huì)不斷上漲，但這是違反規(guī)律和常識(shí)的。”謝鴻鶴認(rèn)為，隨著下半年疫苗接種在全球普及，需觀察的政策變量和實(shí)體反饋也會(huì)更多，市場(chǎng)要跟蹤的關(guān)鍵是看多概率反轉(zhuǎn)到50%以下時(shí)的“分界點(diǎn)”。
值得注意的是，隨著近期商品價(jià)格大漲，監(jiān)管層也已采取措施：近日國(guó)內(nèi)商品交易所下發(fā)通知，調(diào)整部分合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和交易手續(xù)費(fèi)等。昨日，中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)發(fā)布通知，因近期動(dòng)力煤市場(chǎng)持續(xù)異常波動(dòng)，為穩(wěn)定煤炭市場(chǎng)價(jià)格，經(jīng)研究，暫停發(fā)布“CCTD環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨參考價(jià)”。
A股市場(chǎng)上，有色、鋼鐵、采掘、化工等周期板塊昨日領(lǐng)跌。自年初以來(lái)，通脹預(yù)期成為市場(chǎng)交易主線之一，上述板塊都取得了可觀的超額收益。
對(duì)后續(xù)走勢(shì)，國(guó)信證券統(tǒng)計(jì)了2000年以來(lái)PPI同比升至5%以上的4個(gè)時(shí)間段，其中A股有3次呈顯著下跌，一次是震蕩走勢(shì)。國(guó)信證券認(rèn)為，這或許印證了“通脹無(wú)牛市”的邏輯。
但東吳證券策略團(tuán)隊(duì)持不同觀點(diǎn)，其認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期才是決定股市走勢(shì)的關(guān)鍵因素，如果增長(zhǎng)預(yù)期可以持續(xù)，就有理由認(rèn)為股市不會(huì)理會(huì)流動(dòng)性緊縮，還能繼續(xù)上漲。
