自2月份以來，鐵礦石期價在觸及階段性低點925元/噸后不斷創出新高，目前已持穩于1100元/噸上方。多位分析人士告訴《證券日報》記者，由于一季度供應段處于淡季，加之鋼廠利潤修復、庫存持續回落等多個因素，鐵礦石期價不斷站穩階段性高點。短期來看，供需結構性偏緊狀態仍將持續，在鋼廠限產、供應偏緊等利好因素支撐下，鐵礦石期價仍將偏強運行，短期最高看至1200元/噸關口。
短期供應難有較大恢復
2月份以來，鐵礦石主力合約2105自階段性低點925元/噸不斷上揚。2月4日，主力合約站上1000元/噸關口；2月18日，成功站上1100元/噸關口；2月22日，創出階段性新高1178元/噸記錄。截至3月3日收盤，主力合約報收于1153.5元/噸，上漲20.5點，漲幅為1.81%，成交38.39萬手，持倉43.13萬手。
多位分析人士表示，支撐鐵礦石期價不斷走強是多種因素造成的。在全球通脹預期背景下，鋼廠生鐵產量一直較為堅挺，焦炭價格下跌促使鋼廠利潤修復，同時，在供應不斷偏緊下，鐵礦石期價借勢上揚。
中電投先融期貨研究員張悅告訴《證券日報》記者，近期巴西鐵礦石發運持續低迷，雖然澳大利亞鐵礦石供應有所恢復，但整體環比1月份供應量仍偏低。此外，春節期間，鋼廠庫存持續回落，且鐵水產量遠超歷史同期，補庫需求在強勁支撐鐵礦石盤面。
“在去年11月份開始，市場對鐵礦石年度缺口預期非常一致。”東證衍生品研究院黑色資深分析師許惠敏告訴記者，基本面上，國內鐵水產品價格維持高位，海外需求也復蘇持續。按照鐵礦石發貨量推算，3月份港口到貨量環比有所微增，鐵水維持當前產量預期下，3月份-4月份國內港口鐵礦石庫存大概率迎來降庫周期。此外，經歷春節消耗后，下游鋼廠面臨被動補庫存，中長期來看，基本面和短期微觀成交將支持鐵礦石期價走強。
徽商期貨工業品分析師張璽向記者表示，2月份以來，鐵礦石期價走勢強于現貨價格，緣于春節期間鋼廠延續補庫，鐵礦石在高需求下價格持續走強，帶動成材價格跟隨上漲。春節后，一方面由于海外風險資產價格集體走強，全球通脹預期提振了整個商品市場的看漲情緒；另一方面由于受到季節性及極端天氣影響，巴西和澳大利亞的發運量仍偏低，加之國內鐵礦石市場高價格、高需求、低庫存的格局仍在持續等。
短期結構性偏緊格局仍持續
據了解，近期河北地區頻出限產政策，例如唐山發布3月份環保攻堅方案，涉及7個高爐停產，對鐵水影響量大約1.1萬噸/日。市場預期鐵礦石缺口仍逐漸擴大。
張悅表示，鐵礦石期價整體供應難有較大起色，下游需求雖有短期政策擾動，但仍會偏強維持，短期供需結構偏緊不變。“鐵礦石金融屬性較強，在全球主要經濟體繼續維持貨幣寬松背景下，市場通脹預期不變，商品會繼續走強。同時，在鋼廠利潤改善下，鐵礦石期價下壓難度大，基本面上供需偏緊預期強，預計期價看高至1200元/噸關口。”
許惠敏告訴記者，目前限產幅度還難以扭轉鐵礦石缺口局面，但市場預期最擔心在于環保限產范圍擴大，環保減排是否會涉及更多產能值得關注。此外，當前成材價格上漲更多基于未來減產預期，而非當前基本面限制?？紤]到海外需求復蘇延續，國內需求平穩，整體氛圍依然利多，預計鐵礦石3月份港口到貨量仍會偏低，在鐵水產量限產未見進一步擴大前提下，鐵礦石期價短期難以下跌。
事實上，對于鐵礦石供需結構而言，多數分析人士認為存在較強預期，且主要因素來自需求端。春節后，鐵礦石市場活躍度和成交量呈現快速回升態勢，供應端整體較為平穩，例如澳洲礦山2月份發運量環比有所上升，但巴西發運量仍處于低位。
有分析指出，由于上半年淡水河谷發運仍處于低位，復產大多集中在下半年，因此，從季節性推算上半年鐵礦石供應仍將保持偏緊狀態。同時，一季度依然是鐵礦石的供應低點，但3月份發運及到港量的重心環比將有所回升。此外，國內鐵礦石方面整體也比較穩定，短期在季節性復蘇的規律下，供給端整體壓力不大，出現超預期增量概率偏低。因此，鐵礦石3月份起行情的關鍵主要在于需求端的指引，雖然現貨價格目前在復工復產有序推進和高爐利潤修復，對需求韌性的支撐以及較高基差下保持堅挺，但隨著鋼材需求的正式啟動，礦價的關注重點及邏輯將逐漸向現實與預期差方面轉變。
張璽分析認為，上半年鐵礦石供需整體仍將維持偏緊預期，但是短期現貨成交量難以支撐礦價大幅上漲。一方面，需要警惕限產政策落地實施情況；另一方面，需要關注房地產市場政策導向，以及碳排放、碳中和等相關政策對鋼廠生產或原料需求影響。
